根据振德医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收20.42亿元，同比小幅下降11.44%。扣非净利润1.62亿元，同比下降27.57%。振德医疗2024年半年度净利润1.67亿元，业绩同比大幅下降31.11%。

公司的主营业务为医疗用品，主要产品包括手术感控、基础护理、造口及现代伤口护理三项，手术感控占比38.76%，基础护理占比27.17%，造口及现代伤口护理占比16.22%。

本期净利润为1.67亿元，去年同期2.43亿元，同比大幅下降31.11%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为-92.66万元，去年同期为-1,390.54万元，亏损有所减小；

但是（1）主营业务利润本期为2.10亿元，去年同期为2.56亿元，同比下降；（2）其他收益本期为2,269.50万元，去年同期为5,127.99万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失939.74万元，去年同期收益658.79万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2.10亿元，去年同期为2.56亿元，同比下降18.03%。

虽然毛利率本期为35.41%，同比有所增长了0.68%，不过营业总收入本期为20.42亿元，同比小幅下降11.44%，导致主营业务利润同比下降。

2024年半年度公司营收20.42亿元，同比小幅下降11.44%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-1,076.39万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了55.91%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为1,648.06万元，去年同期为2,499.03万元，同比大幅下降了34.05%。

（2）汇兑收益本期为1,277.67万元，去年同期为1,616.13万元，同比下降了20.94%。

2024半年度，振德医疗在建工程余额合计5.36亿元，相较期初的3.88亿元大幅增长了37.92%。主要在建的重要工程是年产4240万件高性能医疗器械生产基地及医用生物新材料研究院建设项目、年产7000万件手术感控类产品项目等。

建设目标：该项目旨在提升振德医疗用品股份有限公司的产品和业务布局，增强公司的研发创新能力和核心技术竞争力。项目包括建设新型防护用品、手术通路类医疗器械生产基地及医用生物新材料研究院，旨在满足市场对高性能医疗器械的需求，推动公司在医疗领域的技术创新和发展。

建设内容：项目计划建设生产车间、物流仓储及研发办公用房等建构筑物约13万平方米。建构筑物建设完成后，公司将配置新型防护用品和手术通路类医疗器械生产设备以及医用生物新材料研究院研发设备，配套辅助生产系统。项目达产后，将形成4,000万件新型防护用品（如铜基沸石纱布口罩等）和240万件手术通路类医疗器械（如一次性使用穿刺器等）的生产能力。

建设时间和周期：项目建设期预计为36个月，从获得项目用地开始计算，包括完成政府立项核准及报备、项目土地公开竞买、环评审批和施工许可等前置审批工作的时间。

预期收益：根据公司初步测算，项目财务内部收益率为15.55%，投资回收期为4.77年（不含建设期）。项目实施后，不仅能够提高公司新型防护用品的产能供应，还能拓展手术通路类医疗器械产品线，丰富公司产品结构，进一步提升公司的市场竞争力。

在2024年半年度报告中，振德医疗形成的商誉为7.87亿元，占净资产的13.86%，商誉计提减值为117.66万元，占净利润1.67亿元的0.7%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为上海亚澳医用保健品有限公司、江苏因倍思科技发展有限公司、DENEHEALTHCARELIMITED、MIDMEDSLIMITED和南通美泰医疗用品有限公司。

2021年末，企业斥资4亿元的对价收购上海亚澳医用保健品有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.1亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达90.79%，形成的商誉高达1.9亿元，占当年净资产的4.29%。

上海亚澳医用保健品有限公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值237.6万元，具体情况如下所示：

2023年末，企业斥资2.43亿元的对价收购江苏因倍思科技发展有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,618.21万元，也就是说这笔收购的溢价率高达219.37%，形成的商誉高达1.67亿元，占当年净资产的2.98%。

2023年末，企业斥资2.43亿元的对价收购DENEHEALTHCARELIMITED100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,618.21万元，也就是说这笔收购的溢价率高达219.37%，形成的商誉高达1.67亿元，占当年净资产的2.98%。

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续大幅增长，由2020年的8,961.57万元大幅增长至2024年的7.94亿元，增速为786.14%。

2024年半年度，振德医疗的无形资产合计7.21亿元，占总资产的9.25%，相较于年初的6.07亿元增长18.72%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.26亿元，主要为购置新增的1.19亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1.17亿元。

振德医疗属于医疗器械行业中的医用敷料及感染防护用品细分领域。 近三年，受全球公共卫生事件推动，国内感染防护及医用敷料市场规模年均增速超15%，2024年市场规模预计突破800亿元。未来行业将加速智能化升级，高端功能性敷料需求增长显著，政策推动集采规范化，头部企业集中度持续提升，出口市场受国际标准升级驱动扩容。

振德医疗为国内医用敷料行业龙头，2024年感染防护类产品市占率约12%，居行业前三，院内市场覆盖率超30%，海外营收占比近40%，在欧美主流医疗渠道供应链中占据稳定份额。

近5年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.67亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近5年半年度持续下降，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润2.10亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，振德医疗近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，振德医疗的PE-TTM是27.85，而医疗耗材行业的PE-TTM是32.80，振德医疗低于医疗耗材行业的PE-TTM。