山东高速(600350)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
山东高速股份有限公司于2002年上市。公司是进行高速公路的管理和为公众提供服务的公司，其主要从事交通基础设施的投资运营,以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。主要产品为收费路桥之通行费、投资运营。
2025年半年度，公司实现营收107.39亿元，同比小幅下降11.52%。扣非净利润16.67亿元，同比小幅增长7.50%。山东高速2025年半年度净利润20.97亿元，业绩同比小幅增长3.51%。本期经营活动产生的现金流净额为35.96亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务构成
公司主要产品包括山东省通行费收入、机电工程施工收入、销售商品收入、铁路运输收入四项，山东省通行费收入占比34.86%，机电工程施工收入占比12.41%，销售商品收入占比11.90%，铁路运输收入占比11.52%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 山东省通行费收入 | 37.44亿元 | 34.86% | 54.84% |
| 机电工程施工收入 | 13.32亿元 | 12.41% | 27.42% |
| 销售商品收入 | 12.78亿元 | 11.9% | 18.37% |
| 铁路运输收入 | 12.37亿元 | 11.52% | 21.53% |
| 建造服务收入 | 10.04亿元 | 9.35% | - |
| 其他业务 | 21.44亿元 | 19.96% | - |
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.51%
本期净利润为20.97亿元，去年同期20.26亿元，同比小幅增长3.51%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为6.39亿元，去年同期为7.01亿元，同比小幅下降；
但是主营业务利润本期为22.22亿元，去年同期为20.10亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长10.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 107.39亿元 | 121.37亿元 | -11.52% |
| 营业成本 | 70.40亿元 | 86.43亿元 | -18.55% |
| 销售费用 | 2,722.81万元 | 3,268.56万元 | -16.70% |
| 管理费用 | 3.85亿元 | 3.94亿元 | -2.12% |
| 财务费用 | 8.31亿元 | 8.11亿元 | 2.55% |
| 研发费用 | 1.65亿元 | 1.81亿元 | -9.04% |
| 所得税费用 | 6.87亿元 | 6.72亿元 | 2.14% |
2025年半年度主营业务利润为22.22亿元，去年同期为20.10亿元，同比小幅增长10.55%。
虽然营业总收入本期为107.39亿元，同比小幅下降11.52%，不过毛利率本期为34.44%，同比增长了5.65%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比下降
山东高速2025年半年度非主营业务利润为5.62亿元，去年同期为6.88亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 22.22亿元 | 105.98% | 20.10亿元 | 10.55% |
| 投资收益 | 6.39亿元 | 30.47% | 7.01亿元 | -8.82% |
| 其他 | -4,093.05万元 | -1.95% | -738.35万元 | -454.35% |
| 净利润 | 20.97亿元 | 100.00% | 20.26亿元 | 3.51% |
行业分析
1、行业发展趋势
山东高速属于交通基础设施行业，核心业务涵盖高等级公路、桥梁的投资运营、养护管理及配套服务 近三年交通基础设施行业在国家“稳投资”政策推动下保持稳定增长，2023年全国公路固定资产投资超3.1万亿元，市场空间受区域经济协同发展驱动持续扩容。未来行业将加速智慧化转型，ETC全覆盖、新能源补能设施建设成为新增长点，预计2025年智慧交通市场规模突破4,000亿元，但收费期限政策调整及替代交通方式发展可能制约长期增速
2、市场地位及占有率
山东高速作为山东省核心路网运营商，控股及参股高速公路里程超2,700公里，占省内通车里程35%以上。2024年通行费收入规模稳居A股同行前三，核心资产济青高速占公司路费收入超40%，区域垄断性显著
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山东高速（600350） | 山东省属高速公路投资运营主体，管理济青高速等核心干线 | 2025年控股高速公路里程突破2,700公里，省内市占率35% |
| 粤高速A（000429） | 广东省主要高速公路运营商，控股广佛、佛开等核心路段 | 2024年广佛高速单公里营收达3,800万元居全国前列 |
| 深高速（600548） | 深圳市属路企，运营机荷高速、外环高速等战略通道 | 2025年拟投50亿元建设深中通道配套智慧交通项目 |
| 宁沪高速（600377） | 长三角核心路网运营商，沪宁高速日均车流量超15万辆 | 2024年沪宁高速通行费收入占公司总营收62% |
| 中原高速（600020） | 河南省高速公路骨干企业，运营京港澳高速河南段 | 2024年郑州机场高速改扩建工程通车提升30%通行能力 |
4、经营评分排名
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