中国海油(600938)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
中国海洋石油有限公司于2022年上市。公司是一家成立于1999年8月20日，主要从事油气勘探、生产及贸易业务的香港投资控股公司。其业务包括常规油气业务、页岩油气业务、油砂业务及其他非常规油气业务。
根据中国海油2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2,267.70亿元，同比增长18.07%。扣非净利润791.97亿元，同比增长27.07%。中国海油2024年半年度净利润797.45亿元，业绩同比增长25.09%。
主营业务构成
产品方面，油气销售为第一大收入来源，占比81.63%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 油气销售 | 1,851.12亿元 | 81.63% | 65.03% |
| 贸易 | 366.29亿元 | 16.15% | 7.83% |
| 其他业务 | 50.29亿元 | 2.22% | -28.46% |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长25.09%
本期净利润为797.45亿元，去年同期637.48亿元，同比增长25.09%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出260.31亿元，去年同期支出228.74亿元，同比小幅下降；
但是主营业务利润本期为1,043.07亿元，去年同期为837.79亿元，同比增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长24.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,267.70亿元 | 1,920.64亿元 | 18.07% |
| 营业成本 | 1,049.62亿元 | 935.83亿元 | 12.16% |
| 销售费用 | 17.19亿元 | 17.50亿元 | -1.77% |
| 管理费用 | 33.91亿元 | 30.31亿元 | 11.88% |
| 财务费用 | 12.69亿元 | 7.94亿元 | 59.82% |
| 研发费用 | 7.63亿元 | 7.58亿元 | 0.66% |
| 所得税费用 | 260.31亿元 | 228.74亿元 | 13.80% |
2024年半年度主营业务利润为1,043.07亿元，去年同期为837.79亿元，同比增长24.50%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为2,267.70亿元，同比增长18.07%；（2）毛利率本期为53.71%，同比小幅增长了2.43%。
行业分析
1、行业发展趋势
中国海油属于石油和天然气开采行业，专注于海洋油气资源勘探、开发及生产。 石油和天然气开采行业近三年受全球能源供需波动及地缘政治影响显著，2023年后国际油价回升推动行业复苏。市场空间方面，海洋油气开发因技术进步与深水项目增加持续扩容，预计未来五年全球海洋油气市场规模复合增长率约3.5%。行业趋势向低碳化转型，但传统油气仍为能源主体，短期内深海及非常规资源开发是增长核心。
2、市场地位及占有率
中国海油是国内海洋油气开采龙头企业，2024年国内海洋油气产量占比超60%，稳居行业首位。其全球海洋油气权益储量占比约5.3%，净利润规模居全球同类企业前列，2024年实现净利润1400亿元，凸显成本控制及规模化优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国海油（600938） | 海洋油气勘探开发主导企业 | 2024年国内海洋油气市场占有率超60%，净利润1400亿元 |
| 中国石油（601857） | 综合性油气生产和销售巨头 | 2024年陆上油气产量占比国内超50%，天然气业务营收占比提升至32% |
| 中国石化（600028） | 炼化与油气一体化企业 | 2024年炼油产能全球第一，化工板块营收占比达28% |
| 海油工程（600583） | 海洋油气工程总承包服务商 | 2025年承接深海项目金额占比国内超70%，核心装备自主化率85% |
| 中海油服（601808） | 海洋油田技术综合服务供应商 | 2024年钻井平台作业量占国内市场份额55%，技术研发投入占比营收12% |
1、经营分析总结
公司盈利能力优秀，2024年半年度净利润797.45亿元，较上期有所增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润1,043.07亿元，较去年同期有所增长。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 87 | 72 | 90 | 73 | 90 |
| 行业中位数 | 79 | 68 | 88 | 65 | 85 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国海油近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，中国海油的PE-TTM是9.18，而油气开采行业的PE-TTM是9.14，中国海油高于油气开采行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国海油 | 9.787589 | 94 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国海油 | 8.372172 | 137 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国海油神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 9.7875 | 8.3721 | 1 | 23 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国海油 | 231 | 23 |
| 2 | ST新潮 | 918 | 259 |
| 3 | 蓝焰控股 | 2612 | 1263 |
文章来源：碧湾App
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