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惠云钛业(300891)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
广东惠云钛业股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“钟镇光”。公司的主营业务为工业，其中金红石型钛白粉为第一大收入来源，占比89.65%。
2025年一季度，公司实现营收4.82亿元，同比增长19.29%。扣非净利润1,014.16万元，同比小幅下降4.58%。惠云钛业2025年第一季度净利润1,025.64万元，业绩同比小幅下降7.13%。
PART 1
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净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降7.13%
本期净利润为1,025.64万元，去年同期1,104.33万元，同比小幅下降7.13%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,035.39万元，去年同期为860.88万元，同比增长；
但是（1）所得税费用本期收益37.09万元，去年同期收益167.94万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失346.29万元，去年同期损失265.12万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长20.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.82亿元 | 4.04亿元 | 19.29% |
| 营业成本 | 4.33亿元 | 3.66亿元 | 18.39% |
| 销售费用 | 203.13万元 | 185.03万元 | 9.78% |
| 管理费用 | 1,423.84万元 | 1,343.39万元 | 5.99% |
| 财务费用 | 617.11万元 | 160.26万元 | 285.08% |
| 研发费用 | 1,394.28万元 | 1,075.02万元 | 29.70% |
| 所得税费用 | -37.09万元 | -167.94万元 | 77.92% |
2025年一季度主营业务利润为1,035.39万元，去年同期为860.88万元，同比增长20.27%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为4.82亿元，同比增长19.29%；（2）毛利率本期为10.04%，同比小幅增长了0.69%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
惠云钛业属于钛白粉行业，主要从事氯化法和硫酸法工艺生产的金红石型、锐钛型钛白粉制造。 钛白粉行业近三年处于产能结构调整期，2024年国内市场规模约450亿元，年复合增长率约5%。未来将聚焦环保工艺升级，氯化法产能占比预计从2024年的38%提升至2027年50%以上，新能源领域应用拓展推动需求增长，2025年全球市场空间有望突破750亿元。
2、市场地位及占有率
惠云钛业位列国内钛白粉行业第三梯队，2024年产能规模约8万吨，国内市场占有率约3.5%，在广东省区域市场占有率超12%，产品主要覆盖华南地区涂料、塑料中端应用领域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 惠云钛业（300891） | 华南地区钛白粉核心供应商 | 2024年华南区域市占率12% |
| 龙佰集团（002601） | 全球钛白粉产能龙头企业 | 2024年国内市占率23%，氯化法产能占比45% |
| 中核钛白（002145） | 西北地区最大硫酸法钛白粉生产商 | 2024年西北区域市占率29% |
| 金浦钛业（000545） | 长三角地区老牌钛白粉企业 | 2024年涂料领域营收占比61% |
| 安纳达（002136） | 专注化纤级钛白粉细分市场 | 2024年化纤领域市占率18% |
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