深水规院(301038)2025年中报深度解读：项目运管收入的大幅下降导致公司营收的下降，资产减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
深圳市水务规划设计院股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“深圳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是为水务建设工程提供勘测设计、规划咨询等专业技术服务。公司的主要产品及服务主要有勘测设计、规划咨询、项目运管以及包括硬件设备供货业务、软件开发和网络系统维护等信息化业务。
2025年半年度，公司实现营收3.27亿元，同比下降16.84%。扣非净利润-875.37万元，由盈转亏。深水规院2025年半年度净利润-617.42万元，业绩由盈转亏。
项目运管收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括勘测设计和项目运管两项，其中勘测设计占比55.86%，项目运管占比16.19%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 勘测设计 | 1.83亿元 | 55.86% | 37.37% |
| 项目运管 | 5,292.36万元 | 16.19% | 23.26% |
| 规划咨询 | 4,796.03万元 | 14.67% | 31.66% |
| 其他业务 | 4,339.44万元 | 13.28% | -5.05% |
2、项目运管收入的大幅下降导致公司营收的下降
2025年半年度公司营收3.27亿元，与去年同期的3.93亿元相比，下降了16.84%。
营收下降的主要原因是：
（1）项目运管本期营收5,292.36万元，去年同期为8,686.36万元，同比大幅下降了39.07%。
（2）规划咨询本期营收4,796.03万元，去年同期为6,757.36万元，同比下降了29.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 勘测设计 | 1.83亿元 | 1.95亿元 | -6.53% |
| 项目运管 | 5,292.36万元 | 8,686.36万元 | -39.07% |
| 规划咨询 | 4,796.03万元 | 6,757.36万元 | -29.03% |
| 其他业务 | 4,339.44万元 | 4,327.84万元 | - |
| 合计 | 3.27亿元 | 3.93亿元 | -16.84% |
3、勘测设计毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的26.75%，同比小幅增长到了今年的28.61%，主要是因为勘测设计本期毛利率37.37%，去年同期为31.96%，同比增长16.93%。
4、勘测设计毛利率持续增长
值得一提的是，虽然勘测设计营收额在下降，但是毛利率却在提升。2023-2025年半年度勘测设计毛利率呈大幅增长趋势，从2023年半年度的5.86%，大幅增长到2025年半年度的37.37%，2025年半年度项目运管毛利率为23.26%，同比大幅增长57.16%。
资产减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低16.84%，净利润由盈转亏
2025年半年度，深水规院营业总收入为3.27亿元，去年同期为3.93亿元，同比下降16.84%，净利润为-617.42万元，去年同期为4,500.55万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益380.10万元，去年同期支出702.08万元，同比大幅增长；
但是资产减值损失本期损失3,191.27万元，去年同期收益2,275.94万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降26.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.27亿元 | 3.93亿元 | -16.84% |
| 营业成本 | 2.33亿元 | 2.88亿元 | -18.96% |
| 销售费用 | 744.51万元 | 905.40万元 | -17.77% |
| 管理费用 | 4,589.89万元 | 4,839.49万元 | -5.16% |
| 财务费用 | -58.71万元 | -173.58万元 | 66.18% |
| 研发费用 | 1,844.42万元 | 1,924.08万元 | -4.14% |
| 所得税费用 | -380.10万元 | 702.08万元 | -154.14% |
2025年半年度主营业务利润为2,135.50万元，去年同期为2,910.72万元，同比下降26.63%。
虽然毛利率本期为28.61%，同比小幅增长了1.86%，不过营业总收入本期为3.27亿元，同比下降16.84%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
深水规院2025年半年度非主营业务利润为-3,133.01万元，去年同期为2,291.91万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,135.50万元 | -345.88% | 2,910.72万元 | -26.63% |
| 公允价值变动收益 | 259.23万元 | -41.99% | 104.19万元 | 148.80% |
| 资产减值损失 | -3,191.27万元 | 516.88% | 2,275.94万元 | -240.22% |
| 其他收益 | 67.75万元 | -10.97% | 63.25万元 | 7.12% |
| 信用减值损失 | -307.95万元 | 49.88% | 34.35万元 | -996.52% |
| 其他 | 45.89万元 | -7.43% | 65.18万元 | -29.60% |
| 净利润 | -617.42万元 | 100.00% | 4,500.55万元 | -113.72% |
金融投资资产逐年递增，金融投资收益逐年递增
1、金融投资占总资产11.91%，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，深水规院用于金融投资的资产为2.19亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为314.68万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 2.19亿元 |
| 其他 | 5.9万元 |
| 合计 | 2.19亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产。
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