华兰疫苗(301207)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
华兰生物疫苗股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“安康”。公司是一家专业从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业。
2025年半年度，公司实现营收5,996.18万元，同比大幅增长68.77%。扣非净利润-1,278.49万元，较去年同期亏损有所减小。华兰疫苗2025年半年度净利润2,079.72万元，业绩同比下降17.72%。本期经营活动产生的现金流净额为1.06亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，疫苗制品为第一大收入来源，占比98.11%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 疫苗制品 | 5,882.77万元 | 98.11% | 76.68% |
| 其他 | 113.41万元 | 1.89% | 1.34% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加68.77%，净利润同比降低17.72%
2025年半年度，华兰疫苗营业总收入为5,996.18万元，去年同期为3,552.90万元，同比大幅增长68.77%，净利润为2,079.72万元，去年同期为2,527.44万元，同比下降17.72%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期收益1,227.75万元，去年同期损失0.00元，；（2）所得税费用本期收益959.52万元，去年同期收益11.63万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为-1.04亿元，去年同期为-8,676.91万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期收益4,929.04万元，去年同期收益5,712.74万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,996.18万元 | 3,552.90万元 | 68.77% |
| 营业成本 | 1,483.72万元 | 873.10万元 | 69.94% |
| 销售费用 | 2,899.39万元 | 2,216.97万元 | 30.78% |
| 管理费用 | 3,453.84万元 | 4,801.26万元 | -28.06% |
| 财务费用 | -9.45万元 | -694.63万元 | 98.64% |
| 研发费用 | 8,232.32万元 | 4,683.58万元 | 75.77% |
| 所得税费用 | -959.52万元 | -11.63万元 | -8148.83% |
2025年半年度主营业务利润为-1.04亿元，去年同期为-8,676.91万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 8,232.32万元 | 75.77% | 管理费用 | 3,453.84万元 | -28.06% |
| 营业总收入 | 5,996.18万元 | 68.77% |
3、非主营业务利润同比基本持平
华兰疫苗2025年半年度非主营业务利润为1.15亿元，去年同期为1.12亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.04亿元 | -497.59% | -8,676.91万元 | -19.27% |
| 投资收益 | 3,906.70万元 | 187.85% | 3,460.35万元 | 12.90% |
| 公允价值变动收益 | 1,027.94万元 | 49.43% | 1,475.55万元 | -30.34% |
| 资产减值损失 | 1,227.75万元 | 59.03% | 0.00元 | - |
| 其他收益 | 470.14万元 | 22.61% | 500.36万元 | -6.04% |
| 信用减值损失 | 4,929.04万元 | 237.01% | 5,712.74万元 | -13.72% |
| 其他 | 134.44万元 | 6.46% | 251.72万元 | -46.59% |
| 净利润 | 2,079.72万元 | 100.00% | 2,527.44万元 | -17.72% |
行业分析
1、行业发展趋势
华兰疫苗属于生物医药行业中的疫苗研发、生产及销售细分领域。 疫苗行业近三年受公共卫生事件和政策驱动呈现高景气度，流感疫苗、HPV疫苗等二类苗需求持续释放。2024年国内疫苗市场规模预计突破1200亿元，年复合增长率超15%。未来行业将聚焦创新技术（如mRNA、重组蛋白）、国际化布局及多联多价疫苗研发，政策端对疫苗质量监管和接种率提升形成长期支撑，2025年新型疫苗市场占比或达40%。
2、市场地位及占有率
华兰疫苗为国内流感疫苗龙头企业，其四价流感疫苗批签发量连续五年居首，2024年市场份额约35%，在成人用疫苗领域占据显著优势，同时布局儿童疫苗管线强化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华兰疫苗（301207） | 专注人用疫苗研发生产，流感疫苗核心供应商 | 2024年四价流感疫苗批签发占比35% |
| 沃森生物（300142） | 主营肺炎疫苗、HPV疫苗，布局mRNA技术平台 | 13价肺炎结合疫苗2024年市占率28% |
| 康泰生物（300601） | 覆盖乙肝、狂犬病等多品类疫苗，布局多联苗 | 四联苗2024年营收占比超25% |
| 智飞生物（300122） | 代理与自研双轮驱动，HPV疫苗主导业绩增长 | 代理九价HPV疫苗2024年供货量超3000万支 |
| 万泰生物（603392） | 二价HPV疫苗龙头，推进鼻喷流感疫苗商业化 | 二价HPV疫苗2024年市占率超50% |
4、经营评分排名
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