中钨高新(000657)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
中钨高新材料股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国五矿集团有限公司”。公司的主营业务为有色金属采掘及加工，主要产品包括精矿及粉末产品、其他硬质合金、切削刀具及工具、难熔金属四项，精矿及粉末产品占比31.02%，其他硬质合金占比22.76%，切削刀具及工具占比21.63%，难熔金属占比16.45%。
2025年三季度，公司实现营收127.55亿元，同比增长24.70%。扣非净利润7.81亿元，同比大幅增长3.48倍。中钨高新2025年第三季度净利润9.32亿元，业绩同比大幅增长2.55倍。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加24.70%，净利润同比大幅增加2.55倍
2025年三季度，中钨高新营业总收入为127.55亿元，去年同期为102.29亿元，同比增长24.70%，净利润为9.32亿元，去年同期为2.62亿元，同比大幅增长2.55倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.59亿元，去年同期支出3,127.66万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为10.94亿元，去年同期为2.39亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3.58倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 127.55亿元 | 102.29亿元 | 24.70% |
| 营业成本 | 99.71亿元 | 87.09亿元 | 14.50% |
| 销售费用 | 3.56亿元 | 3.18亿元 | 11.85% |
| 管理费用 | 5.43亿元 | 4.21亿元 | 28.90% |
| 财务费用 | 5,132.83万元 | 6,757.66万元 | -24.04% |
| 研发费用 | 5.57亿元 | 4.13亿元 | 35.08% |
| 所得税费用 | 1.59亿元 | 3,127.66万元 | 407.35% |
2025年三季度主营业务利润为10.94亿元，去年同期为2.39亿元，同比大幅增长3.58倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为127.55亿元，同比增长24.70%；（2）毛利率本期为21.83%，同比大幅增长了6.97%。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，中钨高新净现金流为7.77亿元，去年同期为-2.26亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为71.19亿元，同比增长23.46%；（2）支付的各项税费本期为6.81亿元，同比大幅增长163.71%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为94.55亿元，同比大幅增长34.81%；（2）吸收投资所收到的现金本期为17.79亿元，同比大幅增长117.21倍。
行业分析
1、行业发展趋势
中钨高新属于硬质合金及钨制品制造行业。 近三年，中国硬质合金及钨制品行业受高端制造业升级、新能源及半导体领域需求增长驱动，市场规模年均增速超8%。2024年全球钨资源供给集中度提升，国内政策推动产业链高端化，硬质合金数控刀具、光伏用钨丝等细分领域加速国产替代，预计2025年行业规模突破500亿元，未来三年复合增长率约10%，技术壁垒高、高附加值产品占比将持续扩大。
2、市场地位及占有率
中钨高新为国内硬质合金行业龙头企业，主导硬质合金切削刀具、矿山工具等细分市场，2025年硬质合金整体市占率约18%，位列国内第一；其中数控刀具市占率超12%，光伏钨丝细分领域产能占全球30%以上，高端产品技术指标达到国际先进水平。
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