2025年半年度，公司实现营收9.28亿元，同比小幅下降4.65%。扣非净利润-428.21万元，由盈转亏。

公司的主要业务为食品业务，占比高达65.60%，主要产品包括第三方品牌电商业务(含服务费)、冲饮食品、硒食品三项，第三方品牌电商业务(含服务费)占比31.97%，冲饮食品占比31.01%，硒食品占比23.70%。

2025年半年度公司营收9.28亿元，与去年同期的9.73亿元相比，小幅下降了4.65%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）硒食品本期营收2.20亿元，去年同期为2.46亿元，同比小幅下降了10.68%。

（2）第三方品牌电商业务(含服务费)本期营收2.97亿元，去年同期为3.18亿元，同比小幅下降了6.75%。

2025年半年度主营业务利润为869.86万元，去年同期为1,919.97万元，同比大幅下降54.69%。

虽然毛利率本期为22.01%，同比小幅增长了0.82%，不过（1）营业总收入本期为9.28亿元，同比小幅下降4.65%；（2）销售费用本期为9,695.03万元，同比增长19.94%，导致主营业务利润同比大幅下降。

黑芝麻2025年半年度非主营业务利润为703.52万元，去年同期为-330.33万元，扭亏为盈。

2025年半年度公司营收9.28亿元，同比小幅下降4.65%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期财务费用为2,009.32万元，同比大幅下降31.94%。归因于利息支出本期为1,978.65万元，去年同期为2,956.32万元，同比大幅下降了33.07%。

本期销售费用为9,695.03万元，同比增长19.93%。归因于销售机构经费本期为5,548.22万元，去年同期为3,962.78万元，同比大幅增长了40.01%。

2025年半年度，黑芝麻净现金流为-9,985.34万元，去年同期为3,681.44万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,904.11万元，同比大幅下降77.36%；（2）收到的其他与经营活动有关的现金本期为1.23亿元，同比大幅增长120.79%。

但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为8.46亿元，同比增长28.32%；（2）偿还债务支付的现金本期为7.34亿元，同比增长23.93%。

黑芝麻2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为776.55万元，非经常性损益为1,204.77万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为629.79万元，占归母净利润776.55万元的81.10%，其中非经常性损益的政府补助金额为347.11万元。

(2)本期共收到政府补助629.79万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,670.37万元，留存计入以后年度利润。

2025年半年度，企业存货周转率为2.04，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从64天增加到了88天，企业存货周转能力下降，2025年半年度黑芝麻存货余额合计4.58亿元，占总资产的10.07%，同比去年的4.03亿元小幅增长13.78%。

在2025年半年度报告中，黑芝麻形成的商誉为3.35亿元，占净资产的12.44%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为广西华信长欣旅游投资有限公司。

广西华信长欣旅游投资有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2025半年度，企业应收账款合计2.85亿元，占总资产的6.22%，相较于去年同期的4.12亿元大幅减少30.74%。

本期，企业应收账款周转率为2.76。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.27增长到了2.76，平均回款时间从79天减少到了65天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

公司存在质押风险，4名股东均处于高位质押状态，共累计质押2.00亿股，占总股本比例的26.47%，具体情况如下表：