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*ST新研(300159)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
新疆机械研究院股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“张扬”。公司的主营业务为专用设备制造(农机)，其中农牧及农副产品加工机械为第一大收入来源。
2025年一季度，公司实现营收3,247.14万元，同比小幅增长3.93%。扣非净利润-4,876.83万元，较去年同期亏损有所减小。*ST新研2025年第一季度净利润-5,016.14万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2,911.77万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-5,016.14万元，去年同期-6,899.62万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）资产减值损失本期损失172.38万元，去年同期损失1,067.41万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期收益1,684.73万元，去年同期收益942.49万元，同比大幅增长。
2、非主营业务利润扭亏为盈
*ST新研2025年一季度非主营业务利润为1,618.66万元，去年同期为-28.41万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,628.13万元 | 132.14% | -6,743.64万元 | 1.71% |
| 信用减值损失 | 1,684.73万元 | -33.59% | 942.49万元 | 78.75% |
| 其他 | -19.09万元 | 0.38% | -849.15万元 | 97.75% |
| 净利润 | -5,016.14万元 | 100.00% | -6,899.62万元 | 27.30% |
PART 2
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高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为114.35%，去年同期为101.58%，负债率很高且增加了12.77%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从65.62%增长至114.35%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为24.56亿元，同比小幅下降12.99%
1、有息负债近8年呈现下降趋势
有息负债从2018年一季度到2025年一季度近8年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.52 | 0.55 | 0.58 | 0.51 | 0.88 |
| 速动比率 | 0.39 | 0.42 | 0.48 | 0.31 | 0.68 |
| 现金比率(%) | 0.20 | 0.16 | 0.14 | 0.04 | 0.07 |
| 资产负债率(%) | 114.35 | 101.58 | 97.10 | 94.83 | 65.62 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.44 | 0.63 | 0.78 | 0.29 | 0.53 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.03 | 0.01 | 0.02 | -0.01 | -0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.39 | 0.27 | 0.27 | 0.07 | 0.11 |
流动比率为0.52，去年同期为0.55，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.39，去年同期为0.42，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.03，去年同期为0.01，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
PART 3
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