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桂发祥(002820)2024年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“天津市河西区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为食品，主要产品包括麻花产品和外采食品两项，其中麻花产品占比64.52%，外采食品占比16.80%。
2024年三季度，公司实现营收4.03亿元，同比基本持平。扣非净利润3,418.19万元，同比大幅下降42.71%。桂发祥2024年第三季度净利润3,571.29万元，业绩同比大幅下降43.10%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低43.10%
2024年三季度，桂发祥营业总收入为4.03亿元，去年同期为4.06亿元，同比基本持平，净利润为3,571.29万元，去年同期为6,276.60万元，同比大幅下降43.10%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出298.80万元，去年同期支出786.63万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,491.38万元，去年同期为6,237.16万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降44.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.03亿元 | 4.06亿元 | -0.86% |
| 营业成本 | 2.16亿元 | 2.17亿元 | -0.47% |
| 销售费用 | 1.12亿元 | 9,393.03万元 | 19.50% |
| 管理费用 | 3,483.28万元 | 2,676.52万元 | 30.14% |
| 财务费用 | -200.97万元 | -63.64万元 | -215.79% |
| 研发费用 | 134.79万元 | 145.49万元 | -7.35% |
| 所得税费用 | 298.80万元 | 786.63万元 | -62.02% |
2024年三季度主营业务利润为3,491.38万元，去年同期为6,237.16万元，同比大幅下降44.02%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）销售费用本期为1.12亿元，同比增长19.50%；（2）管理费用本期为3,483.28万元，同比大幅增长30.14%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
桂发祥属于中国传统特色休闲食品行业，核心产品为麻花及糕点类食品。 传统特色休闲食品行业近三年受消费升级及国潮文化推动，市场规模年增速约8%-10%，2024年行业规模预计突破2000亿元。未来趋势聚焦健康化、高端化及电商渠道下沉，功能性零食和区域品牌全国化布局将成为增长引擎，2025年市场空间有望达2400亿元。
2、市场地位及占有率
桂发祥作为华北地区传统麻花龙头企业，2024年华北区域市占率约12%，全国细分品类排名前五，但整体行业集中度低，头部企业合计市占率不足25%，公司依托老字号品牌优势深耕京津冀市场。
3、主要竞争对手
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