中国东航(600115)2024年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
中国东方航空股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务为航空运输业务，其中客运服务收入为第一大收入来源，占比91.90%。
2024年一季度，公司实现营收331.89亿元，同比大幅增长48.96%。扣非净利润-9.71亿元，较去年同期亏损有所减小。中国东航2024年第一季度净利润-9.31亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为47.38亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-9.31亿元，去年同期-40.36亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-22.78亿元，去年同期为-49.54亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 331.89亿元 | 222.80亿元 | 48.96% |
| 营业成本 | 316.82亿元 | 242.04亿元 | 30.90% |
| 销售费用 | 13.65亿元 | 8.74亿元 | 56.18% |
| 管理费用 | 8.54亿元 | 7.91亿元 | 7.97% |
| 财务费用 | 14.16亿元 | 12.19亿元 | 16.16% |
| 研发费用 | 7,700.00万元 | 8,700.00万元 | -11.49% |
| 所得税费用 | 1.15亿元 | 2,600.00万元 | 342.31% |
2024年一季度主营业务利润为-22.78亿元，去年同期为-49.54亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为331.89亿元，同比大幅增长48.96%；（2）毛利率本期为4.54%，同比大幅增长了13.18%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中国东航2024年一季度非主营业务利润为14.62亿元，去年同期为9.44亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -22.78亿元 | 244.68% | -49.54亿元 | 54.02% |
| 营业外收入 | 1.17亿元 | -12.57% | 2,000.00万元 | 485.00% |
| 其他收益 | 13.73亿元 | -147.48% | 9.45亿元 | 45.29% |
| 其他 | 9,400.00万元 | -10.10% | -1,500.00万元 | 726.67% |
| 净利润 | -9.31亿元 | 100.00% | -40.36亿元 | 76.93% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，中国东航净现金流为-70.11亿元，去年同期为23.32亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为351.67亿元，同比大幅增长48.06%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为163.00亿元，同比大幅下降43.79%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为241.39亿元，同比大幅增长98.22%。
高负债但资产负债率有所下降
2024年一季度，企业资产负债率为85.30%，去年同期为90.98%，负债率很高但较去年下降了5.68%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为2,331.99亿元，同比小幅下降11.15%，另外总资产本期为2,733.81亿元，同比小幅下降5.24%。
1、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.19 | 0.30 | 0.28 | 0.36 | 0.28 |
| 速动比率 | 0.18 | 0.29 | 0.26 | 0.34 | 0.25 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.19 | 0.13 | 0.18 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 85.30 | 90.98 | 83.56 | 81.67 | 77.00 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.83 | 0.04 | 1.06 | 5.73 | 15.67 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.08 | 0.10 | -0.07 | 0.01 | -0.25 |
| 货币资金/短期债务 | 0.08 | 0.29 | 0.24 | 0.33 | 0.29 |
流动比率为0.19，去年同期为0.30，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.18，去年同期为0.29，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.05，去年同期为0.19，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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