龙江交通(601188)2025年中报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
黑龙江交通发展股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黑龙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是高速公路收费管理。主要产品为高速公路、房地产、出租营运等。
2025年半年度，公司实现营收2.44亿元，同比小幅增长8.74%。扣非净利润9,882.75万元，同比小幅增长13.25%。龙江交通2025年半年度净利润9,497.74万元，业绩同比增长18.77%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.40亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长18.77%
本期净利润为9,497.74万元，去年同期7,996.62万元，同比增长18.77%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,105.98万元，去年同期支出1,372.23万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为5,299.55万元，去年同期为4,112.22万元，同比增长；（2）信用减值损失本期收益513.80万元，去年同期收益29.05万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长3.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.44亿元 | 2.24亿元 | 8.74% |
| 营业成本 | 1.42亿元 | 1.19亿元 | 19.21% |
| 销售费用 | 88.82万元 | 95.51万元 | -7.00% |
| 管理费用 | 3,436.72万元 | 4,476.78万元 | -23.23% |
| 财务费用 | -389.92万元 | -455.29万元 | 14.36% |
| 研发费用 | 365.00万元 | 102.14万元 | 257.34% |
| 所得税费用 | 2,105.98万元 | 1,372.23万元 | 53.47% |
2025年半年度主营业务利润为6,172.11万元，去年同期为5,985.04万元，同比小幅增长3.13%。
虽然毛利率本期为41.72%，同比小幅下降了5.12%，不过（1）营业总收入本期为2.44亿元，同比小幅增长8.74%；（2）管理费用本期为3,436.72万元，同比下降23.23%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
龙江交通2025年半年度非主营业务利润为5,431.62万元，去年同期为3,383.82万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,172.11万元 | 64.99% | 5,985.04万元 | 3.13% |
| 投资收益 | 5,299.55万元 | 55.80% | 4,112.22万元 | 28.87% |
| 其他 | 279.34万元 | 2.94% | -606.38万元 | 146.07% |
| 净利润 | 9,497.74万元 | 100.00% | 7,996.62万元 | 18.77% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，龙江交通净现金流为-5.83亿元，去年同期为1.29亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）投资支付的现金本期为10.50亿元，同比大幅增长110.00%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为2.10亿元，同比大幅增长5.36倍；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.36亿元，同比大幅增长94.98%。
公司在回报股东方面堪称积极
公司2010年上市以来，公司坚持15年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红12.03亿元，超过累计募资9.82亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-03 | 9,268.84万元 | 1.93% | 60.84% |
| 2 | 2024-03 | 8,355.01万元 | 2.14% | 60.89% |
| 3 | 2023-04 | 7,441.18万元 | 1.71% | 60.38% |
| 4 | 2022-04 | 1.01亿元 | 2.49% | 60.25% |
| 5 | 2021-03 | 6,053.04万元 | 1.55% | 30.3% |
| 6 | 2020-04 | 2.11亿元 | 5.56% | 57.82% |
| 7 | 2019-04 | 9,079.56万元 | 2.08% | 30.08% |
| 8 | 2018-04 | 1.07亿元 | 2.32% | 30.21% |
| 9 | 2017-04 | 8,684.80万元 | 1.37% | 30.04% |
| 10 | 2016-04 | 8,290.03万元 | 1.48% | 30.03% |
| 11 | 2015-04 | 9,211.15万元 | 1.38% | 30.45% |
| 12 | 2014-04 | 7,237.33万元 | 2.22% | 28.34% |
| 13 | 2013-03 | 1,334.52万元 | 0.43% | 10.85% |
| 14 | 2012-03 | 1,213.20万元 | 0.4% | 9.09% |
| 15 | 2011-04 | 2,183.76万元 | 0.49% | 22.39% |
| 累计分红金额 | 12.03亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2013 | 2.21亿元 |
| 累计融资金额 | 2.21亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
龙江交通属于公路运营与管理行业，核心业务为高速公路收费管理及配套服务。 公路运营行业近三年受宏观经济波动及政策调整影响显著，2020年因疫情冲击营收普遍下滑，2023年后随经济复苏逐步回暖。未来行业将聚焦智能化升级与新能源融合，如充换电设施布局及光伏技术应用，政策驱动的乡村振兴与区域一体化战略有望释放增量空间，但路网分流及出行方式多元化可能制约传统收费业务增速。
2、市场地位及占有率
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