建发合诚(603909)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，商誉金额较高
建发合诚工程咨询股份有限公司于2016年上市。公司主要从事勘察设计、工程管理、试验检测、综合管养、建筑施工、工程新材料六大产业板块。服务对象主要集中在公路、桥梁、隧道、市政、房建、水运、城市轨道等土木工程领域。
2025年半年度，公司实现营收33.94亿元，同比小幅增长7.67%。扣非净利润4,127.99万元，同比大幅增长32.46%。建发合诚2025年半年度净利润5,451.99万元，业绩同比增长18.67%。
主营业务构成
产品方面，工程施工业务为第一大收入来源，占比91.74%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工程施工业务 | 31.13亿元 | 91.74% | 2.54% |
| 其他业务 | 2.80亿元 | 8.26% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长18.67%
本期净利润为5,451.99万元，去年同期4,594.20万元，同比增长18.67%。
净利润同比增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1,765.76万元，去年同期损失309.56万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为8,294.93万元，去年同期为7,090.50万元，同比增长；（2）信用减值损失本期损失187.59万元，去年同期损失1,275.70万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长16.99%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.94亿元 | 31.52亿元 | 7.67% |
| 营业成本 | 32.24亿元 | 29.91亿元 | 7.79% |
| 销售费用 | 858.82万元 | 1,008.42万元 | -14.84% |
| 管理费用 | 5,276.22万元 | 5,423.76万元 | -2.72% |
| 财务费用 | -95.94万元 | -89.99万元 | -6.61% |
| 研发费用 | 1,859.77万元 | 1,878.60万元 | -1.00% |
| 所得税费用 | 1,440.64万元 | 1,220.46万元 | 18.04% |
2025年半年度主营业务利润为8,294.93万元，去年同期为7,090.50万元，同比增长16.99%。
虽然毛利率本期为4.99%，同比有所下降了0.11%，不过营业总收入本期为33.94亿元，同比小幅增长7.67%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润亏损增大
建发合诚2025年半年度非主营业务利润为-1,402.30万元，去年同期为-1,275.84万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,294.93万元 | 152.15% | 7,090.50万元 | 16.99% |
| 资产减值损失 | -1,765.76万元 | -32.39% | -309.56万元 | -470.41% |
| 其他 | 467.20万元 | 8.57% | -435.48万元 | 207.29% |
| 净利润 | 5,451.99万元 | 100.00% | 4,594.20万元 | 18.67% |
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，建发合诚形成的商誉为1.19亿元，占净资产的9.57%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 大连市市政设计研究院有限责任公司 | 1.08亿元 | 减值风险低 |
| 其他 | 1,062.88万元 | |
| 商誉总额 | 1.19亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为大连市市政设计研究院有限责任公司。
大连市市政设计研究院有限责任公司减值风险低
（1） 风险分析
2025年中报实际净利润为608.11万元，同比盈利下降17.17%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 大连市市政设计研究院有限责任公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年末 | - | - | - | - |
| 2023年末 | 2,031.29万元 | - | 3.32亿元 | - |
| 2024年末 | - | -100.0% | - | - |
| 2024年中 | 734.16万元 | - | 1.1亿元 | - |
| 2025年中 | 608.11万元 | -17.17% | 1.05亿元 | -4.55% |
（2） 收购情况
2018年末，企业斥资2.69亿元的对价收购大连市市政设计研究院有限责任公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.61亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达67.19%，形成的商誉高达1.08亿元，占当年净资产的14.62%。
大连市市政设计研究院有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2018年3月31日/ 2018年1-3月 | 1.72亿元 | 1.02亿元 | 2,516.8万元 | 213.99万元 |
| 2017年12月31日/ 2017年度 | 1.89亿元 | 1.11亿元 | 1.69亿元 | 771.52万元 |
（3） 发展历程
大连市市政设计研究院有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 大连市市政设计研究院有限责任公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2018年末 | - | - |
| 2019年末 | - | - |
| 2020年末 | - | - |
| 2021年末 | 2.8亿元 | 1,904.45万元 |
| 2022年末 | - | - |
| 2023年末 | 3.32亿元 | 2,031.29万元 |
| 2024年末 | - | - |
| 2025年中 | 1.05亿元 | 608.11万元 |
重大资产负债及变动情况
合同资产增长
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