五洲交通(600368)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降，存货周转率大幅提升
广西五洲交通股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是经营收费公路，对公路、桥梁等交通基础设施投资、经营；对物流园区、贸易业等的投资；房地产开发销售等。主要产品有交通运输业、房地产业、金融业、物流贸易业。
2025年半年度，公司实现营收8.13亿元，同比基本持平。扣非净利润3.06亿元，同比小幅下降11.13%。五洲交通2025年半年度净利润3.14亿元，业绩同比小幅下降10.28%。
主营业务构成
公司主要产品包括交通业分部和物流贸易分部两项，其中交通业分部占比69.74%，物流贸易分部占比29.20%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 交通业分部 | 5.67亿元 | 69.74% | 64.26% |
| 物流贸易分部 | 2.37亿元 | 29.2% | 10.00% |
| 资产经营业分部 | 785.75万元 | 0.97% | -46.87% |
| 其他业务 | 77.40万元 | 0.09% | - |
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降10.28%
本期净利润为3.14亿元，去年同期3.50亿元，同比小幅下降10.28%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,039.69万元，去年同期支出5,679.94万元，同比小幅下降；
但是主营业务利润本期为2.86亿元，去年同期为3.32亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降13.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.13亿元 | 7.90亿元 | 2.98% |
| 营业成本 | 4.28亿元 | 2.98亿元 | 43.77% |
| 销售费用 | 706.06万元 | 4,832.96万元 | -85.39% |
| 管理费用 | 4,267.96万元 | 4,548.43万元 | -6.17% |
| 财务费用 | 4,142.20万元 | 5,914.39万元 | -29.96% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 5,039.69万元 | 5,679.94万元 | -11.27% |
2025年半年度主营业务利润为2.86亿元，去年同期为3.32亿元，同比小幅下降13.68%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 47.37% | -14.93% | 营业总收入 | 8.13亿元 | 2.98% |
| 销售费用 | 706.06万元 | -85.39% |
3、非主营业务利润同比小幅增长
五洲交通2025年半年度非主营业务利润为7,835.20万元，去年同期为7,539.06万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.86亿元 | 91.11% | 3.32亿元 | -13.68% |
| 投资收益 | 8,474.76万元 | 26.95% | 7,970.08万元 | 6.33% |
| 其他 | -633.16万元 | -2.01% | -431.01万元 | -46.90% |
| 净利润 | 3.14亿元 | 100.00% | 3.50亿元 | -10.28% |
4、费用情况
2025年半年度公司营收8.13亿元，同比基本持平。
1）销售费用大幅下降
本期销售费用为706.06万元，同比大幅下降85.39%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为637.97万元，去年同期为3,166.09万元，同比大幅下降了79.85%。
（2）物业水电费本期为10.99万元，去年同期为381.45万元，同比大幅下降了97.12%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 637.97万元 | 3,166.09万元 |
| 行业管理费及联网收费支出 | - | 624.59万元 |
| 物业水电费 | 10.99万元 | 381.45万元 |
| 其他费用(计算) | 57.10万元 | 660.82万元 |
| 合计 | 706.06万元 | 4,832.96万元 |
2）财务费用下降
本期财务费用为4,142.20万元，同比下降29.96%。归因于利息支出本期为4,484.37万元，去年同期为5,861.55万元，同比下降了23.5%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 4,484.37万元 | 5,861.55万元 |
| 汇兑损失 | 113.12万元 | 485.65万元 |
| 其他费用(计算) | -455.28万元 | -432.80万元 |
| 合计 | 4,142.20万元 | 5,914.39万元 |
5、净现金流由正转负
2025年半年度，五洲交通净现金流为-1.42亿元，去年同期为6,563.92万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为5.80亿元，同比大幅增长123.08%；
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.97亿元，同比大幅增长9.60倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.76亿元，同比大幅增长77.50%。
19亿元的对外股权投资，收益8,475万元
在2025半年度报告中，五洲交通用于对外股权投资的资产为19.45亿元，占总资产的20.05%，对外股权投资所产生的收益为8,474.76万元，占净利润3.14亿元的26.95%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 广西岑兴高速公路发展有限公司 | 14.15亿元 | 5,883.77万元 |
| 广西全兴高速公路发展有限公司 | 4.93亿元 | 2,293.74万元 |
| 其他 | 3,713.36万元 | 297.25万元 |
| 合计 | 19.45亿元 | 8,474.76万元 |
1、广西岑兴高速公路发展有限公司
广西岑兴高速公路发展有限公司业务性质为交通。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 广西岑兴高速公路发展有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 34.00 | 0元 | 5,883.77万元 | 14.15亿元 |
| 2024年中 | 34.00 | 0元 | 5,620.94万元 | 12.96亿元 |
| 2024年末 | 34.00 | 0元 | 1.16亿元 | 13.56亿元 |
| 2023年末 | 34.00 | 0元 | 1.16亿元 | 13.63亿元 |
| 2022年末 | 34.00 | 0元 | 9,583.66万元 | 13.51亿元 |
| 2021年末 | 34.00 | 0元 | 1亿元 | 13.62亿元 |
| 2020年末 | 34.00 | 0元 | 4,396.9万元 | 13.2亿元 |
| 2019年末 | 34.00 | 14.87亿元 | 0元 | 13.02亿元 |
2、广西全兴高速公路发展有限公司
广西全兴高速公路发展有限公司业务性质为交通。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 广西全兴高速公路发展有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | - | 0元 | 2,293.74万元 | 4.93亿元 |
| 2024年中 | - | 0元 | 2,138.32万元 | 4.94亿元 |
| 2024年末 | - | 0元 | 4,234.77万元 | 5.15亿元 |
| 2023年末 | - | 0元 | 4,639.58万元 | 5.21亿元 |
| 2022年末 | 34.00 | 5.06亿元 | 1,019.12万元 | 5.17亿元 |
存货周转率大幅提升
2025年半年度，企业存货周转率为6.07，在2024年半年度到2025年半年度五洲交通存货周转率从1.49大幅提升到了6.07，存货周转天数从120天减少到了29天。2025年半年度五洲交通存货余额合计1.38亿元，占总资产的1.60%，同比去年的5.35亿元大幅下降74.21%。
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