梅雁吉祥(600868)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
广东梅雁吉祥水电股份有限公司于1994年上市。公司从事的主要业务为水利发电、教育业和制造业。公司电站所在区域全部在广东，目前所发电量全部由广东电网公司收购，拥有梅县坝头、梅县单竹窝、丙村、三龙、丰顺梅丰等七个水电站。
2025年半年度，公司实现营收8,237.84万元，同比大幅下降40.55%。扣非净利润-3,074.77万元，由盈转亏。梅雁吉祥2025年半年度净利润-5,594.39万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司主要产品包括水力发电和地理数据测绘两项，其中水力发电占比61.89%，地理数据测绘占比14.77%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 水力发电 | 5,098.15万元 | 61.89% | 28.28% |
| 地理数据测绘 | 1,217.05万元 | 14.77% | 14.16% |
| 沼气发电及天然气提纯、销售业务 | 729.37万元 | 8.85% | -115.46% |
| 其他业务 | 714.19万元 | 8.67% | - |
| 复涂阳极板 | 479.08万元 | 5.82% | -99.12% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降40.55%，净利润由盈转亏
2025年半年度，梅雁吉祥营业总收入为8,237.84万元，去年同期为1.39亿元，同比大幅下降40.55%，净利润为-5,594.39万元，去年同期为207.66万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-4,274.95万元，去年同期为1,968.19万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,237.84万元 | 1.39亿元 | -40.55% |
| 营业成本 | 7,505.01万元 | 7,824.54万元 | -4.08% |
| 销售费用 | 644.57万元 | 494.09万元 | 30.45% |
| 管理费用 | 2,901.82万元 | 2,668.67万元 | 8.74% |
| 财务费用 | 1,021.88万元 | 167.09万元 | 511.57% |
| 研发费用 | 186.87万元 | 294.75万元 | -36.60% |
| 所得税费用 | -341.51万元 | 401.96万元 | -184.96% |
2025年半年度主营业务利润为-4,274.95万元，去年同期为1,968.19万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8,237.84万元，同比大幅下降40.55%；（2）财务费用本期为1,021.88万元，同比大幅增长5.12倍。
3、非主营业务利润亏损增大
梅雁吉祥2025年半年度非主营业务利润为-1,660.95万元，去年同期为-1,358.57万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,274.95万元 | 76.42% | 1,968.19万元 | -317.20% |
| 信用减值损失 | -1,687.83万元 | 30.17% | -1,211.34万元 | -39.34% |
| 其他 | 146.37万元 | -2.62% | 36.88万元 | 296.85% |
| 净利润 | -5,594.39万元 | 100.00% | 207.66万元 | -2794.05% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，梅雁吉祥净现金流为-1.27亿元，去年同期为1,090.84万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为1.94亿元，同比大幅增长37.75倍；
但是支付其他与筹资活动有关的现金本期为2.01亿元，同比大幅增长193.80倍。
行业分析
1、行业发展趋势
梅雁吉祥属于水力发电行业，核心业务为清洁能源生产，水利发电占主营业务收入近80%。 水力发电行业近三年在国家“双碳”目标推动下保持稳健发展，2025年预计全国水电装机容量突破4.5亿千瓦，政策倾斜推动存量电站增效扩容。未来行业将聚焦智能电网整合、抽水蓄能配套及跨区域电力交易，清洁能源占比提升带动长期市场空间。
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