春秋航空(601021)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
春秋航空股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“王正华”。公司的主营业务为国内、国际及港澳航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。公司的主要产品及服务包括航空客运、航空货运。
根据春秋航空2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收51.68亿元，同比大幅增长33.79%。扣非净利润8.10亿元，同比大幅增长137.82%。春秋航空2024年第一季度净利润8.10亿元，业绩同比大幅增长127.78%。本期经营活动产生的现金流净额为10.25亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为航空运输业。
1、航空运输业
2023年航空运输业营收175.76亿元，同比去年的81.95亿元大幅增长了114.46%。同期，2023年航空运输业毛利率为12.67%，同比去年的-40.45%大幅增长了131.32%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加33.79%，净利润同比增加127.78%
2024年一季度，春秋航空营业总收入为51.68亿元，去年同期为38.63亿元，同比大幅增长33.79%，净利润为8.10亿元，去年同期为3.56亿元，同比大幅增长127.78%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为6.88亿元，去年同期为2.56亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长168.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.68亿元 | 38.63亿元 | 33.79% |
| 营业成本 | 42.58亿元 | 33.76亿元 | 26.13% |
| 销售费用 | 6,149.71万元 | 5,355.50万元 | 14.83% |
| 管理费用 | 6,445.30万元 | 5,040.32万元 | 27.88% |
| 财务费用 | 4,763.05万元 | 8,397.40万元 | -43.28% |
| 研发费用 | 4,138.87万元 | 3,753.37万元 | 10.27% |
| 所得税费用 | 7,790.91万元 | 1.22亿元 | -36.39% |
2024年一季度主营业务利润为6.88亿元，去年同期为2.56亿元，同比大幅增长168.18%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为51.68亿元，同比大幅增长33.79%；（2）毛利率本期为17.62%，同比大幅增长了5.01%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
春秋航空2024年一季度非主营业务利润为2.00亿元，去年同期为2.22亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.88亿元 | 84.92% | 2.56亿元 | 168.18% |
| 其他收益 | 2.04亿元 | 25.15% | 2.29亿元 | -11.02% |
| 其他 | -235.37万元 | -0.29% | -573.40万元 | 58.95% |
| 净利润 | 8.10亿元 | 100.00% | 3.56亿元 | 127.78% |
4、净现金流同比大幅下降13.80倍
2024年一季度，春秋航空净现金流为-10.46亿元，去年同期为-7,064.03万元，较去年同期大幅下降13.80倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为56.40亿元，同比增长26.13%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为11.42亿元，同比增长11.42亿元。
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为21.44亿元，同比大幅增长7.90倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为31.03亿元，同比大幅增长41.20%。
全球排名
截止到2025年6月20日，春秋航空近十二个月的滚动营收为200亿元，在廉价航空行业中，春秋航空的全球营收规模排名为10名，全国排名为1名。
廉价航空营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Southwest Airlines 西南航空 | 1976 | 20.29 | 33 | -21.92 |
| Ryanair 瑞安航空 | 1153 | 42.69 | 133 | -- |
| EasyJet 易捷航空 | 899 | 85.52 | 44 | -- |
| InterGlobe Aviation | 672 | 46.06 | 60 | -- |
| JetBlue Airways 捷蓝航空 | 667 | 15.41 | -57.15 | -- |
| Wizz Air | 435 | 46.85 | 19 | -- |
| Frontier 边疆航空 | 271 | 22.37 | 6.11 | -- |
| Norwegian Air Shuttle 挪威航空 | 247 | 88.94 | 9.78 | -10.19 |
| Volaris | 226 | -58.72 | 9.06 | -60.98 |
| 春秋航空 | 200 | 22.58 | 23 | 287.34 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
春秋航空属于航空运输业，专注低成本航空运营。 航空运输业近三年受需求复苏及政策推动逐步回暖，2024年国际航线加速恢复，低成本模式渗透率提升至15%。预计2025年行业供需差将扩大至+3.2%，跨境游需求驱动日韩泰航线占比提升，油价回落与机队利用率优化进一步压缩成本，行业利润空间有望突破疫情前水平。
2、市场地位及占有率
春秋航空为国内低成本航空龙头，2024年国内航线市场份额约10%，客公里收益达三大航均值的72%，单位非油成本较全服务航司低30%，单机盈利能力和净利率（15.7%）居行业前列。
3、主要竞争对手
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