永信至诚(688244)2025年中报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大，应收账款坏账风险较大
永信至诚科技集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“蔡晶晶”。公司主营业务为网络安全产品的研发、生产和销售，以及为客户提供网络安全服务。公司主要产品及服务包括网络靶场与人才培养、安全管控与蜜罐、安全工具类产品、安全防护系列服务和网络安全竞赛服务。
2025年半年度，公司实现营收8,528.01万元，同比小幅下降14.86%。扣非净利润-4,571.87万元，较去年同期亏损增大。永信至诚2025年半年度净利润-4,259.18万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-4,329.74万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括数字风洞及运营和网络靶场及运营两项，其中数字风洞及运营占比50.03%，网络靶场及运营占比42.01%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数字风洞及运营 | 4,266.52万元 | 50.03% | 52.72% |
| 网络靶场及运营 | 3,582.91万元 | 42.01% | 47.86% |
| 安全防护与管控 | 678.58万元 | 7.96% | 63.18% |
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低14.86%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，永信至诚营业总收入为8,528.01万元，去年同期为1.00亿元，同比小幅下降14.86%，净利润为-4,259.18万元，去年同期为-1,904.62万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-5,070.33万元，去年同期为-3,526.29万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出19.58万元，去年同期收益202.78万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,528.01万元 | 1.00亿元 | -14.86% |
| 营业成本 | 4,135.26万元 | 4,497.85万元 | -8.06% |
| 销售费用 | 3,012.04万元 | 2,823.87万元 | 6.66% |
| 管理费用 | 1,709.48万元 | 1,664.57万元 | 2.70% |
| 财务费用 | -51.25万元 | -140.25万元 | 63.46% |
| 研发费用 | 4,744.74万元 | 4,649.55万元 | 2.05% |
| 所得税费用 | 19.58万元 | -202.78万元 | 109.66% |
2025年半年度主营业务利润为-5,070.33万元，去年同期为-3,526.29万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8,528.01万元，同比小幅下降14.86%；（2）毛利率本期为51.51%，同比小幅下降了3.58%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
永信至诚2025年半年度非主营业务利润为830.73万元，去年同期为1,418.89万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,070.33万元 | 119.05% | -3,526.29万元 | -43.79% |
| 其他收益 | 464.10万元 | -10.90% | 660.54万元 | -29.74% |
| 其他 | 368.58万元 | -8.65% | 796.67万元 | -53.74% |
| 净利润 | -4,259.18万元 | 100.00% | -1,904.62万元 | -123.62% |
6,144万元的对外股权投资
在2025半年度报告中，永信至诚用于对外股权投资的资产为6,143.67万元，对外股权投资所产生的收益为-100.77万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 杭州圣诚智能自有资金投资合伙企业（有限合伙） | 3,796.4万元 | 4,067.21元 |
| 翼盾（上海）智能科技有限公司（以下简称翼盾智能） | 1,340.11万元 | -12.23万元 |
| 其他 | 1,007.15万元 | -88.95万元 |
| 合计 | 6,143.67万元 | -100.77万元 |
1、杭州圣诚智能自有资金投资合伙企业（有限合伙）
历年投资数据
| 杭州圣诚智能自有资金投资合伙企业 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 0元 | 4,067.21元 | 3,796.4万元 |
| 2024年末 | 3,796万元 | -110.51元 | 3,795.99万元 |
2、翼盾（上海）智能科技有限公司（以下简称翼盾智能）
翼盾智能科技有限公司业务性质为物联网安全与人工智能。
同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
历年投资数据
| 翼盾智能科技有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | - | 0元 | -12.23万元 | 1,340.11万元 |
| 2024年中 | 9.00 | 0元 | 2.72万元 | 1,342.39万元 |
| 2024年末 | - | 0元 | 12.67万元 | 1,352.34万元 |
| 2023年末 | 9.00 | 1,350万元 | -10.33万元 | 1,339.67万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2022年中的0元增长至2025年中的6,143.67万元。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2022年中 | - |
| 2023年中 | 2,007.24万元 |
| 2024年中 | 2,477.66万元 |
| 2025年中 | 6,143.67万元 |
应收账款坏账风险较大，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2025半年度，企业应收账款合计3.30亿元，占总资产的29.90%，相较于去年同期的3.01亿元小幅增长9.68%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.25。在2023年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.41大幅下降到了0.25，平均回款时间从439天增加到了720天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2023年中计提坏账139.06万元，2024年中计提坏账170.37万元，2025年中计提坏账5.70万元。）
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比下降
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