永新股份(002014)2024年中报解读：主营业务利润同比小幅下降，彩印包装材料毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
黄山永新股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“黄山供销集团有限公司”。公司的主营业务是生产经营真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装材料、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制品、精细化工产品等高新技术产品。公司的主要产品是彩印包装材料、镀铝包装材料、塑料软包装薄膜、油墨、其他。
根据永新股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收16.51亿元，同比基本持平。扣非净利润1.69亿元，同比基本持平。
彩印包装材料毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为橡胶和塑料制品业，占比高达92.28%，主要产品包括彩印包装材料和塑料软包装薄膜两项，其中彩印包装材料占比71.96%，塑料软包装薄膜占比18.57%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 橡胶和塑料制品业 | 15.23亿元 | 92.28% | 20.61% |
| 油墨、颜料及类似产品制造 | 7,127.43万元 | 4.32% | 24.65% |
| 其他业务 | 5,616.24万元 | 3.4% | 67.53% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 彩印包装材料 | 11.88亿元 | 71.96% | 22.47% |
| 塑料软包装薄膜 | 3.07亿元 | 18.57% | 14.73% |
| 油墨业务 | 7,127.43万元 | 4.32% | 24.65% |
| 其他业务 | 5,616.24万元 | 3.4% | 67.53% |
| 镀铝包装材料 | 2,885.85万元 | 1.75% | 6.56% |
2、彩印包装材料毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的24.39%，同比小幅下降到了今年的22.38%，主要是因为彩印包装材料本期毛利率22.47%，去年同期为26.91%，同比下降16.5%。
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降10.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.51亿元 | 16.05亿元 | 2.84% |
| 营业成本 | 12.81亿元 | 12.14亿元 | 5.58% |
| 销售费用 | 3,134.70万元 | 2,869.57万元 | 9.24% |
| 管理费用 | 6,426.00万元 | 6,841.16万元 | -6.07% |
| 财务费用 | 202.16万元 | 122.48万元 | 65.06% |
| 研发费用 | 7,427.51万元 | 7,146.95万元 | 3.93% |
| 所得税费用 | 3,142.92万元 | 3,260.04万元 | -3.59% |
2024年半年度主营业务利润为1.86亿元，去年同期为2.07亿元，同比小幅下降10.25%。
虽然营业总收入本期为16.51亿元，同比有所增长2.84%，不过毛利率本期为22.38%，同比小幅下降了2.01%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、净现金流同比大幅下降8.54倍
2024年半年度，永新股份净现金流为-4.20亿元，去年同期为-4,405.88万元，较去年同期大幅下降8.54倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为21.19亿元，同比大幅增长4.47倍；
但是投资支付的现金本期为23.09亿元，同比大幅增长10.05倍。
行业分析
1、行业发展趋势
永新股份属于塑料软包装行业，专注于彩印复合软包装材料、塑料软包装薄膜及镀铝材料的研发与生产。 塑料软包装行业近三年呈现集中度提升趋势，CR5约6%，中小产能受环保政策挤压逐步出清，头部企业通过技术升级与产业链整合强化竞争力。未来市场空间向绿色化、可降解材料倾斜，功能性薄膜需求增长显著，预计2025年市场规模突破2000亿元，年均复合增长率约5%-7%。
2、市场地位及占有率
永新股份为国内塑料软包装龙头，依托全国化产能布局与优质客户资源（包括多家国际品牌），在食品、日化等领域占据领先地位，2024年营收35.25亿元，行业排名前三，但市占率因分散格局未达双位数。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 永新股份（002014） | 主营彩印复合软包装及功能性薄膜，覆盖食品、日化等领域 | 2024年营收35.25亿元，功能性薄膜业务增速超15% |
| 紫江企业（600210） | 塑料包装与饮料包装制造商，客户涵盖可口可乐等品牌 | 2024年塑料包装业务营收占比超60% |
| 双星新材（002585） | 聚焦功能性聚酯薄膜，产品应用于光伏、消费电子等领域 | 2024年光学膜市占率约12%，行业排名第二 |
| 王子新材（002735） | 塑料包装及军工新材料双主业，侧重高端定制化产品 | 2024年塑料包装营收12.8亿元，毛利率提升至22% |
| 通产丽星（002243） | 化妆品包装领域龙头，提供软管、注塑等一体化解决方案 | 2024年化妆品包装市占率约8%，客户含欧莱雅等 |
1、经营分析总结
近8年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.82亿元。
2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润1.86亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 86 | 66 | 86 | 60 | 86 |
| 行业中位数 | 66 | 51 | 67 | 48 | 57 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 2 | 1 |
塑料包装行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 永新股份 | 86 | 永新股份 | 86 |
| 2 | 纳尔股份 | 74 | 金富科技 | 82 |
| 3 | 金富科技 | 74 | 紫江企业 | 75 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，永新股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年04月15日，永新股份的PE-TTM是15.58，而塑料包装行业的PE-TTM是19.66，永新股份低于塑料包装行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 永新股份 | 5.999856 | 416 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 永新股份 | 4.175131 | 844 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
永新股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.9998 | 4.1751 | 1 | 433 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 永新股份 | 1260 | 433 |
| 2 | 紫江企业 | 1973 | 843 |
| 3 | 金富科技 | 1975 | 844 |
文章来源：碧湾App
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