雪人集团(002639)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现上升趋势，商誉占有一定比重
福建雪人股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“林汝捷1”。公司主营业务为制冰设备业务、压缩机（组）产品及系统应用、油气服务业务、中央空调系统业务、氢能源业务。其主要产品包括制冰系统、片冰机、冷水机、其他制冰设备及制冰系统辅助设备等四大类。
2025年半年度，公司实现营收9.60亿元，同比增长19.56%。扣非净利润2,692.24万元，同比大幅增长60.23%。雪人集团2025年半年度净利润2,803.24万元，业绩同比大幅增长32.21%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,804.55万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长32.21%
本期净利润为2,803.24万元，去年同期2,120.36万元，同比大幅增长32.21%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失447.01万元，去年同期收益414.88万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-604.19万元，去年同期为122.12万元，由盈转亏。
但是（1）主营业务利润本期为3,172.83万元，去年同期为1,314.77万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益276.88万元，去年同期支出439.87万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长141.32%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.60亿元 | 8.03亿元 | 19.56% |
| 营业成本 | 7.40亿元 | 5.91亿元 | 25.18% |
| 销售费用 | 6,649.45万元 | 5,176.67万元 | 28.45% |
| 管理费用 | 7,603.60万元 | 7,578.02万元 | 0.34% |
| 财务费用 | 312.32万元 | 2,480.45万元 | -87.41% |
| 研发费用 | 3,572.74万元 | 4,127.40万元 | -13.44% |
| 所得税费用 | -276.88万元 | 439.87万元 | -162.95% |
2025年半年度主营业务利润为3,172.83万元，去年同期为1,314.77万元，同比大幅增长141.32%。
虽然毛利率本期为22.97%，同比小幅下降了3.46%，不过营业总收入本期为9.60亿元，同比增长19.56%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
雪人集团2025年半年度非主营业务利润为-646.48万元，去年同期为1,245.46万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,172.83万元 | 113.19% | 1,314.77万元 | 141.32% |
| 资产减值损失 | -463.00万元 | -16.52% | -135.84万元 | -240.84% |
| 营业外收入 | 439.00万元 | 15.66% | 157.31万元 | 179.07% |
| 营业外支出 | 1,043.19万元 | 37.21% | 35.19万元 | 2864.47% |
| 其他收益 | 795.28万元 | 28.37% | 823.27万元 | -3.40% |
| 信用减值损失 | -447.01万元 | -15.95% | 414.88万元 | -207.74% |
| 其他 | 72.44万元 | 2.58% | 21.03万元 | 244.45% |
| 净利润 | 2,803.24万元 | 100.00% | 2,120.36万元 | 32.21% |
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为2.72亿元，占净资产的10.77%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 2.72亿元 | |
| 商誉总额 | 2.72亿元 |
商誉占有一定比重。
公司回报股东能力明显不足
公司从2011年上市以来，累计分红仅7,442.04万元，但从市场上融资17.50亿元，且在2019年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-04 | 462.41万元 | 0.09% | 34.3% |
| 2 | 2017-04 | 997.63万元 | 0.16% | 29.6% |
| 3 | 2016-04 | 510.00万元 | 0.09% | 28.33% |
| 4 | 2015-04 | 320.00万元 | 0.05% | -40% |
| 5 | 2014-04 | 1,152.00万元 | 0.49% | 26.67% |
| 6 | 2013-04 | 1,920.00万元 | 0.96% | 27.91% |
| 7 | 2012-04 | 2,080.00万元 | 1.04% | 18.84% |
| 累计分红金额 | 7,442.04万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 6.63亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 4.44亿元 |
| 3 | 增发 | 2016 | 2.25亿元 |
| 4 | 增发 | 2015 | 4.18亿元 |
| 累计融资金额 | 17.50亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
雪人股份属于制冷设备制造业，聚焦于冰雪场馆制冷系统、工业及冷链物流领域的压缩机及冷冻设备研发制造。 制冷设备制造业近三年受政策驱动加速发展，2023年全球市场规模突破3000亿美元，中国占比超35%。《“十四五”冷链物流发展规划》推动冷链需求年均增长12%，冰雪经济带动场馆建设投资规模超500亿元。未来行业将向绿色低碳（NH3/CO2环保冷媒）、智能化（AI温控系统）及模块化解决方案升级，2025年工业制冷细分市场预计达1200亿元，冰雪场馆设备年复合增长率维持15%以上。
2、市场地位及占有率
雪人股份为冰雪制冷细分领域单项冠军，国内冰雪场馆制冷系统市占率约18%，氨制冷系统在工业领域占比约9%，2024年冬奥场馆项目中标率超30%，但冷链物流领域市占率不足5%，整体行业排名居第二梯队。
3、主要竞争对手
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