中国中铁(601390)2025年中报深度解读：海外销售增长率大幅高于国内，净利润近3年整体呈现下降趋势
中国中铁股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他业务。公司是全球最大的多功能综合型建设集团之一,能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务。
2025年半年度，公司实现营收5,125.02亿元，同比小幅下降5.88%。扣非净利润102.68亿元，同比下降21.59%。中国中铁2025年半年度净利润131.42亿元，业绩同比下降16.13%。
海外销售增长率大幅高于国内
1、主营业务构成
公司的主要业务为基础设施建设，占比高达85.12%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 基础设施建设 | 4,362.46亿元 | 85.12% | 7.37% |
| 其他 | 379.77亿元 | 7.41% | 17.09% |
| 房地产开发 | 156.14亿元 | 3.05% | 9.15% |
| 装备制造 | 137.53亿元 | 2.68% | 18.16% |
| 设计咨询 | 89.11亿元 | 1.74% | 24.80% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 基础设施建设 | 4,362.46亿元 | 85.12% | 7.37% |
| 公路 | 692.65亿元 | 13.52% | 12.03% |
| 其他业务 | 69.91亿元 | 1.36% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 4,755.31亿元 | 92.79% | 8.94% |
| 境外 | 369.71亿元 | 7.21% | 6.05% |
2、基础设施建设收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收5,125.02亿元，与去年同期的5,445.22亿元相比，小幅下降了5.88%，主要是因为基础设施建设本期营收4,362.46亿元，去年同期为4,730.48亿元，同比小幅下降了7.78%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 基础设施建设 | 4,362.46亿元 | 4,730.48亿元 | -7.78% |
| 其他 | 379.77亿元 | 360.05亿元 | 5.48% |
| 房地产开发 | 156.14亿元 | 144.81亿元 | 7.83% |
| 装备制造 | 137.53亿元 | 120.24亿元 | 14.39% |
| 设计咨询 | 89.11亿元 | 89.65亿元 | -0.6% |
| 合计 | 5,125.02亿元 | 5,445.22亿元 | -5.88% |
3、房地产开发毛利率持续下降
2025年半年度公司毛利率为8.79%，同比去年的9.04%基本持平。产品毛利率方面，虽然房地产开发营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023-2025年半年度房地产开发毛利率呈大幅下降趋势，从2023年半年度的14.99%，大幅下降到2025年半年度的9.15%，2025年半年度基础设施建设毛利率为7.37%，同比小幅下降6.71%。
4、海外销售增长率大幅高于国内
从地区营收情况上来看，2021-2025年半年度公司海外销售大幅增长，2021年半年度海外销售251.27亿元，2025年半年度增长47.14%，同期2021年半年度国内销售4,731.12亿元，2025年半年度增长0.51%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降16.13%
本期净利润为131.42亿元，去年同期156.68亿元，同比下降16.13%。
净利润同比下降的原因是：
虽然营业外利润本期为5.80亿元，去年同期为952.20万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为172.93亿元，去年同期为204.21亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失17.65亿元，去年同期损失12.36亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降15.32%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,125.02亿元 | 5,445.22亿元 | -5.88% |
| 营业成本 | 4,674.74亿元 | 4,952.83亿元 | -5.62% |
| 销售费用 | 28.51亿元 | 29.08亿元 | -1.94% |
| 管理费用 | 104.95亿元 | 120.82亿元 | -13.14% |
| 财务费用 | 35.48亿元 | 18.95亿元 | 87.26% |
| 研发费用 | 81.10亿元 | 92.25亿元 | -12.08% |
| 所得税费用 | 33.27亿元 | 34.16亿元 | -2.62% |
2025年半年度主营业务利润为172.93亿元，去年同期为204.21亿元，同比下降15.32%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为5,125.02亿元，同比小幅下降5.88%；（2）毛利率本期为8.79%，同比有所下降了0.25%。
行业分析
1、行业发展趋势
中国中铁属于交通基础设施建设行业，核心业务涵盖铁路、公路、城市轨道交通等领域的工程承包与建设。 近三年，交通基建行业受国家“十四五”规划及新基建政策推动，年均投资规模超3.5万亿元，铁路固定资产投资连续三年保持8000亿元以上，城轨市场年均增速超10%。未来行业将向智能化、绿色化升级，高铁网络加密、都市圈轨交扩容及海外“一带一路”项目拓展将驱动市场空间稳步增长，预计2025年市场规模突破4.2万亿元。
2、市场地位及占有率
中国中铁是国内交通基建领域龙头企业，铁路工程市场占有率长期稳居45%以上，城市轨道交通工程占比超35%，高速公路建设市场份额约10%，综合市场地位位列全球承包商前三。
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