南侨食品(605339)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比增长
南侨食品集团(上海)股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“陈飞龙”。公司主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售。公司产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、冷冻面团、馅料等五大系列。
根据南侨食品2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收23.05亿元，同比基本持平。扣非净利润1.40亿元，同比增长18.38%。南侨食品2024年第三季度净利润1.50亿元，业绩同比增长20.02%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为烘焙油脂，主要产品包括烘焙应用油脂、乳制品、淡奶油三项，烘焙应用油脂占比49.01%，乳制品占比20.94%，淡奶油占比18.49%。
1、烘焙应用油脂
2021年-2023年烘焙应用油脂营收呈小幅下降趋势，从2021年的16.91亿元，小幅下降到2023年的15.11亿元。2023年烘焙应用油脂毛利率为26.16%，同比去年的19.87%大幅增长了31.66%。
2、乳制品
2021年-2023年乳制品营收呈增长趋势，从2021年的5.02亿元，增长到2023年的6.45亿元。2021年-2023年乳制品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的27.69%，大幅下降到了2023年的15.31%。
2022年，该产品名称由“进口品”变更为“乳制品”。
3、淡奶油
2021年-2023年淡奶油营收呈增长趋势，从2021年的4.77亿元，增长到2023年的5.70亿元。2023年淡奶油毛利率为34.26%，同比去年的28.06%增长了22.1%。
4、预制烘焙品
2021年-2023年预制烘焙品营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.78亿元，大幅增长到2023年的3.31亿元。2021年-2023年预制烘焙品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.67%，大幅下降到了2023年的12.85%。
2023年，该产品名称由“冷冻面团”变更为“预制烘焙品”。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长20.02%
本期净利润为1.50亿元，去年同期1.25亿元，同比增长20.02%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.69亿元，去年同期为1.51亿元，同比小幅增长；（2）所得税费用本期支出3,131.74万元，去年同期支出3,493.13万元，同比小幅下降；（3）其他收益本期为1,323.20万元，去年同期为1,019.35万元，同比增长。
2、主营业务利润同比小幅增长11.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.05亿元 | 22.90亿元 | 0.66% |
| 营业成本 | 17.41亿元 | 17.74亿元 | -1.88% |
| 销售费用 | 1.92亿元 | 1.87亿元 | 2.34% |
| 管理费用 | 1.38亿元 | 1.27亿元 | 8.52% |
| 财务费用 | -2,942.49万元 | -2,929.05万元 | -0.46% |
| 研发费用 | 7,447.91万元 | 5,837.65万元 | 27.58% |
| 所得税费用 | 3,131.74万元 | 3,493.13万元 | -10.35% |
2024年三季度主营业务利润为1.69亿元，去年同期为1.51亿元，同比小幅增长11.94%。
虽然研发费用本期为7,447.91万元，同比增长27.58%，不过（1）营业总收入本期为23.05亿元，同比有所增长0.66%；（2）毛利率本期为24.47%，同比小幅增长了1.96%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年3月6日，南侨食品近十二个月的滚动营收为31.0亿元，在烘焙食品行业中，南侨食品的全球营收规模排名为9名，全国排名为3名。
烘焙食品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GrupoBimbo宾堡集团 | 1401.0 | 6.50 | 54 | 19.32 |
| Yamazaki Baking 山崎面包 | 608.0 | 5.73 | 18 | 51.40 |
| Flowers Foods 花苑食品 | 371.0 | 5.63 | 18 | 6.36 |
| Cheesecake Factory 起司工坊 | 260.0 | 6.95 | 11 | 47.22 |
| Krispy Kreme 卡卡圈坊 | 121.0 | 6.35 | 0.22 | -- |
| 桃李面包 | 68.0 | 4.26 | 5.74 | -13.37 |
| 美食 Gourmet Master | 45.0 | 1.24 | 1.67 | -9.34 |
| 立高食品 | 35.0 | 24.58 | 0.73 | -31.98 |
| 南侨食品 | 31.0 | 9.90 | 2.32 | -10.60 |
| 元祖股份 | 27.0 | 4.91 | 2.76 | -2.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南侨食品属于食品制造业中的烘焙油脂及冷冻面团细分行业 烘焙油脂及冷冻面团行业近三年受消费升级驱动稳步增长，2024年市场规模突破400亿元，年复合增速约6.5%。未来三年预计维持5%-7%增速，健康化、定制化产品需求上升，头部企业通过供应链整合加速替代中小厂商，行业集中度CR5有望从2024年的32%提升至2027年的40%
2、市场地位及占有率
南侨食品为烘焙油脂领域头部企业，2024年营收31.59亿元，在高端烘焙原料市场占有率约12%，冷冻面团业务市占率约8%，烘焙用奶油市场份额位列行业前三
3、主要竞争对手
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