中国核建(601611)2025年中报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
中国核工业建设股份有限公司于2016年上市。公司是我国国防军工工程重要承包商之一，是我国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业，是国内唯一一家30余年来不间断从事核电工程建设的企业，一直是核电工程建设领军企业，代表了我国核电工程建设的最高水平。
2025年半年度，公司实现营收534.72亿元，同比基本持平。扣非净利润7.76亿元，同比下降24.96%。中国核建2025年半年度净利润10.95亿元，业绩同比下降17.58%。
主营业务构成
公司主要产品包括工业与民用工程和核电工程两项，其中工业与民用工程占比56.81%，核电工程占比33.20%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业与民用工程 | 303.76亿元 | 56.81% | 7.24% |
| 核电工程 | 177.54亿元 | 33.2% | 12.31% |
| 其他 | 53.41亿元 | 9.99% | 16.13% |
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降17.58%
本期净利润为10.95亿元，去年同期13.28亿元，同比下降17.58%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失1.14亿元，去年同期损失2.43亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-278.60万元，去年同期为-1.22亿元，亏损有所减小。
但是主营业务利润本期为14.60亿元，去年同期为18.68亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降21.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 534.72亿元 | 546.27亿元 | -2.12% |
| 营业成本 | 482.26亿元 | 492.58亿元 | -2.10% |
| 销售费用 | 2,765.35万元 | 1,631.80万元 | 69.47% |
| 管理费用 | 11.68亿元 | 10.87亿元 | 7.42% |
| 财务费用 | 11.82亿元 | 11.39亿元 | 3.78% |
| 研发费用 | 12.60亿元 | 11.42亿元 | 10.33% |
| 所得税费用 | 3.38亿元 | 2.63亿元 | 28.46% |
2025年半年度主营业务利润为14.60亿元，去年同期为18.68亿元，同比下降21.85%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为534.72亿元，同比有所下降2.12%；（2）毛利率本期为9.81%，同比有所下降了0.02%。
重大资产负债及变动情况
合同资产增长
2025年半年度，中国核建的合同资产合计885.27亿元，占总资产的35.81%，相较于年初的723.92亿元增长22.29%。
主要原因是组合计提-已完工未结算增加163.18亿元。
2025半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 组合计提-已完工未结算 | 872.63亿元 | 709.45亿元 |
| 单项计提 | 7.89亿元 | 7.87亿元 |
| 组合计提-质保金 | 4.75亿元 | 6.60亿元 |
| 合计 | 885.27亿元 | 723.92亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
中国核建属于核工业工程建设行业，专注于核电站及核设施的设计、建造与安装。 核工业工程建设行业近三年在政策推动下稳步发展，核电装机容量年均增速约5%，2024年市场规模突破1200亿元。未来，随着“双碳”目标深化，核电作为清洁基荷能源，2030年前规划新增机组超30台，预计产业链规模将达2000亿元，技术迭代推动模块化建造与海外市场拓展成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
中国核建在国内核电站工程建设领域占据主导地位，承建国内全部在运及在建核电机组的80%以上，核电工程市场占有率长期维持60%-65%，稳居行业龙头。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国核建（601611） | 核工业全产业链工程服务商 | 核电工程市占率超60%（2025年数据） |
| 上海电气（601727） | 大型核电装备制造与系统集成商 | 2024年核电设备营收占比25% |
| 东方电气（600875） | 发电设备制造商涵盖核岛主设备 | 核岛设备市占率约20%（2025年） |
| 中国一重（601106） | 重型装备制造包括核反应堆压力容器 | 2025年核电锻件供货规模50亿元 |
| 中核科技（000777） | 核级阀门及关键部件供应商 | 核电阀门市占率超30%（2024年数据） |
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