智飞生物(300122)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，存货周转率持续下降
重庆智飞生物制品股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“蒋仁生”。公司是一家从事疫苗、生物制品的研发、生产和销售的公司；公司的主要产品包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、轮状病毒等传染病的疫苗产品，也涵盖提供结核感染诊断、预防、治疗有效解决方案的药品。
2025年半年度，公司实现营收49.19亿元，同比大幅下降73.06%。扣非净利润-6.20亿元，由盈转亏。智飞生物2025年半年度净利润-5.97亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为15.64亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主要业务为生物制品，占比高达99.00%，其中生物制品-代理产品为第一大收入来源，占比88.84%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 生物制品 | 48.70亿元 | 99.0% | 28.34% |
| 其他 | 4,929.72万元 | 1.0% | 28.71% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 生物制品-代理产品 | 43.70亿元 | 88.84% | 22.61% |
| 生物制品-自主产品 | 5.00亿元 | 10.15% | 78.50% |
| 其他业务 | 4,929.72万元 | 1.0% | 28.71% |
营收大幅下降
2025年半年度公司营收49.19亿元，与去年同期的182.58亿元相比，大幅下降了73.06%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 自主产品-生物制品 | - | 5.51亿元 | - |
| 代理产品-生物制品 | - | 175.92亿元 | - |
| 其他业务 | 49.19亿元 | 1.16亿元 | - |
| 合计 | 49.19亿元 | 182.58亿元 | -73.06% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降73.06%，净利润由盈转亏
2025年半年度，智飞生物营业总收入为49.19亿元，去年同期为182.58亿元，同比大幅下降73.06%，净利润为-5.97亿元，去年同期为22.34亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-4.24亿元，去年同期为29.77亿元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 49.19亿元 | 182.58亿元 | -73.06% |
| 营业成本 | 35.25亿元 | 133.92亿元 | -73.68% |
| 销售费用 | 10.44亿元 | 11.16亿元 | -6.44% |
| 管理费用 | 1.79亿元 | 2.03亿元 | -11.76% |
| 财务费用 | 1.45亿元 | 2,059.48万元 | 602.70% |
| 研发费用 | 4.19亿元 | 4.61亿元 | -9.17% |
| 所得税费用 | -1.87亿元 | 3.38亿元 | -155.31% |
2025年半年度主营业务利润为-4.24亿元，去年同期为29.77亿元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为28.34%，同比小幅增长了1.69%，不过营业总收入本期为49.19亿元，同比大幅下降73.06%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损有所减小
智飞生物2025年半年度非主营业务利润为-3.60亿元，去年同期为-4.04亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.24亿元 | 71.04% | 29.77亿元 | -114.25% |
| 资产减值损失 | -7,018.88万元 | 11.76% | -1,200.59万元 | -484.62% |
| 信用减值损失 | -3.17亿元 | 53.02% | -3.97亿元 | 20.19% |
| 其他 | 2,887.41万元 | -4.84% | 1,757.63万元 | 64.28% |
| 净利润 | -5.97亿元 | 100.00% | 22.34亿元 | -126.72% |
4、财务费用大幅增长
2025年半年度公司营收49.19亿元，同比大幅下降73.06%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1.45亿元，同比大幅增长近6倍。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息费用本期为1.50亿元，去年同期为4,922.61万元，同比大幅增长了近2倍。
（2）利息收入本期为1,565.46万元，去年同期为4,718.05万元，同比大幅下降了66.82%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 1.50亿元 | 4,922.61万元 |
| 减：利息收入 | -1,565.46万元 | -4,718.05万元 |
| 其他费用(计算) | 1,010.43万元 | 1,854.92万元 |
| 合计 | 1.45亿元 | 2,059.48万元 |
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失7,018.88万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，智飞生物资产减值损失7,018.88万元，其中主要是存货跌价准备减值合计7,018.88万元。
2025年半年度，企业存货周转率为0.23，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从71天增加到了782天，企业存货周转能力下降，2025年半年度智飞生物存货余额合计210.15亿元，占总资产的45.92%，同比去年的156.53亿元大幅增长34.25%。
（注：2020年中计提存货减值3178.26万元，2021年中计提存货减值405.86万元，2022年中计提存货减值871.77万元，2023年中计提存货减值6279.40万元，2025年中计提存货减值7018.88万元。）
重大资产负债及变动情况
内部研发新增2.73亿元，无形资产大幅增长
2025年半年度，智飞生物的无形资产合计5.50亿元，占总资产的1.20%，相较于年初的3.00亿元大幅增长83.28%。
2025半年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 非专利技术 | 3.71亿元 | 1.15亿元 |
| 土地使用权 | 1.43亿元 | 1.46亿元 |
| 其他 | 3,660.42万元 | 3,934.52万元 |
| 合计 | 5.50亿元 | 3.00亿元 |
本期内部研发新增2.73亿元
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