根据ST盛屯2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收114.14亿元，同比小幅下降14.28%。扣非净利润12.43亿元，同比大幅增长5.44倍。ST盛屯2024年半年度净利润12.54亿元，业绩同比大幅增长2.12倍。本期经营活动产生的现金流净额为24.76亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括能源金属业务和基本金属业务两项，其中能源金属业务占比60.28%，基本金属业务占比31.93%。

2024年半年度，ST盛屯营业总收入为114.14亿元，去年同期为133.16亿元，同比小幅下降14.28%，净利润为12.54亿元，去年同期为4.02亿元，同比大幅增长2.12倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然投资收益本期为-1.10亿元，去年同期为4,662.07万元，由盈转亏；

但是主营业务利润本期为14.19亿元，去年同期为4.98亿元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为14.19亿元，去年同期为4.98亿元，同比大幅增长184.93%。

虽然营业总收入本期为114.14亿元，同比小幅下降14.28%，不过毛利率本期为21.72%，同比大幅增长了13.18%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2024半年度，ST盛屯固定资产合计108.81亿元，占总资产的27.82%，相比期初的101.98亿元小幅增长了6.69%。在2020年半年度到2024年半年度ST盛屯固定资产周转率从9.52大幅下降到了1.08，固定资产周转天数从18.91天增加到了166.20天，资产使用效率大幅下降。

在本报告期内，企业固定资产新增12.62亿元，主要为在建工程转入的11.11亿元，占比88.01%。

在此之中：BMS工程转入4.39亿元。

建设目标：ST盛屯的BMS工程，即兄弟矿业5万金属吨铜冶炼项目，旨在实现稳定产出高质量的铜产品。通过这个项目，公司希望提升自身在有色金属行业的市场竞争力，并进一步增强企业的盈利能力。

建设内容：BMS工程项目主要涉及铜矿石的处理与冶炼，包括建立或升级相关的选矿和冶炼设施。该项目还计划新建浮选厂，以便更好地处理自有矿山采出的不同类型的铜矿，如混合铜矿和硫化铜矿，从而提高资源利用效率并增加产品的多样性。

建设时间和周期：虽然具体的开工日期没有明确指出，但根据已有的信息，可以推断BMS工程项目的建设已经开始了一段时间。考虑到此类大型工程通常需要数年时间完成，预计整个项目的建设周期可能从几个月到几年不等，直至全部投产运行。

预期收益：随着BMS工程项目的推进及最终投产，预计将显著增加公司的铜产量，并对公司的营业收入产生积极影响。同时，通过优化生产流程和技术改进，该项目还有望降低生产成本，提高经济效益。不过，具体预期收益数据需参照最新的财务预测报告或者公司公告来获取准确数值。

在2024年半年度报告中，ST盛屯用于金融投资的资产为8.74亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.86亿元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

2024年半年度，企业存货周转率为1.58，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从33天增加到了113天，企业存货周转能力下降，2024年半年度ST盛屯存货余额合计76.83亿元，占总资产的19.93%，同比去年的71.21亿元小幅增长7.89%。

在2024年半年度报告中，ST盛屯形成的商誉为9.89亿元，占净资产的5.79%，商誉计提减值为105.33万元，占净利润12.54亿元的0.08%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为科立鑫(珠海)新能源有限公司和兴安埃玛矿业有限公司。

2018年末，企业斥资12亿元的对价收购科立鑫(珠海)新能源有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5.47亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达119.25%，形成的商誉高达6.53亿元，占当年净资产的7.65%。

科立鑫(珠海)新能源有限公司承诺在2018年至2021年实现业绩分别不低于1亿元、2.15亿元、3.5亿元、3.5亿元，累计不低于10.15亿元。实际2018-2021年末产生的业绩为N/A、N/A、N/A、N/A。

科立鑫(珠海)新能源有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值3,668.69万元、2020年末减值280.68万元、2022年末减值4,817.14万元、2023年末减值5,738.92万元、2024年中减值92.72万元，具体情况如下所示：

兴安埃玛矿业有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于1亿元、2.15亿元、3.5亿元，累计不低于6.65亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为N/A、N/A、N/A。

兴安埃玛矿业有限公司由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值968.36万元、2021年末减值899.42万元，具体情况如下所示：

2024半年度，ST盛屯在建工程余额合计20.46亿元，相较期初的24.17亿元下降了15.36%。主要在建的重要工程是贵州工程。

建设目标：ST盛屯贵州工程项目旨在通过投资建设硫酸镍生产线，扩大公司新能源材料业务的规模，提升市场竞争力。项目一期已建成投产，标志着公司在新能源产业链上的布局取得阶段性成果。

建设内容：该项目一期建设包括15万吨硫酸镍生产线及其配套设施，二期则计划进一步扩大产能，具体细节尚未完全披露。此外，公司还对贵州华金矿业进行了技术改造，从露天采矿转为地下采矿，并完成了新建尾矿库等相关工作，以提高资源利用效率和环境保护水平。

ST盛屯属于有色金属行业。 有色金属行业近三年受新能源、高端制造及绿色经济驱动，需求持续增长，铜、钴等战略资源市场空间显著扩大。2025年行业集中度提升，头部企业加速整合资源，绿色金属及循环经济成为核心增长点，预计全球铜需求年复合增速超4%，钴需求受储能及动力电池拉动维持高位。

ST盛屯在有色金属行业中处于二线梯队，聚焦铜矿开发及金属贸易，2024年受益铜价上涨实现历史最高业绩，但市占率较低，尚未进入国内铜业前五，供应链稳定性及资源储备规模弱于头部企业。

公司盈利能力较好，2024年半年度净利润12.54亿元，较上期大幅增长。

由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润14.19亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示BMS工程、贵州工程等阶段性投产11.11亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，盛屯矿业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，盛屯矿业的PE-TTM是9.00，而钴行业的PE-TTM是18.28，盛屯矿业的PE-TTM远低于钴行业的PE-TTM。