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唯万密封(301161)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，商誉占有一定比重
上海唯万密封科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“董静”。公司是一家专业从事液压气动密封产品研发、生产和销售的高新技术企业，公司主要产品包括液压密封件、液压密封包等液压密封产品，以及气动密封件、油封、履带密封等其他密封产品。
2025年半年度，公司实现营收3.86亿元，同比增长16.27%。扣非净利润4,526.53万元，同比大幅增长31.14%。唯万密封2025年半年度净利润6,434.18万元，业绩同比增长25.48%。
PART 1
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主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为工程机械、石油天然气、通用机械。其中密封产品为第一大收入来源，占比92.34%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工程机械 | 1.99亿元 | 51.74% | 32.64% |
| 石油天然气 | 7,450.45万元 | 19.33% | 63.17% |
| 通用机械 | 4,581.88万元 | 11.89% | 37.52% |
| 煤矿机械 | 3,897.17万元 | 10.11% | 58.78% |
| 其他主营业务 | 2,327.68万元 | 6.04% | 41.43% |
| 其他业务 | 346.75万元 | 0.89% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 密封产品 | 3.56亿元 | 92.34% | 44.90% |
| 非密封产品 | 2,606.21万元 | 6.76% | 7.93% |
| 其他业务 | 346.75万元 | 0.9% | - |
PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长25.48%
本期净利润为6,434.18万元，去年同期5,127.72万元，同比增长25.48%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出863.62万元，去年同期支出556.16万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为7,056.65万元，去年同期为5,658.36万元，同比增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长24.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.86亿元 | 3.32亿元 | 16.27% |
| 营业成本 | 2.23亿元 | 2.01亿元 | 10.86% |
| 销售费用 | 3,422.22万元 | 2,721.36万元 | 25.75% |
| 管理费用 | 3,354.19万元 | 2,648.97万元 | 26.62% |
| 财务费用 | 70.96万元 | 13.55万元 | 423.73% |
| 研发费用 | 2,037.64万元 | 1,758.02万元 | 15.91% |
| 所得税费用 | 863.62万元 | 556.16万元 | 55.28% |
2025年半年度主营业务利润为7,056.65万元，去年同期为5,658.36万元，同比增长24.71%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.86亿元，同比增长16.27%；（2）毛利率本期为42.25%，同比小幅增长了2.81%。
PART 3
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商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为1.03亿元，占净资产的11.52%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 1.03亿元 | |
| 商誉总额 | 1.03亿元 |
商誉占有一定比重。
PART 4
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行业分析
1、行业发展趋势
唯万密封属于液压气动密封件制造行业。 液压气动密封行业近三年受高端装备国产化及新能源领域需求驱动，年均复合增长率达9.2%，2025年市场规模预计突破350亿元。未来将聚焦高性能材料研发，尤其在工程机械、航空航天领域渗透率持续提升，智能化密封解决方案成为技术迭代核心方向。
2、市场地位及占有率
唯万密封在国内液压密封领域位居第二梯队，2025年工程机械密封市占率约6.8%，核心客户包括三一重工、徐工机械，其高压密封件在盾构机领域占有率超15%。
3、主要竞争对手
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