西麦食品(002956)2024年三季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
桂林西麦食品股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“谢庆奎”。公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括复合燕麦片和纯燕麦片两项，其中复合燕麦片占比41.86%，纯燕麦片占比40.83%。
2024年三季度，公司实现营收14.33亿元，同比增长26.49%。扣非净利润8,899.43万元，同比小幅增长6.28%。西麦食品2024年第三季度净利润1.09亿元，业绩同比增长17.39%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长17.39%
本期净利润为1.09亿元，去年同期9,250.57万元，同比增长17.39%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为246.12万元，去年同期为1,051.74万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出2,225.23万元，去年同期支出1,651.47万元，同比大幅增长。
但是其他收益本期为2,413.38万元，去年同期为225.39万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长3.03%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.33亿元 | 11.33亿元 | 26.49% |
| 营业成本 | 8.22亿元 | 6.33亿元 | 29.88% |
| 销售费用 | 4.19亿元 | 3.35亿元 | 24.95% |
| 管理费用 | 8,008.88万元 | 6,522.93万元 | 22.78% |
| 财务费用 | -592.53万元 | -1,180.43万元 | 49.80% |
| 研发费用 | 642.50万元 | 480.67万元 | 33.67% |
| 所得税费用 | 2,225.23万元 | 1,651.47万元 | 34.74% |
2024年三季度主营业务利润为9,935.95万元，去年同期为9,643.48万元，同比小幅增长3.03%。
虽然毛利率本期为42.61%，同比小幅下降了1.50%，不过营业总收入本期为14.33亿元，同比增长26.49%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
西麦食品2024年三季度非主营业务利润为3,148.11万元，去年同期为1,258.55万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,935.95万元 | 91.50% | 9,643.48万元 | 3.03% |
| 其他收益 | 2,413.38万元 | 22.23% | 225.39万元 | 970.76% |
| 其他 | 929.99万元 | 8.56% | 1,254.82万元 | -25.89% |
| 净利润 | 1.09亿元 | 100.00% | 9,250.57万元 | 17.39% |
行业分析
1、行业发展趋势
西麦食品属于食品饮料行业下的休闲食品细分领域，核心业务为燕麦谷物健康食品的研发、生产与销售。 中国早餐谷物市场2023年销售额达95.6亿元，近五年复合增长率4.8%，行业集中度CR3为51.3%。未来，人口老龄化、健康饮食需求升级及燕麦产品休闲零食化趋势将驱动市场扩容，头部企业通过全产业链布局和新兴渠道拓展持续提升份额，预计2025年市场规模突破110亿元。
2、市场地位及占有率
西麦食品长期位居燕麦谷物行业龙头，2024年前三季度营收14.33亿元，同比增长26.49%，在冲调热食燕麦传统品类中市占率超30%，冷食燕麦子品牌西澳阳光通过抖音等新兴渠道实现GMV同比增速超170%，综合市占率稳居国内前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 西麦食品（002956） | 燕麦谷物食品全产业链企业 | 2024年抖音渠道销售额2.3亿元，冷食燕麦营收占比提升至15% |
| 黑芝麻（000716） | 冲调食品及糊类制品生产商 | 黑芝麻糊品类市占率超25%，2024年植物蛋白饮品营收占比达18% |
| 三元股份（600429） | 乳制品及燕麦乳饮综合企业 | 燕麦+乳品双赛道布局，2024年健康饮品线营收同比增长33% |
| 良品铺子（603719） | 全品类休闲零食平台企业 | 自有品牌燕麦零食SKU超50款，健康零食类目营收占比21% |
| 洽洽食品（002557） | 坚果炒货及谷物零食制造商 | 每日坚果系列含燕麦产品，2024年混合谷物类营收突破8亿元 |
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