老凤祥(600612)2025年中报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降，政府补助对净利润有较大贡献
老凤祥股份有限公司于1992年上市。公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售，主营业务涵盖三大产业，一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业；二是以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业；三是以“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。
2025年半年度，公司实现营收333.56亿元，同比下降16.53%。扣非净利润10.53亿元，同比下降27.86%。老凤祥2025年半年度净利润15.59亿元，业绩同比小幅下降14.28%。
主营业务构成
产品方面，珠宝首饰为第一大收入来源，占比84.55%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 珠宝首饰 | 282.02亿元 | 84.55% | 9.76% |
| 黄金交易 | 49.49亿元 | 14.84% | 1.01% |
| 其他业务 | 1.01亿元 | 0.3% | - |
| 笔类 | 8,316.69万元 | 0.25% | 29.47% |
| 工艺品销售 | 2,031.24万元 | 0.06% | 9.32% |
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降14.28%
本期净利润为15.59亿元，去年同期18.18亿元，同比小幅下降14.28%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为3.50亿元，去年同期为1,108.40万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为18.34亿元，去年同期为26.10亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降29.75%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 333.56亿元 | 399.59亿元 | -16.53% |
| 营业成本 | 304.61亿元 | 362.79亿元 | -16.04% |
| 销售费用 | 4.22亿元 | 5.37亿元 | -21.46% |
| 管理费用 | 2.13亿元 | 2.77亿元 | -22.86% |
| 财务费用 | 8,621.80万元 | 7,902.38万元 | 9.10% |
| 研发费用 | 987.99万元 | 1,677.95万元 | -41.12% |
| 所得税费用 | 5.05亿元 | 6.41亿元 | -21.26% |
2025年半年度主营业务利润为18.34亿元，去年同期为26.10亿元，同比下降29.75%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为333.56亿元，同比下降16.53%；（2）毛利率本期为8.68%，同比小幅下降了0.53%。
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的22.38%
(1)本期政府补助对利润的贡献为3.49亿元，占归母净利润12.20亿元的28.58%。
(2)本期共收到政府补助3.49亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 3.49亿元 |
| 小计 | 3.49亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下331.03万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 土地补偿款 | 331.03万元 |
存货周转率下降
2025年半年度，企业存货周转率为3.50，在2024年半年度到2025年半年度老凤祥存货周转率从4.12下降到了3.50，存货周转天数从43天增加到了51天。2025年半年度老凤祥存货余额合计72.57亿元，占总资产的30.42%。
公司在回报股东方面堪称积极
公司1992年上市以来，公司坚持25年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红86.07亿元，超过累计募资75.94亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 1.73亿元 | -- | 14.15% |
| 2 | 2025-04 | 9.00亿元 | 3.4% | 46.15% |
| 3 | 2024-04 | 10.20亿元 | 3.25% | 46.07% |
| 4 | 2023-04 | 7.64亿元 | 2.26% | 44.92% |
| 5 | 2022-04 | 7.59亿元 | 3.89% | 40.43% |
| 6 | 2021-04 | 6.54亿元 | 2.6% | 41.23% |
| 7 | 2020-04 | 6.02亿元 | 1.88% | 42.73% |
| 8 | 2019-04 | 5.75亿元 | 1.98% | 47.77% |
| 9 | 2018-04 | 5.49亿元 | 2.98% | 48.34% |
| 10 | 2017-04 | 5.23亿元 | 2.2% | 49.47% |
| 11 | 2016-04 | 5.02亿元 | 2.05% | 44.95% |
| 12 | 2015-04 | 4.71亿元 | 1.96% | 50.09% |
| 13 | 2014-04 | 4.50亿元 | 3.12% | 50.56% |
| 14 | 2013-04 | 3.14亿元 | 3.46% | 51.34% |
| 15 | 2012-04 | 4,359.31万元 | 0.44% | 8.34% |
| 16 | 2010-03 | 5,539.15万元 | 0.67% | 42.67% |
| 17 | 2009-04 | 2,769.57万元 | 0.52% | 39.49% |
| 18 | 2008-04 | 6,923.93万元 | 1.93% | 67.06% |
| 19 | 2007-04 | 2,517.79万元 | 0.56% | 35.71% |
| 20 | 1998-04 | 1,937.00万元 | 0.98% | 39.68% |
| 21 | 1997-04 | 3,099.00万元 | 1.93% | -- |
| 22 | 1996-04 | 3,045.00万元 | 2.84% | -- |
| 23 | 1995-04 | 2,307.00万元 | 2.12% | 54.39% |
| 24 | 1994-02 | 2,097.00万元 | 2.27% | -- |
| 25 | 1993-12 | 512.00万元 | -- | -- |
| 累计分红金额 | 86.07亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2010 | 8.22亿元 |
| 2 | 配股 | 1997 | 9,799.96万元 |
| 3 | 配股 | 1994 | 9,260.86万元 |
| 累计融资金额 | 10.13亿元 |
追加投入房产
2025半年度，老凤祥在建工程余额合计9,494.26万元，相较期初的212.41万元大幅增长。主要在建的重要工程是房产。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 房产 | 8,860.21万元 | 8,860.21万元 | - | 5.00% |
| 待安装设备 | 139.92万元 | 357.24万元 | 264.58万元 |
房产（大额新增投入项目）
建设目标：老凤祥漕溪路270号“工业上楼”项目旨在推进公司的高质量发展，通过产权结构调整和优化布局来提升公司效益。该项目将打造成为集研发、设计、制造于一体的“智造空间”，以进一步增强公司在黄金珠宝首饰产业中的核心竞争力。
建设内容：该项目建设内容主要包括对现有厂房进行改造升级以及新建部分设施，以适应现代化生产需求。具体涵盖研发中心、设计工作室、智能制造车间等，目的是为了提高生产效率与产品质量，同时强化品牌创新能力和市场响应速度。
行业分析
1、行业发展趋势
请下载并登录APP，即可阅读全文
