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海利生物(603718)2025年中报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长，商誉比重过高
上海海利生物技术股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“张海明”。公司主要从事动物生物制品的研发、生产和销售。公司主要产品包括兽用生物制品、医疗器械。
2025年半年度，公司实现营收1.10亿元，同比基本持平。扣非净利润1,546.95万元，扭亏为盈。海利生物2025年半年度净利润3,197.93万元，业绩同比大幅增长2.08倍。
PART 1
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主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加2.08倍
2025年半年度，海利生物营业总收入为1.10亿元，去年同期为1.08亿元，同比基本持平，净利润为3,197.93万元，去年同期为1,037.61万元，同比大幅增长2.08倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然营业外利润本期为-5.81万元，去年同期为3,471.96万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为3,376.78万元，去年同期为-2,503.23万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.10亿元 | 1.08亿元 | 2.03% |
| 营业成本 | 2,512.55万元 | 5,618.88万元 | -55.28% |
| 销售费用 | 2,040.67万元 | 2,195.63万元 | -7.06% |
| 管理费用 | 2,011.27万元 | 3,934.33万元 | -48.88% |
| 财务费用 | -278.71万元 | 230.46万元 | -220.94% |
| 研发费用 | 1,216.34万元 | 1,139.31万元 | 6.76% |
| 所得税费用 | 461.72万元 | 610.62万元 | -24.38% |
2025年半年度主营业务利润为3,376.78万元，去年同期为-2,503.23万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）管理费用本期为2,011.27万元，同比大幅下降48.88%；（2）毛利率本期为77.11%，同比大幅增长了29.33%。
PART 2
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商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为10.2亿元，占净资产的58.54%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 10.2亿元 | |
| 商誉总额 | 10.2亿元 |
商誉比重过高。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
海利生物属于生物医药行业，核心业务涵盖动物疫苗研发、生产及销售。 生物医药行业近三年受政策支持与技术升级驱动，市场规模稳步增长，兽用疫苗领域年复合增长率超8%，预计2025年全球市场空间达500亿美元。行业未来将加速向基因工程疫苗、多联多价疫苗方向迭代，智能化生产与国际化合作深化成为趋势。
2、市场地位及占有率
海利生物在国内兽用疫苗市场位列第二梯队，2024年市场份额约6%，主营产品猪用疫苗市占率居前，口蹄疫疫苗细分领域占比约12%。
3、主要竞争对手
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