ST应急(300527)2025年中报深度解读：归母净利润依赖于非经常性损益，净利润近3年整体呈现上升趋势
中国船舶重工集团应急预警与救援装备股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“中国船舶集团有限公司”。公司主要从事应急交通工程装备的研发、生产和销售。
2025年半年度，公司实现营收4.02亿元，同比基本持平。扣非净利润-156.87万元，较去年同期亏损有所减小。ST应急2025年半年度净利润516.29万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司的主要业务为应急交通工程装备，占比高达61.97%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 应急交通工程装备 | 2.49亿元 | 61.97% | 31.14% |
| 其他 | 1.53亿元 | 38.03% | 4.38% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 应急交通工程装备 | 2.49亿元 | 61.97% | 31.14% |
| 其他 | 1.53亿元 | 38.03% | 4.38% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年半年度，ST应急营业总收入为4.02亿元，去年同期为4.13亿元，同比基本持平，净利润为516.29万元，去年同期为-127.74万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失943.36万元，去年同期收益43.45万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-169.28万元，去年同期为-1,231.22万元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为499.47万元，去年同期为199.72万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.02亿元 | 4.13亿元 | -2.61% |
| 营业成本 | 3.18亿元 | 3.24亿元 | -1.66% |
| 销售费用 | 297.54万元 | 521.11万元 | -42.90% |
| 管理费用 | 4,772.24万元 | 5,456.50万元 | -12.54% |
| 财务费用 | 262.95万元 | 597.16万元 | -55.97% |
| 研发费用 | 3,267.01万元 | 3,561.10万元 | -8.26% |
| 所得税费用 | 85.87万元 | 278.42万元 | -69.16% |
2025年半年度主营业务利润为-169.28万元，去年同期为-1,231.22万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 4,772.24万元 | -12.54% | 营业总收入 | 4.02亿元 | -2.61% |
| 财务费用 | 262.95万元 | -55.97% | 毛利率 | 20.96% | -0.77% |
3、非主营业务利润同比大幅下降
ST应急2025年半年度非主营业务利润为765.97万元，去年同期为1,381.90万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -169.28万元 | -32.79% | -1,231.22万元 | 86.25% |
| 投资收益 | 499.47万元 | 96.74% | 199.72万元 | 150.08% |
| 资产减值损失 | 769.39万元 | 149.02% | 915.69万元 | -15.98% |
| 其他收益 | 440.47万元 | 85.31% | 209.59万元 | 110.16% |
| 信用减值损失 | -943.36万元 | -182.72% | 43.45万元 | -2271.34% |
| 其他 | 5.48万元 | 1.06% | 13.45万元 | -59.29% |
| 净利润 | 516.29万元 | 100.00% | -127.74万元 | 504.17% |
归母净利润依赖于非经常性损益
ST应急2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为516.29万元，非经常性损益为673.16万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益 | 499.47万元 |
| 政府补助 | 287.00万元 |
| 其他 | -113.31万元 |
| 合计 | 673.16万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为440.47万元，占归母净利润516.29万元的85.31%，其中非经常性损益的政府补助金额为287.00万元。
(2)本期共收到政府补助278.93万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 226.99万元 |
| 其他 | 51.94万元 |
| 小计 | 278.93万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 陆路交通补助 | 155.00万元 |
| 军品生产线维持维护费 | 127.00万元 |
| 个税返还 | 90.11万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下5,098.78万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
对外股权投资收益同比盈利大幅扩大
在2025半年度报告中，ST应急用于对外股权投资的资产为2.12亿元，对外股权投资所产生的收益为499.47万元，占净利润516.29万元的96.74%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 西安陕柴重工核应急装备有限公司 | 2.12亿元 | 499.47万元 |
| 合计 | 2.12亿元 | 499.47万元 |
1、西安陕柴重工核应急装备有限公司
西安陕柴重工核应急装备有限公司业务性质为生产销售。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 西安陕柴重工核应急装备有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 48.00 | 499.47万元 | 2.12亿元 |
| 2024年中 | 48.00 | 199.72万元 | 2.13亿元 |
| 2024年末 | 48.00 | 416.86万元 | 2.07亿元 |
| 2023年末 | 48.00 | 0元 | 2.11亿元 |
2、对外股权投资收益同比去年盈利大幅增加
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为499.47万元，相比去年同期大幅上升了299.75万元，变化率为150.08%。
应收账款减值风险高，应收账款坏账损失大幅拉低利润
2025半年度，企业应收账款合计4.72亿元，占总资产的12.77%，相较于去年同期的1.95亿元大幅增长142.14%。
1、坏账损失943.19万元，大幅拉低利润
2025年半年度，企业信用减值损失943.36万元，导致企业净利润从盈利1,459.65万元下降至盈利516.29万元，其中主要是应收账款坏账损失943.19万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 516.29万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -943.36万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -943.19万元 |
应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计943.19万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 应收账款坏账准备 | 943.19万元 | - | 943.19万元 |
| 合计 | 943.19万元 | - | 943.19万元 |
其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提244.20万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提698.99万元。
2、应收账款周转率大幅下降，回款周期大幅增长
本期，企业应收账款周转率为0.83。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.65大幅下降到了0.83，平均回款时间从67天增加到了216天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2021年中计提坏账3040.63万元，2022年中计提坏账1373.82万元，2023年中计提坏账603.94万元，2024年中计提坏账6.62万元，2025年中计提坏账943.19万元。）
3、一年以内账龄占比大幅增长
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