天地源(600665)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
天地源股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“西安高科集团有限公司”。公司是一家房地产类公司。公司主要从事房地产开发和经营、自有房屋租赁,物业管理,实业投资、资产管理,国内贸易(除专项规定),与经营相关的咨询业务。
根据天地源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.50亿元，同比大幅下降89.02%。扣非净利润-8,164.38万元，由盈转亏。天地源2024年第一季度净利润-7,893.32万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1.89亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为房地产业。
1、房地产业
2020年-2023年房地产业营收呈大幅增长趋势，从2020年的50.77亿元，大幅增长到2023年的112.64亿元。2023年房地产业毛利率为13.07%，同比去年的25.75%大幅下降了49.24%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降89.02%，净利润由盈转亏
2024年一季度，天地源营业总收入为3.50亿元，去年同期为31.91亿元，同比大幅下降89.02%，净利润为-7,893.32万元，去年同期为3,081.34万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益2,449.56万元，去年同期支出5,709.22万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-8,237.02万元，去年同期为8,779.86万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.50亿元 | 31.91亿元 | -89.02% |
| 营业成本 | 3.34亿元 | 27.52亿元 | -87.87% |
| 销售费用 | 1,934.39万元 | 5,588.61万元 | -65.39% |
| 管理费用 | 2,160.85万元 | 1,390.72万元 | 55.38% |
| 财务费用 | 4,774.56万元 | 3,177.02万元 | 50.28% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -2,449.56万元 | 5,709.22万元 | -142.91% |
2024年一季度主营业务利润为-8,237.02万元，去年同期为8,779.86万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.50亿元，同比大幅下降89.02%；（2）毛利率本期为4.75%，同比大幅下降了9.00%。
3、非主营业务利润由盈转亏
天地源2024年一季度非主营业务利润为-2,105.86万元，去年同期为10.70万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,237.02万元 | 104.35% | 8,779.86万元 | -193.82% |
| 投资收益 | -2,424.32万元 | 30.71% | 22.54万元 | -10855.57% |
| 其他 | 319.24万元 | -4.04% | 337.98万元 | -5.55% |
| 净利润 | -7,893.32万元 | 100.00% | 3,081.34万元 | -356.17% |
4、净现金流由负转正
2024年一季度，天地源净现金流为20.27亿元，去年同期为-8.66亿元，由负转正。
行业分析
1、行业发展趋势
天地源属于房地产开发行业，聚焦住宅开发与物业管理。 近三年房地产行业经历深度调整，政策调控推动市场出清，2024年行业进入筑底修复阶段，市场集中度持续提升。城镇化率提升及改善性需求支撑长期市场空间，未来趋势向绿色建筑、智慧社区及多元化服务延伸，租赁住房与城市更新成为新增长点。
2、市场地位及占有率
天地源为区域型房企代表，深耕西安及长三角，行业排名位列百强但整体市占率不足1%。2024年前三季度营收25.94亿元，净利润1.00亿元，同比增速显著，但规模与头部企业差距较大。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天地源（600665） | 以西安为核心的西部区域房企，开发住宅及商业项目 | 2024年前三季度净利润同比增2604.6%，资产负债率86.93% |
| 万科A（000002） | 全国性住宅开发龙头，覆盖多元业务领域 | 2024年销售额居行业前三，市占率约4.8% |
| 保利发展（600048） | 央企背景，聚焦一二线核心城市住宅开发 | 2024年销售规模稳居行业前二，市占率超5% |
| 招商蛇口（001979） | 综合开发运营商，重点布局核心城市群 | 2024年租赁住房业务营收占比提升至15% |
| 金地集团（600383） | 混合所有制房企，专注高能级城市改善型产品 | 2024年经营性现金流同比转正，财务结构优化 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2021-2023年一季度净利润持续增长，2024年一季度净利润亏损7,893.32万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近4年一季度长期处于亏损状态，2021-2023年一季度主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损8,237.02万元，同比去年由盈转亏。
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