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新奥股份(600803)2025年中报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
新奥天然气股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“王玉锁”。公司主要业务是天然气销售业务、工程建造及安装业务、能源生产业务、综合能源业务及增值业务、基础设施运营。主要产品及服务为天然气、工程建造与安装、综合能源销售及服务、煤、化工产品、基础设施运营。
2025年半年度，公司实现营收660.15亿元，同比基本持平。扣非净利润24.14亿元，同比增长21.13%。新奥股份2025年半年度净利润47.01亿元，业绩同比小幅下降4.98%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括天然气零售、天然气批发、泛能业务三项，天然气零售占比50.94%，天然气批发占比20.94%，泛能业务占比10.57%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 天然气零售 | 336.27亿元 | 50.94% | 11.96% |
| 天然气批发 | 138.24亿元 | 20.94% | -0.11% |
| 泛能业务 | 69.76亿元 | 10.57% | 16.65% |
| 平台交易气 | 47.68亿元 | 7.22% | 30.14% |
| 智家业务 | 22.03亿元 | 3.34% | 69.03% |
| 其他业务 | 46.17亿元 | 6.99% | - |
PART 2
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净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
本期净利润为47.01亿元，去年同期49.47亿元，同比小幅下降4.98%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为59.41亿元，去年同期为57.88亿元，同比基本持平；（2）所得税费用本期支出12.63亿元，去年同期支出13.90亿元，同比小幅下降。
但是（1）投资收益本期为6.40亿元，去年同期为9.12亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失3.22亿元，去年同期损失1.99亿元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为1.89亿元，去年同期为3.05亿元，同比大幅下降。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
新奥股份属于天然气全产业链运营行业，覆盖上游资源开发、中游储运及下游终端销售。 天然气行业近三年受“双碳”政策驱动，年均消费增速超8%，2024年国内消费量突破4000亿立方米。未来五年，行业将聚焦智能化平台运营与新能源融合，预计2035年天然气在一次能源中占比提升至16%，市场空间达万亿级，复合增长率维持6%-8%。
2、市场地位及占有率
新奥股份为国内民营燃气龙头，2023年销气量386.7亿方，占全国总消费量10%，居行业前三；其舟山LNG接收站年处理能力800万吨，占全国进口LNG份额约8%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新奥股份（600803） | 覆盖天然气全产业链，运营260个燃气项目 | 2025年重组后LNG进口份额提升至12% |
| 深圳燃气（601139） | 华南区域燃气分销龙头 | 2024年工业燃气营收占比超45% |
| 长春燃气（600333） | 东北地区主要城市燃气运营商 | 2024年销气量增速连续两季超15% |
| 重庆燃气（600917） | 西南区域燃气供应核心企业 | 2025年一季度新增用户覆盖率达7% |
| 陕天然气（002267） | 陕西省管网运营主体 | 2024年省内长输管道市占率超85% |
4、经营评分排名
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