京东方A(000725)2024年中报解读：显示器件毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
京东方科技集团股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“北京电子控股有限责任公司”。公司主营业务为显示器件、物联网创新、传感、MLED、智慧医工、“N”业务。
根据京东方A2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收933.86亿元，同比增长16.47%。扣非净利润16.13亿元，扭亏为盈。京东方A2024年半年度净利润17.71亿元，业绩扭亏为盈。
显示器件毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为显示器件业务，占比高达83.54%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 显示器件业务 | 780.13亿元 | 83.54% | 13.91% |
| MLED业务 | 40.33亿元 | 4.32% | - |
| 智慧医工业务 | 9.04亿元 | 0.97% | - |
| 传感业务 | 1.63亿元 | 0.18% | - |
| 其他业务 | 102.72亿元 | 10.99% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 显示器件业务 | 780.13亿元 | 83.54% | 13.91% |
| MLED业务 | 40.33亿元 | 4.32% | - |
| 智慧医工业务 | 9.04亿元 | 0.97% | - |
| 传感业务 | 1.63亿元 | 0.18% | - |
| 其他业务 | 102.72亿元 | 10.99% | - |
2、显示器件收入的小幅增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收933.86亿元，与去年同期的801.78亿元相比，增长了16.47%，主要是因为显示器件本期营收780.13亿元，去年同期为678.76亿元，同比小幅增长了14.87%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 显示器件 | 780.13亿元 | 678.76亿元 | 14.87% |
| 物联网创新业务 | 171.56亿元 | 174.17亿元 | 10.57% |
| 其他业务 | -17.83亿元 | -51.15亿元 | - |
| 合计 | 933.86亿元 | 801.78亿元 | 16.47% |
3、显示器件毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的9.03%，同比大幅增长到了今年的16.0%，主要是因为显示器件本期毛利率13.91%，去年同期为6.01%，同比大幅增长131.45%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加16.47%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，京东方A营业总收入为933.86亿元，去年同期为801.78亿元，同比增长16.47%，净利润为17.71亿元，去年同期为-16.68亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然其他收益本期为10.77亿元，去年同期为27.46亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为34.94亿元，去年同期为-36.61亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 933.86亿元 | 801.78亿元 | 16.47% |
| 营业成本 | 784.49亿元 | 729.34亿元 | 7.56% |
| 销售费用 | 18.90亿元 | 19.28亿元 | -1.92% |
| 管理费用 | 28.34亿元 | 27.33亿元 | 3.67% |
| 财务费用 | 2.95亿元 | 4.37亿元 | -32.37% |
| 研发费用 | 58.06亿元 | 52.67亿元 | 10.24% |
| 所得税费用 | 5.08亿元 | 8.20亿元 | -38.08% |
2024年半年度主营业务利润为34.94亿元，去年同期为-36.61亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为933.86亿元，同比增长16.47%；（2）毛利率本期为16.00%，同比大幅增长了6.97%。
3、非主营业务利润由盈转亏
京东方A2024年半年度非主营业务利润为-12.15亿元，去年同期为28.14亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 34.94亿元 | 197.32% | -36.61亿元 | 195.43% |
| 投资收益 | -2.12亿元 | -11.97% | 7.75亿元 | -127.34% |
| 资产减值损失 | -20.87亿元 | -117.86% | -10.57亿元 | -97.50% |
| 其他收益 | 10.77亿元 | 60.84% | 27.46亿元 | -60.77% |
| 其他 | 1.00亿元 | 5.66% | 4.13亿元 | -75.72% |
| 净利润 | 17.71亿元 | 100.00% | -16.68亿元 | 206.18% |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为10.77亿元，占净利润比重为60.84%，较去年同期减少60.77%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 与收益相关的政府补助 | 4.75亿元 | 24.61亿元 |
| 其他 | 3.10亿元 | 2,553.81万元 |
| 与资产相关的政府补助 | 2.92亿元 | 2.60亿元 |
| 合计 | 10.77亿元 | 27.46亿元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为7.68亿元。
(2)本期共收到政府补助13.22亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 7.67亿元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 5.55亿元 |
| 其他 | 51.10万元 |
| 小计 | 13.22亿元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 其他 | 3.10亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下47.18亿元，留存计入以后年度利润。
行业分析
1、行业发展趋势
京东方Ａ属于半导体显示面板行业。 近三年，全球显示面板行业加速向中国大陆转移，产能集中度显著提升。消费升级推动大尺寸、高清化需求增长，IT及TV面板需求维持高位。未来OLED、Mini LED等新技术将主导高端市场，行业整合与技术创新并行，预计2025年全球面板市场规模将突破1600亿美元，年复合增长率超5%。
2、市场地位及占有率
京东方Ａ为全球半导体显示面板龙头，LCD领域市占率稳居全球第一，2024年LCD面板全球份额超30%；OLED产能加速释放，中小尺寸柔性屏市占率突破15%，位居全球第二。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 京东方Ａ（000725） | 全球最大LCD面板供应商，覆盖显示器件、智慧物联等多元化业务 | 2024年LCD面板出货面积全球占比34%，OLED业务营收同比增长48% |
| TCL科技（000100） | 主营半导体显示及材料，旗下华星光电为全球第二大LCD面板厂商 | 2024年TV面板出货量全球占比22%，55英寸以上大尺寸产品占比超60% |
| 维信诺（002387） | 专注于OLED显示技术，国内柔性AMOLED领域头部企业 | 2024年柔性AMOLED手机面板出货量占国内市场份额18% |
| 彩虹股份（600707） | 液晶基板玻璃和面板核心供应商，聚焦大尺寸TV面板领域 | 2024年G8.5+液晶基板玻璃产线满产，TV面板出货量全球占比7% |
| 深天马A（000050） | 中小尺寸显示面板领先企业，产品应用于车载、医疗等领域 | 2024年LTPS LCD智能手机面板市占率连续五年全球第一 |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润同比去年扭亏为盈。
2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润34.94亿元，同比去年扭亏为盈。
2024年半年度扣非净利润11.00亿元，由于政府补助贡献了7.68亿元，净利润盈利17.71亿元。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 21 | 71 |
| 行业中位数 | 22 | 15 | 17 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 |
液晶面板行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 京东方A | 71 | 京东方A | 56 |
| 2 | TCL科技 | 65 | TCL科技 | 53 |
| 3 | 深天马A | 17 | 龙腾光电 | 22 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.20 | 1.20 | 1.12 | 1.10 | 1.08 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，京东方Ａ近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年04月15日，京东方Ａ的PE-TTM是29.43，而面板行业的PE-TTM是29.56，京东方Ａ低于面板行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 京东方A | 0.750875 | 3593 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 京东方A | 1.463055 | 2816 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
京东方A神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.7508 | 1.4630 | 20 | 3330 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
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