中牧股份(600195)2025年中报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期有所下降
中牧实业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“中国农业发展集团有限公司”。公司主要从事动物保健品和动物营养品研发、生产、销售及技术服务。公司主业包括生物制品、兽用化药、饲料及饲料添加剂、贸易四大业务板块。
2025年半年度，公司实现营收27.93亿元，同比小幅增长12.63%。扣非净利润8,166.70万元，同比大幅增长39.35%。中牧股份2025年半年度净利润8,913.48万元，业绩同比大幅增长53.05%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.32亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期有所下降
1、营业总收入同比小幅增加12.63%，净利润同比大幅增加53.05%
2025年半年度，中牧股份营业总收入为27.93亿元，去年同期为24.79亿元，同比小幅增长12.63%，净利润为8,913.48万元，去年同期为5,824.07万元，同比大幅增长53.05%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失555.97万元，去年同期收益88.78万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为6,476.28万元，去年同期为4,009.16万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为4,619.65万元，去年同期为2,391.10万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长61.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.93亿元 | 24.79亿元 | 12.63% |
| 营业成本 | 23.12亿元 | 20.37亿元 | 13.51% |
| 销售费用 | 1.86亿元 | 1.72亿元 | 8.08% |
| 管理费用 | 1.42亿元 | 1.48亿元 | -4.36% |
| 财务费用 | 840.32万元 | 516.96万元 | 62.55% |
| 研发费用 | 5,985.76万元 | 5,715.22万元 | 4.73% |
| 所得税费用 | 2,194.09万元 | 2,113.46万元 | 3.82% |
2025年半年度主营业务利润为6,476.28万元，去年同期为4,009.16万元，同比大幅增长61.54%。
虽然毛利率本期为17.20%，同比小幅下降了0.64%，不过营业总收入本期为27.93亿元，同比小幅增长12.63%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比增长
中牧股份2025年半年度非主营业务利润为4,631.29万元，去年同期为3,928.37万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,476.28万元 | 72.66% | 4,009.16万元 | 61.54% |
| 投资收益 | 4,619.65万元 | 51.83% | 2,391.10万元 | 93.20% |
| 其他 | 388.31万元 | 4.36% | 1,744.56万元 | -77.74% |
| 净利润 | 8,913.48万元 | 100.00% | 5,824.07万元 | 53.05% |
公司在回报股东方面堪称积极
公司1998年上市以来，公司坚持26年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红22.57亿元，超过累计募资17.91亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 2,348.64万元 | 0.31% | 33.14% |
| 2 | 2024-04 | 1.22亿元 | 1.64% | 30.15% |
| 3 | 2023-04 | 1.84亿元 | -- | 33.33% |
| 4 | 2022-04 | 1.54亿元 | 1.21% | 29.88% |
| 5 | 2021-03 | 1.27亿元 | 1.05% | 30.14% |
| 6 | 2020-05 | 8,002.82万元 | 0.57% | 31.15% |
| 7 | 2019-04 | 1.46亿元 | 1.59% | 35.04% |
| 8 | 2018-04 | 1.40亿元 | 1.75% | 35.04% |
| 9 | 2017-04 | 1.01亿元 | 1.23% | 30.2% |
| 10 | 2016-03 | 8,295.14万元 | 1.08% | 30.09% |
| 11 | 2015-03 | 8,810.90万元 | 0.55% | 30.34% |
| 12 | 2014-03 | 7,091.70万元 | 1.28% | 27.76% |
| 13 | 2013-03 | 7,800.00万元 | 1.63% | 33.26% |
| 14 | 2012-04 | 1.56亿元 | 2.32% | 34.48% |
| 15 | 2011-03 | 1.17亿元 | 1.25% | 37.5% |
| 16 | 2010-03 | 5,850.00万元 | 0.54% | 25.86% |
| 17 | 2009-03 | 4,680.00万元 | 0.55% | 28.92% |
| 18 | 2008-03 | 9,750.00万元 | 1.36% | 62.08% |
| 19 | 2007-03 | 7,800.00万元 | 0.84% | 62% |
| 20 | 2006-03 | 3,900.00万元 | 1.78% | 62.5% |
| 21 | 2005-03 | 3,900.00万元 | 2.24% | 62.5% |
| 22 | 2004-03 | 2,340.00万元 | 0.92% | 100% |
| 23 | 2003-04 | 4,797.00万元 | 1.5% | 246% |
| 24 | 2002-03 | 3,588.00万元 | 0.98% | 40% |
| 25 | 2001-02 | 7,800.00万元 | 1.58% | 86.96% |
| 26 | 1999-03 | 4,290.00万元 | 1.63% | 48.25% |
| 累计分红金额 | 22.57亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2013 | 4.66亿元 |
| 累计融资金额 | 4.66亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
中牧股份属于动物保健行业，核心业务涵盖兽用生物制品、化药、饲料及饲料添加剂等动物健康产品研发与生产。 近三年动物保健行业受养殖规模化加速、疫病防控需求升级及宠物经济崛起推动，市场规模稳步增长至超500亿元。未来行业将向生物技术创新、绿色安全制剂及智能化服务转型，预计2025年市场空间突破600亿元，其中生物制品及宠物医疗细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
中牧股份为国内动物保健行业龙头企业，兽用生物制品市场份额稳居前三，口蹄疫疫苗市占率超20%，化药及饲料添加剂业务年营收规模超30亿元，综合竞争力处于第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中牧股份（600195） | 央企背景，覆盖兽用生物制品、化药、饲料添加剂全产业链，拥有20余个生产基地 | 2024年前三季度营收41.78亿元，口蹄疫疫苗市占率持续领先 |
| 生物股份（600201） | 专注兽用生物制品，国内口蹄疫疫苗核心供应商 | 2024年口蹄疫疫苗市占率超25%，位居行业首位 |
| 瑞普生物（300119） | 主营禽用疫苗及化药，禽流感疫苗市场份额居前 | 2024年禽用疫苗营收占比超60%，规模化养殖客户覆盖率领先 |
| 普莱柯（603566） | 聚焦猪用疫苗及诊断试剂，以基因工程疫苗技术为核心 | 2024年猪圆环疫苗市占率超15%，研发管线储备丰富 |
| 金河生物（002688） | 全球金霉素主要生产商，业务延伸至动物疫苗及环保领域 | 金霉素全球市占率超50%，2024年产能扩至5万吨级 |
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