*ST星农(603789)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
星光农机股份有限公司于2015年上市。公司的主营业务为农业机械的研发、生产与销售。产品包括联合收割机、压捆机、拖拉机、旋耕机、青贮机、烘干机、采棉机、花生机以及农业农村废弃物综合利用的制肥机、智能化的养鱼跑道等。
根据*ST星农2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6,845.40万元，同比大幅增长96.38%。扣非净利润-2,958.07万元，较去年同期亏损增大。*ST星农2025年第一季度净利润-2,990.82万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-4,494.03万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为装备制造，占比高达91.88%，主要产品包括农业机械和其他两项，其中农业机械占比50.36%，其他占比33.68%。
1、农业机械
2024年农业机械营收1.36亿元，同比去年的1.39亿元基本持平。同期，2024年农业机械毛利率为-14.94%，同比去年的6.23%大幅下降了近3倍。
2024年，该产品名称由“收割机、采棉机、压捆机”，整合为“农业机械”。
2、农事服务
2024年农事服务营收886.58万元，同比去年的6,129.51万元大幅下降了85.54%。同期，2024年农事服务毛利率为-32.83%，同比去年的7.6%大幅下降了近5倍。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅增加96.38%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，*ST星农营业总收入为6,845.40万元，去年同期为3,485.72万元，同比大幅增长96.38%，净利润为-2,990.82万元，去年同期为-2,353.29万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益596.00万元，去年同期收益308.09万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3,154.71万元，去年同期为-2,668.14万元，亏损增大；（2）其他收益本期为140.86万元，去年同期为351.87万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,845.40万元 | 3,485.72万元 | 96.38% |
| 营业成本 | 7,421.28万元 | 3,899.05万元 | 90.34% |
| 销售费用 | 436.40万元 | 411.98万元 | 5.93% |
| 管理费用 | 1,353.03万元 | 1,069.36万元 | 26.53% |
| 财务费用 | 332.40万元 | 247.46万元 | 34.32% |
| 研发费用 | 353.35万元 | 400.98万元 | -11.88% |
| 所得税费用 | 2.73万元 | 5.56万元 | -50.99% |
2025年一季度主营业务利润为-3,154.71万元，去年同期为-2,668.14万元，较去年同期亏损增大。
全国排名
截止到2025年9月24日，*ST星农近十二个月的滚动营收为2.69亿元，在农业机械行业中，*ST星农的全国排名为6名，全球排名为14名。
农业机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Deere 迪尔 | 3694 | 5.51 | 507 | 5.99 |
| Kubota 久保田 | 1452 | 11.15 | 111 | 9.47 |
| CNH Industrial 凯斯纽荷兰工业 | 1417 | -15.97 | 89 | -10.24 |
| Mahindra & Mahindra | 1309 | 21.41 | 105 | 25.27 |
| AGCO 爱科集团 | 833 | 1.54 | -30.34 | -- |
| 一拖股份 | 119 | 8.45 | 9.22 | 28.14 |
| 第一拖拉机股份 | 119 | 8.45 | 9.22 | 28.14 |
| Alamo 阿拉莫 | 116 | 6.87 | 8.28 | 13.05 |
| Lindsay 林赛 | 43 | 2.26 | 4.73 | 15.89 |
| 智慧农业 | 15 | -13.98 | -0.48 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST星农 | 2.69 | -12.48 | -1.75 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
农业机械制造行业 农业机械行业近三年在政策推动下加速升级，2023年市场集中度显著提升，大中拖拉机前六品牌市占率达75%，谷物联合收获机前五品牌市占率超90%。政策引导老旧农机更新、智能化技术应用及粮食安全需求驱动行业扩容，预计2025年智能化农机渗透率将突破30%，市场空间超2000亿元。
2、市场地位及占有率
星光农机为谷物联合收割机细分领域头部企业，拥有国家三级安全质量认证及多项专利，但行业竞争激烈，2023年自走履带式谷物联合收获机前六品牌市占率达93%，其市占率未达前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 星光农机（603789） | 主营谷物联合收割机研发制造，国家重点高新技术企业 | 2025年山地丘陵智能农机研发获政府合作 |
| 潍柴动力（000338） | 涵盖柴油机、重型汽车及农业装备的综合制造商 | 2024年农机动力系统市占率超35% |
| 一拖股份（601038） | 国内大功率轮式拖拉机龙头，覆盖全系列农机产品 | 2024年大中拖拉机销量同比增18% |
| 吉峰科技（300022） | 农机流通服务商，代理国内外知名农机品牌 | 2025年农机经销网络覆盖超2000县域 |
| 弘宇股份（002890） | 专注液压提升器制造，配套主流农机企业 | 2024年拖拉机液压系统供货量破80万台 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损2,990.82万元，亏损较上期增大。
2025年一季度主营利润亏损3,154.71万元，较去年同期亏损增大。
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