山石网科(688030)2025年中报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小，政府补助对净利润有较大贡献
山石网科通信技术股份有限公司于2019年上市。公司是中国网络安全行业的技术创新领导厂商，自成立以来一直专注于网络安全领域前沿技术的创新,提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务，致力于为用户提供全方位、更智能、零打扰的网络安全解决方案。
2025年半年度，公司实现营收4.17亿元，同比小幅增长9.46%。扣非净利润-7,659.38万元，较去年同期亏损有所减小。山石网科2025年半年度净利润-7,803.93万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1.26亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括边界安全业务和其他安全业务两项，其中边界安全业务占比74.72%，其他安全业务占比14.47%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 边界安全业务 | 3.11亿元 | 74.72% | - |
| 其他安全业务 | 6,032.62万元 | 14.47% | - |
| 云安全业务 | 3,794.24万元 | 9.1% | - |
| 其他业务 | 711.37万元 | 1.71% | -12.43% |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-7,803.93万元，去年同期-8,057.87万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然其他收益本期为1,403.79万元，去年同期为4,594.57万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-7,930.68万元，去年同期为-1.16亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.17亿元 | 3.81亿元 | 9.46% |
| 营业成本 | 1.28亿元 | 1.03亿元 | 24.20% |
| 销售费用 | 1.31亿元 | 1.74亿元 | -24.50% |
| 管理费用 | 5,043.66万元 | 4,300.67万元 | 17.28% |
| 财务费用 | 1,251.33万元 | 935.61万元 | 33.75% |
| 研发费用 | 1.68亿元 | 1.62亿元 | 4.29% |
| 所得税费用 | -138.70万元 | -68.59万元 | -102.21% |
2025年半年度主营业务利润为-7,930.68万元，去年同期为-1.16亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为69.26%，同比小幅下降了3.65%，不过（1）销售费用本期为1.31亿元，同比下降24.50%；（2）营业总收入本期为4.17亿元，同比小幅增长9.46%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、费用情况
2025年半年度公司营收4.17亿元，同比小幅增长9.46%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为1,251.33万元，同比大幅增长33.74%。归因于利息支出本期为1,168.14万元，去年同期为1,017.54万元，同比小幅增长了14.8%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,168.14万元 | 1,017.54万元 |
| 汇兑损益 | 72.71万元 | -57.67万元 |
| 其他费用(计算) | 10.49万元 | -24.26万元 |
| 合计 | 1,251.33万元 | 935.61万元 |
2）销售费用下降
本期销售费用为1.31亿元，同比下降24.5%。归因于职工薪酬本期为1.01亿元，去年同期为1.39亿元，同比下降了26.86%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.01亿元 | 1.39亿元 |
| 折旧及摊销 | 838.10万元 | 809.98万元 |
| 交通差旅费 | 767.08万元 | 899.78万元 |
| 其他费用(计算) | 1,367.36万元 | 1,793.84万元 |
| 合计 | 1.31亿元 | 1.74亿元 |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的-17.27%
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,347.37万元，占归母净利润-7,655.72万元的-17.60%，其中非经常性损益的政府补助金额为59.76万元。
(2)本期共收到政府补助1,347.37万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 1,347.37万元 |
| 小计 | 1,347.37万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1,347.37万元 |
应收账款周转率持续下降，应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计10.30亿元，占总资产的52.20%，相较于去年同期的7.57亿元大幅增长36.13%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失1,017.01万元
2025年半年度，企业信用减值损失974.04万元，其中主要是应收账款坏账损失1,017.01万元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为0.42。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从310天增加到了428天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账396.17万元，2022年中计提坏账80.33万元，2023年中计提坏账658.68万元，2024年中计提坏账899.24万元，2025年中计提坏账1017.01万元。）
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