奥康国际(603001)2025年中报深度解读：金融投资收益弥补归母净利润的损失，金融投资回报率低
浙江奥康鞋业股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“王振滔”。公司是一家主要从事皮鞋及皮具产品的研发、生产、零售及分销业务的企业。公司主要产品为商务正装鞋、休闲鞋、运动鞋、皮具配套产品。
2025年半年度，公司实现营收10.81亿元，同比下降21.39%。扣非净利润-1.26亿元，较去年同期亏损增大。奥康国际2025年半年度净利润-9,441.43万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.47亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
产品方面，皮鞋为第一大收入来源，占比89.45%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 皮鞋 | 9.67亿元 | 89.45% | 34.26% |
| 皮具 | 8,051.63万元 | 7.45% | 42.99% |
| 商标使用权 | 1,208.12万元 | 1.12% | - |
| 加工服务费 | 1,186.01万元 | 1.1% | 0.48% |
| 其他 | 534.95万元 | 0.5% | 85.69% |
| 其他业务 | 423.76万元 | 0.38% | - |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低21.39%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，奥康国际营业总收入为10.81亿元，去年同期为13.75亿元，同比下降21.39%，净利润为-9,441.43万元，去年同期为-2,085.34万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-1.25亿元，去年同期为-7,001.93万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失1,182.53万元，去年同期收益1,249.20万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.81亿元 | 13.75亿元 | -21.39% |
| 营业成本 | 6.94亿元 | 7.90亿元 | -12.20% |
| 销售费用 | 3.84亿元 | 5.04亿元 | -23.75% |
| 管理费用 | 1.01亿元 | 1.15亿元 | -12.54% |
| 财务费用 | 634.92万元 | 619.01万元 | 2.57% |
| 研发费用 | 1,329.84万元 | 2,195.61万元 | -39.43% |
| 所得税费用 | -303.85万元 | 642.60万元 | -147.29% |
2025年半年度主营业务利润为-1.25亿元，去年同期为-7,001.93万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为3.84亿元，同比下降23.75%，不过（1）营业总收入本期为10.81亿元，同比下降21.39%；（2）毛利率本期为35.79%，同比下降了6.72%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅下降
奥康国际2025年半年度非主营业务利润为2,760.07万元，去年同期为5,559.19万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.25亿元 | 132.45% | -7,001.93万元 | -78.60% |
| 公允价值变动收益 | 3,231.43万元 | -34.23% | 3,664.66万元 | -11.82% |
| 信用减值损失 | -1,182.53万元 | 12.53% | 1,249.20万元 | -194.66% |
| 其他 | 1,056.79万元 | -11.19% | 1,464.65万元 | -27.85% |
| 净利润 | -9,441.43万元 | 100.00% | -2,085.34万元 | -352.75% |
4、研发费用大幅下降
本期研发费用为1,329.84万元，同比大幅下降39.43%。研发费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,047.24万元，去年同期为1,464.96万元，同比下降了28.51%。
（2）材料及样品费本期为169.51万元，去年同期为437.07万元，同比大幅下降了61.22%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,047.24万元 | 1,464.96万元 |
| 材料及样品费 | 169.51万元 | 437.07万元 |
| 其他 | 43.44万元 | 216.59万元 |
| 其他费用(计算) | 69.65万元 | 76.99万元 |
| 合计 | 1,329.84万元 | 2,195.61万元 |
金融投资收益弥补归母净利润的损失
奥康国际2025半年度的归母净利润亏损了9,204.48万元，而非经常性损益盈利了3,425.40万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 3,236.96万元 |
| 其他 | 188.44万元 |
| 合计 | 3,425.40万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2025年半年度报告中，奥康国际用于金融投资的资产为4.78亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,379.67万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 其他 | 4.78亿元 |
| 合计 | 4.78亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他（权益工具投资）。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他（权益工具投资） | 3,231.43万元 |
| 其他 | 148.24万元 | |
| 合计 | 3,379.67万元 |
扣非净利润趋势
应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计7.84亿元，占总资产的23.94%，相较于去年同期的9.75亿元减少19.62%。
1、坏账损失1,280.27万元
2025年半年度，企业信用减值损失1,182.53万元，其中主要是应收账款坏账损失1,280.27万元。
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有45.36%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 4.44亿元 | 45.36% |
| 一至三年 | 4.89亿元 | 49.97% |
| 三年以上 | 4,563.07万元 | 4.67% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从58.76%下降到45.36%。
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