升达林业(002259)2025年中报深度解读：LNG及燃气销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，资产负债率同比下降
四川升达林业产业股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务为天然气液化加工,公司主要经营业务为液化天然气的生产和销售、城镇燃气、加气站等。公司产量、销量和品质均排名国内同行业前茅,主导产品为"升达"牌地板。
2025年半年度，公司实现营收4.67亿元，同比大幅增长78.26%。扣非净利润2,494.43万元，同比大幅增长90.99%。升达林业2025年半年度净利润1,296.76万元，业绩扭亏为盈。
LNG及燃气销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为燃气行业，其中LNG及燃气销售为第一大收入来源，占比87.52%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 燃气行业 | 4.67亿元 | 100.0% | 12.14% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| LNG及燃气销售 | 4.09亿元 | 87.52% | 7.61% |
| LNG加工费 | 5,771.11万元 | 12.35% | 43.39% |
| 其他业务 | 59.92万元 | 0.13% | 99.84% |
| 城镇燃气初装费 | 1.93万元 | 0.0% | -125.42% |
2、LNG及燃气销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2025年半年度公司营收4.67亿元，与去年同期的2.62亿元相比，大幅增长了78.26%，主要是因为LNG及燃气销售本期营收4.09亿元，去年同期为1.86亿元，同比大幅增长了119.31%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| LNG及燃气销售 | 4.09亿元 | 1.86亿元 | 119.31% |
| LNG加工费 | 5,771.11万元 | 7,198.60万元 | -19.83% |
| 其他业务 | 61.85万元 | 368.60万元 | - |
| 合计 | 4.67亿元 | 2.62亿元 | 78.26% |
3、LNG及燃气销售毛利率的小幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的19.6%，同比大幅下降到了今年的12.14%，主要是因为LNG及燃气销售本期毛利率7.61%，去年同期为8.58%，同比小幅下降11.31%。
营业外利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加78.26%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，升达林业营业总收入为4.67亿元，去年同期为2.62亿元，同比大幅增长78.26%，净利润为1,296.76万元，去年同期为-4,408.49万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）营业外利润本期为-1,144.19万元，去年同期为-6,035.03万元，亏损有所减小；（2）主营业务利润本期为3,153.80万元，去年同期为1,853.55万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长70.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.67亿元 | 2.62亿元 | 78.26% |
| 营业成本 | 4.11亿元 | 2.11亿元 | 94.78% |
| 销售费用 | 108.81万元 | 125.62万元 | -13.38% |
| 管理费用 | 1,640.65万元 | 2,012.58万元 | -18.48% |
| 财务费用 | 507.56万元 | 774.92万元 | -34.50% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 781.01万元 | 588.83万元 | 32.64% |
2025年半年度主营业务利润为3,153.80万元，去年同期为1,853.55万元，同比大幅增长70.15%。
虽然毛利率本期为12.14%，同比大幅下降了7.46%，不过营业总收入本期为4.67亿元，同比大幅增长78.26%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损有所减小
升达林业2025年半年度非主营业务利润为-1,076.04万元，去年同期为-5,673.21万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,153.80万元 | 243.21% | 1,853.55万元 | 70.15% |
| 营业外支出 | 1,153.07万元 | 88.92% | 6,037.98万元 | -80.90% |
| 其他 | 77.04万元 | 5.94% | 374.98万元 | -79.46% |
| 净利润 | 1,296.76万元 | 100.00% | -4,408.49万元 | 129.42% |
4、管理费用下降
2025年半年度公司营收4.67亿元，同比大幅增长78.26%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
本期管理费用为1,640.65万元，同比下降18.48%。归因于中介机构费本期为305.21万元，去年同期为731.74万元，同比大幅下降了58.29%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 884.93万元 | 886.04万元 |
| 中介机构费 | 305.21万元 | 731.74万元 |
| 折旧费 | 229.03万元 | 204.25万元 |
| 其他费用(计算) | 221.47万元 | 190.54万元 |
| 合计 | 1,640.65万元 | 2,012.58万元 |
其他营业外收入与支出减少了归母净利润的收益
升达林业2025半年度的归母净利润为1,406.66万元，非经常性损益为-1,087.77万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -1,144.15万元 |
| 其他 | 56.38万元 |
| 合计 | -1,087.77万元 |
扣非净利润趋势
资产负债率同比下降
2025年半年度，企业资产负债率为69.54%，去年同期为76.30%，同比小幅下降了6.76%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为6.32亿元，同比小幅下降7.59%
1、有息负债近10年呈现下降趋势
有息负债从2016年半年度到2025年半年度近10年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
公司回报股东能力明显不足
公司从2008年上市以来，累计分红仅6,063.58万元，但从市场上融资10.52亿元，且在2017年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2017-04 | 1,053.26万元 | 0.21% | 13.86% |
| 2 | 2014-04 | 643.32万元 | 0.16% | 52.63% |
| 3 | 2011-03 | 1,787.00万元 | 0.67% | 41.67% |
| 4 | 2010-04 | 1,075.00万元 | 0.55% | 71.43% |
| 5 | 2009-03 | 1,505.00万元 | 0.96% | 58.33% |
| 累计分红金额 | 6,063.58万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 7.45亿元 |
| 2 | 增发 | 2011 | 3.07亿元 |
| 累计融资金额 | 10.52亿元 |
在建子洲天然
2025半年度，升达林业在建工程余额合计2,310.32万元，相较期初的2,445.41万元小幅下降了5.52%。主要在建的重要工程是子洲天然。
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