北新路桥(002307)2025年中报深度解读：工程收入的增长推动公司营收的增长，净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
新疆北新路桥集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会”。公司是一家路桥施工企业,公司主要从事境内境外公路工程的承包施工、工程机械设备租赁、自营商品的进出口。公司主要产品和服务是施工业、工业、租赁业、金融业、商业、房地产销售、劳务分包。
2025年半年度，公司实现营收49.56亿元，同比增长20.66%。扣非净利润-8,411.03万元，较去年同期亏损增大。北新路桥2025年半年度净利润-8,426.62万元，业绩由盈转亏。
工程收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为施工业，占比高达91.35%，其中工程收入为第一大收入来源，占比90.25%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 施工业 | 45.28亿元 | 91.35% | 11.28% |
| 高速公路服务业 | 2.87亿元 | 5.8% | - |
| 其他 | 7,298.18万元 | 1.47% | - |
| 租赁业 | 2,772.35万元 | 0.56% | - |
| 房地产销售 | 2,500.91万元 | 0.5% | - |
| 其他业务 | 1,561.91万元 | 0.32% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工程收入 | 44.73亿元 | 90.25% | 11.35% |
| 高速公路收费收入 | 2.87亿元 | 5.8% | 43.58% |
| 其他 | 1.29亿元 | 2.61% | 46.81% |
| 其他业务 | 4,151.94万元 | 0.84% | - |
| 房地产销售 | 2,500.91万元 | 0.5% | 25.44% |
2、工程收入的增长推动公司营收的增长
2025年半年度公司营收49.56亿元，与去年同期的41.08亿元相比，增长了20.66%，主要是因为工程收入本期营收44.73亿元，去年同期为36.33亿元，同比增长了23.14%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 工程收入 | 44.73亿元 | 36.33亿元 | 23.14% |
| 其他业务 | 4.83亿元 | 4.75亿元 | - |
| 合计 | 49.56亿元 | 41.08亿元 | 20.66% |
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比增加20.66%，净利润由盈转亏
2025年半年度，北新路桥营业总收入为49.56亿元，去年同期为41.08亿元，同比增长20.66%，净利润为-8,426.62万元，去年同期为1,347.31万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,435.63万元，去年同期损失455.03万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-7,263.60万元，去年同期为2,693.18万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出3,475.69万元，去年同期支出1,945.27万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 49.56亿元 | 41.08亿元 | 20.66% |
| 营业成本 | 42.31亿元 | 34.10亿元 | 24.10% |
| 销售费用 | 357.61万元 | 425.79万元 | -16.01% |
| 管理费用 | 1.92亿元 | 2.26亿元 | -14.89% |
| 财务费用 | 5.81亿元 | 4.22亿元 | 37.70% |
| 研发费用 | 66.63万元 | 59.26万元 | 12.43% |
| 所得税费用 | 3,475.69万元 | 1,945.27万元 | 78.67% |
2025年半年度主营业务利润为-7,263.60万元，去年同期为2,693.18万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为49.56亿元，同比增长20.66%，不过毛利率本期为14.63%，同比小幅下降了2.37%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
北新路桥2025年半年度非主营业务利润为2,312.67万元，去年同期为599.40万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7,263.60万元 | 86.20% | 2,693.18万元 | -369.70% |
| 营业外收入 | 1,080.32万元 | -12.82% | 832.36万元 | 29.79% |
| 营业外支出 | 977.03万元 | -11.60% | 545.51万元 | 79.10% |
| 信用减值损失 | 1,435.63万元 | -17.04% | -455.03万元 | 415.50% |
| 其他 | 773.75万元 | -9.18% | 767.59万元 | 0.80% |
| 净利润 | -8,426.62万元 | 100.00% | 1,347.31万元 | -725.44% |
4、财务费用大幅增长
本期财务费用为5.81亿元，同比大幅增长37.7%。归因于利息支出本期为6.01亿元，去年同期为4.33亿元，同比大幅增长了38.9%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 6.01亿元 | 4.33亿元 |
| 其他费用(计算) | -1,990.37万元 | -1,065.55万元 |
| 合计 | 5.81亿元 | 4.22亿元 |
5、净现金流由负转正
2025年半年度，北新路桥净现金流为15.45亿元，去年同期为-6,485.11万元，由负转正。
公司回报股东能力明显不足
公司从2009年上市以来，累计分红仅7,431.96万元，但从市场上融资18.44亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2024-07 | 1,268.29万元 | 0.35% | 120.48% |
| 2 | 2017-04 | 4,458.62万元 | 0.38% | 114.29% |
| 3 | 2011-04 | 947.25万元 | 0.3% | 15.15% |
| 4 | 2010-04 | 757.80万元 | 0.15% | 9.96% |
| 累计分红金额 | 7,431.96万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 5.81亿元 |
| 2 | 增发 | 2020 | 8.42亿元 |
| 3 | 增发 | 2017 | 4,690.31万元 |
| 4 | 增发 | 2011 | 3.74亿元 |
| 累计融资金额 | 18.44亿元 |
重大资产负债及变动情况
1、合同资产小幅增长
2025年半年度，北新路桥的合同资产合计39.82亿元，占总资产的6.72%，相较于年初的34.95亿元小幅增长13.96%。
主要原因是工程施工合同资产增加4.88亿元。
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