云天化(600096)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
云南云天化股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“云南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是商贸物流，一块是化肥，主要产品包括商品粮食、磷酸二铵、尿素三项，商品粮食占比37.34%，磷酸二铵占比17.85%，尿素占比8.37%。
2024年一季度，公司实现营收138.57亿元，同比小幅下降12.77%。扣非净利润14.35亿元，同比小幅下降5.41%。云天化2024年第一季度净利润17.04亿元，业绩同比小幅下降10.47%。本期经营活动产生的现金流净额为24.91亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降10.47%
本期净利润为17.04亿元，去年同期19.04亿元，同比小幅下降10.47%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益3,492.10万元，去年同期收益23.89万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为18.56亿元，去年同期为19.85亿元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出3.82亿元，去年同期支出2.86亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降6.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 138.57亿元 | 158.86亿元 | -12.77% |
| 营业成本 | 112.08亿元 | 130.85亿元 | -14.35% |
| 销售费用 | 1.90亿元 | 2.06亿元 | -8.18% |
| 管理费用 | 1.74亿元 | 1.97亿元 | -11.89% |
| 财务费用 | 1.45亿元 | 1.68亿元 | -14.11% |
| 研发费用 | 9,004.91万元 | 7,408.16万元 | 21.55% |
| 所得税费用 | 3.82亿元 | 2.86亿元 | 33.79% |
2024年一季度主营业务利润为18.56亿元，去年同期为19.85亿元，同比小幅下降6.49%。
虽然毛利率本期为19.12%，同比小幅增长了1.49%，不过营业总收入本期为138.57亿元，同比小幅下降12.77%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流同比大幅增长9.66倍
2024年一季度，云天化净现金流为18.48亿元，去年同期为1.73亿元，同比大幅增长9.66倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为143.49亿元，同比下降17.55%；（2）取得借款收到的现金本期为32.23亿元，同比大幅下降38.75%。
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为103.15亿元，同比下降28.38%；（2）偿还债务支付的现金本期为33.77亿元，同比大幅下降41.24%。
行业分析
1、行业发展趋势
云天化属于化肥行业，主营业务涵盖磷肥、氮肥、复合肥等产品的生产与销售。 化肥行业近三年受全球粮食安全需求及原材料价格上涨驱动，市场规模稳步扩张。2023年国内化肥产量超5500万吨，磷肥出口量占全球贸易30%以上。未来行业将聚焦绿色高效肥料研发，磷矿资源整合及产业链一体化成为竞争核心，预计2025年市场规模突破4500亿元，年复合增长率约4%。
2、市场地位及占有率
云天化是国内化肥行业龙头企业，磷矿资源储量超8亿吨，磷复肥产能达1200万吨/年，2023年化肥业务营收超200亿元，占国内磷肥市场份额约20%，稳居行业前三。
3、主要竞争对手
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