根据王子新材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.44亿元，同比小幅增长11.37%。扣非净利润1,357.67万元，同比大幅增长171.73%。王子新材2024年半年度净利润1,035.72万元，业绩同比小幅增长8.94%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,492.20万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为塑料包装，占比高达62.31%。

2024年半年度公司营收8.44亿元，与去年同期的7.58亿元相比，小幅增长了11.37%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）薄膜电容产品本期营收1.82亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长了44.72%。

（2）军工电子产品本期营收6,937.84万元，去年同期为2,365.24万元，同比大幅增长了193.33%。

2024年半年度公司毛利率为16.99%，同比去年的17.5%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度塑料包装产品毛利率为16.94%，同比小幅下降13.35%，同期薄膜电容产品毛利率为14.32%，同比大幅增长63.28%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售7.50亿元，同比大幅增长20.25%，同期海外销售9,338.77万元，同比大幅下降30.1%。2023-2024年半年度，国内营收占比从82.37%增长到88.93%，海外营收占比从17.63%下降到11.07%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从26.71%下降到15.37%。

本期净利润为1,035.72万元，去年同期950.69万元，同比小幅增长8.94%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）资产处置收益本期为-524.20万元，去年同期为126.17万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出185.39万元，去年同期收益67.97万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为1,237.23万元，去年同期为272.08万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为1,237.23万元，去年同期为272.08万元，同比大幅增长3.55倍。

虽然毛利率本期为16.99%，同比有所下降了0.51%，不过营业总收入本期为8.44亿元，同比小幅增长11.37%，推动主营业务利润同比大幅增长。

本期研发费用为2,532.71万元，同比增长27.56%。研发费用增长的原因是：

（1）工资及福利费本期为1,287.17万元，去年同期为876.53万元，同比大幅增长了46.85%。

（2）材料费本期为835.70万元，去年同期为735.26万元，同比小幅增长了13.66%。

2024年半年度，王子新材净现金流为-7.35亿元，去年同期为4,242.43万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是（1）投资支付的现金本期为4.92亿元，同比大幅增长7.95倍；（2）偿还债务支付的现金本期为3.11亿元，同比大幅增长106.24%；（3）吸收投资所收到的现金本期为116.24万元，同比大幅下降98.69%。

在2024年半年度报告中，王子新材用于金融投资的资产为3.6亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为235.77万元，占净利润1,035.72万元的22.76%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2024年半年度，公司的其他收益为234.40万元，占净利润比重为22.63%，较去年同期增加81.25%。

在2024年半年度报告中，王子新材形成的商誉为1.91亿元，占净资产的9.61%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为武汉中电华瑞和重庆富易达。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-18.75%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为10.24%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.96亿元，同比下降8.84%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资1.17亿元的对价收购重庆富易达51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,839.76万元，也就是说这笔收购的溢价率高达142.37%，形成的商誉高达6,890.24万元，占当年净资产的10.73%。

重庆富易达收购前业绩展示如下表所示：

重庆富易达资产组的历年业绩数据如下表所示：

2020年末，企业斥资1.5亿元的对价收购武汉中电华瑞51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,094.75万元，也就是说这笔收购的溢价率高达266.9%，形成的商誉高达1.09亿元，占当年净资产的11.95%。

武汉中电华瑞资产组承诺在2020年至2022年实现业绩分别不低于1700万元、2300万元、2800万元，累计不低于6,800万元。实际2020-2022年末产生的业绩为1,868.48万元、2,495.35万元、2,169.37万元，累计6,533.2万元，未完成承诺。

武汉中电华瑞资产组的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计7.40亿元，占总资产的25.20%，相较于去年同期的5.85亿元增长26.58%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润234.54万元，导致企业净利润从盈利801.18万元上升至盈利1,035.72万元，其中主要是应收账款坏账损失593.12万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按账龄组合计提坏账准备，合计-512.50万元。在按账龄组合计提坏账准备中，主要为坏账收回或者转回的512.50万元。

2024半年度，王子新材在建工程余额合计1.15亿元，相较期初的6,846.21万元大幅增长了67.35%。主要在建的重要工程是宁波新容薄膜电容器扩建升级项目。

建设目标：宁波新容薄膜电容器扩建升级项目旨在通过新建生产厂房，优化生产线布局，并配套购置先进的生产、检测设备，扩大薄膜电容器产品的生产规模，同步巩固公司的检测能力，以保障公司业务规模的扩张，解决因现有电容器产能不足造成的发展瓶颈，满足下游市场不断增长的需求，实现可持续发展。

建设内容：本项目拟在宁波新容自有土地上新建生产厂房，同步购置配套先进设备，以改善公司生产经营条件，优化生产布局，扩大薄膜电容器的生产规模。项目总投资为69,378.24万元，其中建设工程投资9,417.46万元，设备购置及安装57,618.00万元，铺底流动资金2,342.78万元。

建设时间和周期：项目建设周期为3年，预计从项目启动至建成投产共需3年时间。

预期收益：经测算，该项目的税后内部收益率为15.59%，税后静态投资回收期（含建设期）为7.48年。项目建成后，公司将有效突破因现有电容器产能不足造成的发展瓶颈，满足下游市场不断增长的需求，实现可持续发展，同时提高产品质量及生产效率，增强规模效益，持续提升盈利水平，巩固并进一步提升公司在行业中的竞争力。

王子新材属于军工电子与新能源材料行业，核心业务涵盖电磁武器配套及新能源薄膜电容领域。 军工电子领域近三年因国防装备升级需求持续增长，电磁武器及舰船综合电力系统进入批量生产阶段，带动产业链扩容；新能源材料领域受新能源汽车及可再生能源装机驱动，薄膜电容市场规模预计2025年超66亿元，年复合增长率超15%。未来行业将聚焦高功率器件、智能化装备及绿色能源技术迭代。

王子新材在军工电子领域为电磁发射核心配套商，其脉冲能量储存与变换系统占据关键技术节点；新能源薄膜电容领域通过切入比亚迪等头部供应链，供货规模达千万级，但整体市占率低于头部企业，属于细分领域重要参与者。

2024年半年度净利润1,035.72万元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润1,237.23万元，较去年同期大幅增长。

风险方面，重庆富易达资产组存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入宁波新容薄膜电容器扩建升级项目，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，王子新材近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日，王子新材的PE-TTM是61.54，而塑料包装行业的PE-TTM是19.66，王子新材的PE-TTM远高于塑料包装行业的PE-TTM。