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山河药辅(300452)2024年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
安徽山河药用辅料股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“尹正龙”。公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括纤维素及其衍生物类产品、淀粉及衍生物类、其他类产品三项，纤维素及其衍生物类产品占比46.22%，淀粉及衍生物类占比24.09%，其他类产品占比21.05%。
2024年三季度，公司实现营收6.44亿元，同比基本持平。扣非净利润1.05亿元，同比小幅下降5.12%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.44亿元 | 6.40亿元 | 0.62% |
| 营业成本 | 4.37亿元 | 4.39亿元 | -0.38% |
| 销售费用 | 2,224.48万元 | 1,961.97万元 | 13.38% |
| 管理费用 | 2,332.51万元 | 2,069.02万元 | 12.74% |
| 财务费用 | 884.40万元 | 129.71万元 | 581.85% |
| 研发费用 | 2,874.98万元 | 3,067.48万元 | -6.28% |
| 所得税费用 | 1,642.38万元 | 1,644.91万元 | -0.15% |
2024年三季度主营业务利润为1.18亿元，去年同期为1.25亿元，同比小幅下降5.79%。
虽然营业总收入本期为6.44亿元，同比有所增长0.62%，不过（1）财务费用本期为884.40万元，同比大幅增长5.82倍；（2）管理费用本期为2,332.51万元，同比小幅增长12.74%；（3）销售费用本期为2,224.48万元，同比小幅增长13.38%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
山河药辅属于药用辅料行业，专注于固体制剂及注射用辅料的研发、生产和销售。 药用辅料行业近三年受制药产业升级及一致性评价政策推动，市场规模稳步扩大，2024年国内市场规模超500亿元。未来趋势聚焦高端辅料国产替代、注射级辅料需求增长及行业集中度提升，预计2027年市场规模将突破800亿元，年复合增长率约9%。
2、市场地位及占有率
山河药辅为国内固体制剂药用辅料龙头企业，2024年市场份额约8%，位列行业前三。其核心产品微晶纤维素、羧甲淀粉钠等细分领域市占率超15%，但受行业分散化影响，整体集中度仍较低。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山河药辅（300452） | 固体制剂药用辅料龙头企业，产品覆盖填充剂、崩解剂等 | 2024年注射用辅料产能提升至万吨级，核心产品微晶纤维素市占率18% |
| 尔康制药（300267） | 综合性药用辅料供应商，淀粉胶囊细分领域领先 | 2024年淀粉胶囊全球市占率超40%，药用溶剂营收占比32% |
| 黄山胶囊（002817） | 空心胶囊制造龙头，延伸至植物胶囊领域 | 2025年植物胶囊产能扩产50%，占营收比重提升至28% |
| 昂利康（002940） | 化学原料药及辅料双轮驱动企业 | 2024年辅料业务营收突破5亿元，占公司总营收21% |
| 九典制药（300705） | 聚焦高端缓控释制剂辅料研发 | 2025年凝胶贴膏辅料生产线投产，预计新增年产值3亿元 |
4、经营评分排名
山河药辅在2024年三季报经营评分排名为第634名，在药用辅料行业中排名为1名。
药用辅料经营评分前三名
| 公司 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 山河药辅 | 80 | 85 | 69 | 86 | 63 |
| 威尔药业 | 78 | 77 | 53 | 71 | 51 |
| 黄山胶囊 | 75 | 75 | 60 | 80 | 59 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，山河药辅近十二个月的滚动营收为8.83亿元，在药用辅料行业中，山河药辅的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
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