中原高速(600020)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，存货周转率提升
河南中原高速公路股份有限公司于2003年上市。公司的主营业务是经营性收费公路的投资、建设、运营管理等。公司主要产品为交通运输业、房地产业、成品油销售、技术服务。
2025年半年度，公司实现营收31.05亿元，同比小幅增长13.17%。扣非净利润6.29亿元，同比小幅增长4.81%。中原高速2025年半年度净利润6.63亿元，业绩同比小幅增长7.68%。
主营业务构成
公司主要产品包括通行费业务和建造服务两项，其中通行费业务占比70.63%，建造服务占比26.31%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 通行费业务 | 21.93亿元 | 70.63% | 54.07% |
| 建造服务 | 8.17亿元 | 26.31% | - |
| 其他业务 | 9,493.87万元 | 3.06% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
本期净利润为6.63亿元，去年同期6.16亿元，同比小幅增长7.68%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失7,352.56万元，去年同期损失4,029.94万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为1.21亿元，去年同期为8,798.28万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为1,861.18万元，去年同期为-79.72万元，扭亏为盈；（3）主营业务利润本期为7.51亿元，去年同期为7.35亿元，同比基本持平。
对外股权投资资产逐年递增
在2025半年度报告中，中原高速用于对外股权投资的资产为53.42亿元，对外股权投资所产生的收益为1.15亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 河南资产管理有限公司 | 7.88亿元 | 4,707.02万元 |
| 中原农业保险股份有限公司 | 7.26亿元 | 4,213.81万元 |
| 中原信托有限公司 | 28.31亿元 | 2,672.61万元 |
| 其他 | 9.98亿元 | -91.96万元 |
| 合计 | 53.42亿元 | 1.15亿元 |
1、河南资产管理有限公司
河南资产管理有限公司业务性质为不良资产收购、管理和处置。
从下表可以明显的看出，河南资产管理有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2017年末的0.28%增长至9.71%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 河南资产管理有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 10.00 | 2.73 | 0元 | 4,707.02万元 | 7.88亿元 |
| 2024年中 | 10.00 | 2.73 | 0元 | 3,336.53万元 | 7.06亿元 |
| 2024年末 | 10.00 | 2.73 | 0元 | 6,767.19万元 | 7.41亿元 |
| 2023年末 | 10.00 | 2.73 | 1亿元 | 6,121.42万元 | 6.97亿元 |
| 2022年末 | 10.00 | 3.19 | 0元 | 5,475.04万元 | 6.57亿元 |
| 2021年末 | 10.00 | 3.19 | 0元 | 4,559.23万元 | 6.14亿元 |
| 2020年末 | 10.00 | 3.19 | 0元 | 4,222.67万元 | 5.82亿元 |
| 2019年末 | 10.00 | 3.19 | 0元 | 3,832.22万元 | 5.58亿元 |
| 2018年末 | 10.00 | - | 0元 | 3,039.99万元 | 5.32亿元 |
| 2017年末 | 10.00 | - | 5亿元 | 141.71万元 | 5.01亿元 |
2、中原农业保险股份有限公司
中原农业保险股份有限公司业务性质为保险业。
从下表可以明显的看出，中原农业保险股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2015年末的-4.58%增长至8.39%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 中原农业保险股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 13.64 | 0元 | 4,213.81万元 | 0元 | 7.26亿元 |
| 2024年中 | 13.64 | 0元 | 3,675.52万元 | 0元 | 7.28亿元 |
| 2024年末 | 13.64 | 0元 | 5,757.38万元 | 0元 | 6.99亿元 |
| 2023年末 | 13.64 | 0元 | 5,118.19万元 | 1,024.54万元 | 6.86亿元 |
| 2022年末 | 25.86 | 0元 | 6,772.41万元 | 0元 | 6.65亿元 |
| 2021年末 | 25.86 | 0元 | 950.69万元 | 0元 | 6.14亿元 |
| 2020年末 | 25.86 | 0元 | 1,037.81万元 | 0元 | 6.09亿元 |
| 2019年末 | 25.86 | 3.8亿元 | 651.82万元 | 0元 | 5.85亿元 |
| 2018年末 | 18.18 | 0元 | 539.13万元 | 0元 | 1.94亿元 |
| 2017年末 | 18.18 | 0元 | 476.81万元 | 0元 | 1.92亿元 |
| 2016年末 | 18.18 | 0元 | 88.67万元 | 0元 | 1.84亿元 |
| 2015年末 | 18.18 | 2亿元 | -916.55万元 | 0元 | 1.91亿元 |
3、中原信托有限公司
中原信托有限公司业务性质为信托业。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 中原信托有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 27.27 | 0元 | 2,672.61万元 | 0元 | 28.31亿元 |
| 2024年中 | 27.27 | 0元 | 2,254.65万元 | 0元 | 27.96亿元 |
| 2024年末 | 27.27 | 0元 | 3,931.38万元 | 0元 | 28.4亿元 |
| 2023年末 | 27.27 | 0元 | 4,213.71万元 | 0元 | 27.75亿元 |
| 2022年末 | 31.91 | 0元 | 4,010.7万元 | 1,529.76万元 | 27.27亿元 |
| 2021年末 | 31.91 | 0元 | 1.05亿元 | 0元 | 27.35亿元 |
| 2020年末 | 31.91 | 0元 | 4,953.86万元 | 0元 | 26.45亿元 |
| 2019年末 | 31.91 | 0元 | 1.31亿元 | 0元 | 28.24亿元 |
| 2018年末 | 31.91 | 0元 | 1.32亿元 | 0元 | 26.9亿元 |
| 2017年末 | 31.91 | 0元 | 2.44亿元 | 0元 | 25.73亿元 |
| 2016年末 | 31.91 | 7.69亿元 | 2.45亿元 | 0元 | 23.3亿元 |
| 2015年末 | 33.28 | 0元 | 2.56亿元 | 0元 | 13.99亿元 |
| 2014年末 | 33.28 | 0元 | 2.68亿元 | 0元 | 10.58亿元 |
4、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2023年中的50.66亿元增长至2025年中的53.42亿元，增长率为5.45%。且企业的对外股权投资收益持续增长，由2023年中的6,660.4万元增长至2025年中的1.15亿元，增长率为72.68%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2023年中 | 50.66亿元 | 6,660.4万元 |
| 2024年中 | 51.18亿元 | 9,050.43万元 |
| 2025年中 | 53.42亿元 | 1.15亿元 |
存货周转率提升
2025年半年度，企业存货周转率为0.65，在2023年半年度到2025年半年度中原高速存货周转率从0.52提升到了0.65，存货周转天数从346天减少到了276天。2025年半年度中原高速存货余额合计47.89亿元，占总资产的9.57%。
行业分析
1、行业发展趋势
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