南京熊猫(600775)2025年中报深度解读：投资收益同比增长推动净利润同比亏损减小
南京熊猫电子股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司以现代数字城市、工业互联网与智能制造和服务型电子制造为三大主营业务。主要产品工业机器人、智能工厂、智能系统工程、智能制造核心部件、智慧交通、智能建筑、平安城市及通信设备、信息网络、设备及消费电子、电子制造服务、现代服务业。
2025年半年度，公司实现营收10.43亿元，同比下降16.61%。扣非净利润-6,151.85万元，较去年同期亏损有所减小。南京熊猫2025年半年度净利润-1,899.51万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是智慧交通与平安城市，一块是工业互联网与智能制造。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 智慧交通与平安城市 | 5.60亿元 | 53.7% | 24.74% |
| 工业互联网与智能制造 | 4,256.25万元 | 4.08% | -41.19% |
| 其他业务 | 4.40亿元 | 42.22% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 智慧交通与平安城市 | 5.60亿元 | 53.7% | 24.74% |
| 工业互联网与智能制造 | 4,256.25万元 | 4.08% | -41.19% |
| 其他业务 | 4.40亿元 | 42.22% | - |
投资收益同比增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低16.61%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，南京熊猫营业总收入为10.43亿元，去年同期为12.50亿元，同比下降16.61%，净利润为-1,899.51万元，去年同期为-4,381.82万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,222.66万元，去年同期支出724.38万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为6,285.41万元，去年同期为5,000.79万元，同比增长；（2）主营业务利润本期为-7,865.58万元，去年同期为-9,081.46万元，亏损有所减小；（3）公允价值变动收益本期为441.23万元，去年同期为-148.13万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.43亿元 | 12.50亿元 | -16.61% |
| 营业成本 | 8.81亿元 | 10.88亿元 | -18.97% |
| 销售费用 | 2,089.17万元 | 2,329.07万元 | -10.30% |
| 管理费用 | 1.14亿元 | 1.19亿元 | -4.08% |
| 财务费用 | -452.72万元 | -782.39万元 | 42.14% |
| 研发费用 | 9,999.16万元 | 1.10亿元 | -8.98% |
| 所得税费用 | 1,222.66万元 | 724.38万元 | 68.79% |
2025年半年度主营业务利润为-7,865.58万元，去年同期为-9,081.46万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为10.43亿元，同比下降16.61%，不过毛利率本期为15.48%，同比增长了2.46%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
南京熊猫2025年半年度非主营业务利润为7,188.73万元，去年同期为5,424.03万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7,865.58万元 | 414.08% | -9,081.46万元 | 13.39% |
| 投资收益 | 6,285.41万元 | -330.90% | 5,000.79万元 | 25.69% |
| 公允价值变动收益 | 441.23万元 | -23.23% | -148.13万元 | 397.87% |
| 其他收益 | 999.80万元 | -52.64% | 967.59万元 | 3.33% |
| 信用减值损失 | -669.87万元 | 35.27% | -424.65万元 | -57.75% |
| 其他 | 148.61万元 | -7.82% | 63.25万元 | 134.95% |
| 净利润 | -1,899.51万元 | 100.00% | -4,381.82万元 | 56.65% |
4、净现金流同比大幅增长8.22倍
2025年半年度，南京熊猫净现金流为1.14亿元，去年同期为1,231.20万元，同比大幅增长8.22倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 8.94亿元 | -18.64% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 11.28亿元 | -15.65% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 6.79亿元 | -21.91% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 7.94亿元 | -14.80% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 6.79亿元 | -21.91% |
行业分析
1、行业发展趋势
南京熊猫属于电气机械和器材制造业，专注于电子设备制造及智能化解决方案。 电气机械和器材制造业近三年受新能源转型与智能制造政策驱动，市场规模年均增长约8.5%，2024年行业总产值突破12万亿元。未来，随着“双碳”目标深化及工业互联网技术渗透，智慧交通、绿色制造等高附加值领域将主导增长，预计2025-2030年复合增速达9.2%，市场空间向高端化、智能化扩容。
2、市场地位及占有率
南京熊猫在电气机械和器材制造业中处于区域性领先地位，尤其在智慧交通及电子制造领域具备技术积累，但整体市占率不足2%，尚未进入行业第一梯队，2024年绿色服务型电子制造业务营收占比超50%，细分领域竞争力显著。
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