朗威股份(301202)2025年中报深度解读：数据中心机柜收入的增长推动公司营收的小幅增长，净利润近4年整体呈现上升趋势
苏州朗威电子机械股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“高利擎”。公司是一家数据中心机房及综合布线设备提供商，主营业务是服务器机柜、冷热通道、微模块、T-block机架等数据中心机柜和综合布线产品的研发、生产、销售及服务。
2025年半年度，公司实现营收6.04亿元，同比小幅增长8.75%。扣非净利润3,743.09万元，同比基本持平。朗威股份2025年半年度净利润4,397.46万元，业绩同比增长16.71%。
数据中心机柜收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括综合布线产品和数据中心机柜两项，其中综合布线产品占比44.67%，数据中心机柜占比37.79%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 综合布线产品 | 2.70亿元 | 44.67% | 15.75% |
| 数据中心机柜 | 2.28亿元 | 37.79% | 20.46% |
| 其他定制机柜 | 9,284.14万元 | 15.38% | 16.54% |
| 其他业务 | 1,302.10万元 | 2.16% | 81.67% |
2、数据中心机柜收入的增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收6.03亿元，与去年同期的5.55亿元相比，小幅增长了8.75%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）数据中心机柜本期营收2.28亿元，去年同期为1.78亿元，同比增长了28.02%。
（2）其他定制机柜本期营收9,284.14万元，去年同期为7,123.13万元，同比大幅增长了30.34%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 综合布线产品 | 2.70亿元 | 2.92亿元 | -7.69% |
| 数据中心机柜 | 2.28亿元 | 1.78亿元 | 28.02% |
| 其他定制机柜 | 9,284.14万元 | 7,123.13万元 | 30.34% |
| 其他业务 | 1,302.10万元 | 1,351.64万元 | - |
| 合计 | 6.03亿元 | 5.55亿元 | 8.75% |
3、综合布线产品毛利率持续下降
值得一提的是，综合布线产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2023-2025年半年度综合布线产品毛利率呈小幅下降趋势，从2023年半年度的17.86%，小幅下降到2025年半年度的15.75%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长16.71%
本期净利润为4,397.46万元，去年同期3,767.73万元，同比增长16.71%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为3,830.83万元，去年同期为4,621.83万元，同比下降；（2）投资收益本期为143.59万元，去年同期为605.97万元，同比大幅下降。
但是（1）其他收益本期为1,064.27万元，去年同期为178.60万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益460.50万元，去年同期损失351.17万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比下降17.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.04亿元 | 5.55亿元 | 8.75% |
| 营业成本 | 4.88亿元 | 4.45亿元 | 9.67% |
| 销售费用 | 2,644.98万元 | 1,945.67万元 | 35.94% |
| 管理费用 | 2,324.90万元 | 2,016.70万元 | 15.28% |
| 财务费用 | -20.40万元 | -98.96万元 | 79.39% |
| 研发费用 | 2,234.05万元 | 2,044.91万元 | 9.25% |
| 所得税费用 | 485.28万元 | 725.19万元 | -33.08% |
2025年半年度主营业务利润为3,830.83万元，去年同期为4,621.83万元，同比下降17.12%。
虽然营业总收入本期为6.04亿元，同比小幅增长8.75%，不过毛利率本期为19.07%，同比小幅下降了0.68%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
朗威股份2025年半年度非主营业务利润为1,051.90万元，去年同期为-128.90万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,830.83万元 | 87.12% | 4,621.83万元 | -17.12% |
| 资产减值损失 | -572.25万元 | -13.01% | -295.36万元 | -93.75% |
| 其他收益 | 1,064.27万元 | 24.20% | 178.60万元 | 495.90% |
| 其他 | 561.49万元 | 12.77% | 75.35万元 | 645.15% |
| 净利润 | 4,397.46万元 | 100.00% | 3,767.73万元 | 16.71% |
4、销售费用大幅增长
