根据新乡化纤2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收37.95亿元，同比小幅增长11.43%。扣非净利润1.52亿元，扭亏为盈。新乡化纤2024年半年度净利润1.51亿元，业绩同比大幅增长12.20倍。本期经营活动产生的现金流净额为-7,850.49万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为化纤行业，主要产品包括氨纶纤维和粘胶长丝两项，其中氨纶纤维占比56.46%，粘胶长丝占比38.76%。

2024年半年度公司营收37.95亿元，与去年同期的34.06亿元相比，小幅增长了11.43%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）氨纶纤维本期营收21.43亿元，去年同期为21.07亿元，同比增长了1.72%。

（2）生物质纤维素本期营收1.47亿元，去年同期为1.16亿元，同比增长了26.8%。

产品毛利率方面，2021-2024年半年度氨纶纤维毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的40.97%，大幅下降到2024年半年度的2.05%，2022-2024年半年度生物质纤维素毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的12.44%，大幅增长到2024年半年度的25.46%。

2024年半年度，新乡化纤营业总收入为37.95亿元，去年同期为34.06亿元，同比小幅增长11.43%，净利润为1.51亿元，去年同期为1,140.52万元，同比大幅增长12.20倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出2,838.27万元，去年同期收益671.02万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为1.87亿元，去年同期为2,085.21万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为1.87亿元，去年同期为2,085.21万元，同比大幅增长7.99倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为37.95亿元，同比小幅增长11.43%；（2）毛利率本期为12.14%，同比大幅增长了4.42%。

本期研发费用为6,193.28万元，同比大幅增长40.3%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,304.92万元，去年同期为2,013.72万元，同比大幅增长了64.12%。

（2）材料费用本期为2,017.02万元，去年同期为1,386.74万元，同比大幅增长了45.45%。

2024半年度，新乡化纤固定资产合计70.60亿元，占总资产的53.98%，相比期初的60.34亿元增长了17.00%。

在本报告期内，企业固定资产新增14.49亿元，主要为在建工程转入的14.47亿元，占比99.86%。

在此之中：年产一万吨生物质纤维素项目转入6.43亿元。

建设目标：新乡化纤股份有限公司年产一万吨生物质纤维素纤维项目旨在通过于新疆建成西北地区颇具规模的再生纤维素纤维生产基地，充分利用当地在原材料供应、能源及配套、交通物流、客户挖掘、政策落实等方面的产业优势，积极参与“一带一路”建设，优化公司产业布局，进一步巩固公司在生物质纤维素长丝领域的市场地位。

建设内容：本项目由公司全资子公司新疆天鹭新材料科技有限公司实施，厂址位于新疆图木舒克经济技术开发区达板山工业园区。项目建成后，公司将形成年产一万吨生物质纤维素纤维的新增产能。项目建设内容包括建筑工程、设备购置、安装工程、工程建设其他费用、基本预备费、土地使用权、建设期财务费用及铺底流动资金等。

建设时间和周期：本项目建设工期从2022年7月至2023年12月，建设周期为18个月。

预期收益：项目建成后，预计可实现年均销售收入45,414.29万元，年均利润总额6,987.07万元，税后内部收益率为8.00%。这将有助于提高公司的盈利能力，优化公司产能结构布局和产品结构，提升公司主营业务市场规模，实现多层次、多品种的市场策略，为公司可持续发展奠定基础。

2024年半年度，新乡化纤净利润为1.51亿元，去年同期为1,140.52万元，同比大幅增长12.20倍。净现金流为6.10亿元，去年同期为2.03亿元，同比大幅增长2.00倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然取得借款收到的现金本期为10.17亿元，同比下降28.55%；

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为9.15亿元，同比增长9.15亿元；（2）偿还债务支付的现金本期为8.05亿元，同比下降19.00%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为20.31亿元，同比小幅增长10.24%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2024半年度，企业应收账款合计14.64亿元，占总资产的11.20%，相较于去年同期的10.31亿元大幅增长42.09%。

本期，企业应收账款周转率为2.77。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从30天增加到了64天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024半年度，新乡化纤在建工程余额合计2.36亿元，相较期初的13.09亿元大幅下降了81.95%。主要在建的重要工程是三万吨生物质纤维素纤维项目（一期）。

建设目标：年产 10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目一期工程旨在通过建成国内颇具规模的差别化超细旦氨纶纤维生产基地，将“白鹭”牌氨纶打造成国内氨纶行业高质量产品品牌之一，同时扩大差别化氨纶纤维产品占比，提高公司在差别化氨纶细分市场竞争优势。

建设内容：本项目拟采用 120头纺丝甬道连续聚合干法纺丝成套技术，其自动化程度高、工艺参数稳定、产品质量高、物耗及能耗低，运营效益好。通过工艺调整、改变添加剂和工艺参数，本项目生产线尽可能柔性化，可以生产细旦、超细旦以及其它具有耐温、耐氯、易染等特殊性能的差别化氨纶纤维。

建设时间和周期：项目建设工期从 2020年 9月至 2022年 3月，建设周期 18个月。截至 2022年 2月 28日，项目已建成达产，新增氨纶产能 3万吨/年。

预期收益：项目达产后，预计可实现年均销售收入 156,971.43万元，年均利润总额 22,429.24万元，税后内部收益率为 14.96%，具有良好的经济效益。

新乡化纤属于化学纤维制造业，专注于氨纶纤维和生物质纤维素长丝的生产及销售。 近三年，化学纤维制造业呈现产能整合与产品升级趋势。粘胶长丝行业新增产能受限，国潮风潮推动国内需求增长，行业集中度提升；氨纶行业经历价格触底后，供需格局边际改善，头部企业通过技术迭代巩固优势。未来，绿色纤维技术研发及差异化产品布局将成为核心增长点，预计2025年行业规模将突破万亿。

新乡化纤是我国粘胶长丝行业龙头，全球产能规模第一，国内市场占有率超30%，氨纶产能居国内前三，“白鹭”品牌在高端纺织领域具备显著影响力。

公司盈利能力较差，近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.51亿元，较上期大幅增长。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润1.87亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示年产一万吨生物质纤维素项目、年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期等完工投产14.47亿元，有潜力促进后期收益增长。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，新乡化纤近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，新乡化纤的PE-TTM是27.42，而氨纶行业的PE-TTM是15.11，新乡化纤的PE-TTM相比氨纶行业的PE-TTM较高。