华夏航空(002928)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
华夏航空股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“胡晓军”。公司的主营业务为航空运输业，其中客运收入为第一大收入来源，占比94.49%。
2024年一季度，公司实现营收16.16亿元，同比大幅增长54.67%。扣非净利润1,520.77万元，扭亏为盈。华夏航空2024年第一季度净利润2,466.85万元，业绩扭亏为盈。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加54.67%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，华夏航空营业总收入为16.16亿元，去年同期为10.45亿元，同比大幅增长54.67%，净利润为2,466.85万元，去年同期为-2.76亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,251.84万元，去年同期收益4,538.88万元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为2.46亿元，去年同期为5,097.48万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-2.35亿元，去年同期为-3.72亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.16亿元 | 10.45亿元 | 54.67% |
| 营业成本 | 15.53亿元 | 12.26亿元 | 26.70% |
| 销售费用 | 6,601.93万元 | 4,882.22万元 | 35.22% |
| 管理费用 | 5,832.59万元 | 6,235.03万元 | -6.45% |
| 财务费用 | 1.68亿元 | 7,535.03万元 | 123.56% |
| 研发费用 | 159.92万元 | 257.84万元 | -37.98% |
| 所得税费用 | 1,251.84万元 | -4,538.88万元 | 127.58% |
2024年一季度主营业务利润为-2.35亿元，去年同期为-3.72亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为16.16亿元，同比大幅增长54.67%；（2）毛利率本期为3.89%，同比大幅增长了21.22%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华夏航空2024年一季度非主营业务利润为2.72亿元，去年同期为5,100.74万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.35亿元 | -953.25% | -3.72亿元 | 36.83% |
| 其他收益 | 2.46亿元 | 996.78% | 5,097.48万元 | 382.37% |
| 信用减值损失 | 2,258.70万元 | 91.56% | - | |
| 资产处置收益 | 323.63万元 | 13.12% | - | |
| 其他 | 116.07万元 | 4.71% | 68.72万元 | 68.90% |
| 净利润 | 2,466.85万元 | 100.00% | -2.76亿元 | 108.94% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为83.67%，去年同期为78.68%，负债率很高且增加了4.99%。
1、负债增加原因
华夏航空负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.43亿元，去年同期流入6,810.94万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.01亿元。
2、有息负债近4年呈现上升趋势
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.65 | 0.76 | 0.84 | 0.94 | 1.28 |
| 速动比率 | 0.62 | 0.73 | 0.81 | 0.91 | 1.24 |
| 现金比率(%) | 0.23 | 0.41 | 0.41 | 0.33 | 0.59 |
| 资产负债率(%) | 83.67 | 78.68 | 79.88 | 75.25 | 72.95 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.18 | 1.05 | 0.30 | 2.43 | 6.54 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.09 | 0.03 | 0.08 | -0.08 | 0.05 |
| 货币资金/短期债务 | 0.30 | 0.50 | 0.48 | 0.43 | 0.84 |
流动比率为0.65，去年同期为0.76，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.09，去年同期为0.03，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.30，去年同期为0.50，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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