本期销售费用为2,644.98万元，同比大幅增长35.94%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）市场推广费本期为616.20万元，去年同期为367.87万元，同比大幅增长了67.5%。
（2）折旧费本期为390.46万元，去年同期为308.56万元，同比增长了26.54%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,183.26万元 | 1,124.08万元 |
| 市场推广费 | 616.20万元 | 367.87万元 |
| 折旧费 | 390.46万元 | 308.56万元 |
| 平台服务费 | 189.16万元 | 27.39万元 |
| 其他 | 179.61万元 | 51.44万元 |
| 其他费用(计算) | 86.30万元 | 66.33万元 |
| 合计 | 2,644.98万元 | 1,945.67万元 |
其他收益对净利润有较大贡献，占净利润的24.20%
2025年半年度，公司的其他收益为1,064.27万元，占净利润比重为24.20%，较去年同期增加495.90%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 政府补助 | 750.50万元 | 128.30万元 |
| 增值税加计抵减政策 | 286.93万元 | 33.64万元 |
| 重点人群增值税减免 | 14.76万元 | 6.50万元 |
| 个税手续费返还 | 12.09万元 | 10.15万元 |
| 合计 | 1,064.27万元 | 178.60万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为750.50万元，占归母净利润4,397.46万元的17.07%。
(2)本期共收到政府补助750.50万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 750.50万元 |
| 小计 | 750.50万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 750.50万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下403.18万元，留存计入以后年度利润。
金融投资回报率低
金融投资1.52亿元，投资主体为风险投资
在2025年半年度报告中，朗威股份用于金融投资的资产为1.52亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为213.29万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 1.52亿元 |
| 合计 | 1.52亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于一年内银行定期存款利息。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 一年内银行定期存款利息 | 183.53万元 |
| 其他 | 29.76万元 | |
| 合计 | 213.29万元 |
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为3.05，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从53天增加到了59天，企业存货周转能力下降，2025年半年度朗威股份存货余额合计2.02亿元，占总资产的11.90%。
（注：2023年中计提存货减值176.83万元，2024年中计提存货减值301.97万元，2025年中计提存货减值561.56万元。）
应收账款周转率下降
2025半年度，企业应收账款合计3.51亿元，占总资产的19.29%，相较于去年同期的3.12亿元小幅增长12.33%。
本期，企业应收账款周转率为1.52。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.96下降到了1.52，平均回款时间从91天增加到了118天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2023年中计提坏账403.87万元，2024年中计提坏账334.57万元，2025年中计提坏账441.40万元。）
追加投入预制化模块（数据中心）A项目
2025半年度，朗威股份在建工程余额合计4,735.23万元，相较期初的1,232.75万元大幅增长。主要在建的重要工程是预制化模块（数据中心）A项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 预制化模块（数据中心）A项目 | 4,661.19万元 | 4,659.48万元 | - | 13.96% |
预制化模块（数据中心）A项目（大额新增投入项目）
建设目标：年产130套模块化数据中心新一代结构机架项目旨在提升公司在模块化数据中心领域的结构机架研发与制造能力，满足市场对高效、智能、集成化数据中心基础设施的需求，增强公司核心竞争力。
建设内容：项目主要建设内容包括模块化数据中心新一代结构机架的研发与生产，涵盖结构设计、智能制造、系统集成等环节，实施地点不变，项目投资总额为12,755.43万元，资金用于设备购置、厂房建设及研发投入等。
建设时间和周期：项目原计划由宁波美资鲨鱼机房设备有限公司实施，现变更为由公司全资子公司宁波朗威电子机械有限公司实施，建设周期未发生调整，具体完成时间依据募投项目整体进度推进。
预期收益：项目达产后将形成年产130套模块化数据中心结构机架的生产能力，提升公司产品附加值和市场占有率，具体经济效益以公司募投项目可行性分析为准，预计具备良好的盈利前景和投资回报。
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