根据皓宸医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.82亿元，同比增长21.80%。扣非净利润16.91万元，同比大幅下降97.08%。皓宸医疗2024年半年度净利润280.61万元，业绩同比大幅下降76.13%。本期经营活动产生的现金流净额为699.98万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事医疗口腔行业、电气开关行业、租赁业务行业，其中医疗口腔服务为第一大收入来源。

2024年半年度公司营收3.82亿元，与去年同期的3.14亿元相比，增长了21.8%，主要是因为医疗口腔服务本期营收3.49亿元，去年同期为2.76亿元，同比增长了26.6%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的47.64%，同比小幅下降到了今年的46.06%，主要是因为实业开关产品本期毛利率35.32%，去年同期为40.4%，同比小幅下降12.57%。

值得一提的是，实业开关产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度实业开关产品毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的43.23%，下降到2024年半年度的35.32%，2024年半年度医疗口腔服务毛利率为47.16%，同比小幅下降3.24%。

2024年半年度，皓宸医疗营业总收入为3.82亿元，去年同期为3.14亿元，同比增长21.80%，净利润为280.61万元，去年同期为1,175.55万元，同比大幅下降76.13%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然信用减值损失本期收益184.93万元，去年同期损失63.29万元，同比大幅增长；

但是（1）投资收益本期为1,673.71万元，去年同期为2,001.07万元，同比下降；（2）其他收益本期为181.79万元，去年同期为385.21万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出137.99万元，去年同期收益15.18万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-1,621.74万元，去年同期为-1,488.28万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为3.82亿元，同比增长21.80%，不过（1）销售费用本期为8,974.73万元，同比大幅增长31.68%；（2）毛利率本期为46.06%，同比小幅下降了1.58%，导致主营业务利润亏损增大。

皓宸医疗2024年半年度非主营业务利润为2,040.33万元，去年同期为2,648.64万元，同比下降。

在2024半年度报告中，皓宸医疗用于对外股权投资的资产为4.97亿元，占总资产的32.02%，对外股权投资所产生的收益为1,673.71万元，占净利润280.61万元的596.45%。

抚顺银行股份有限公司业务性质为金融业。

从近几年可以明显的看出，抚顺银行股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2014年末的1.98%增长至3.18%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

2024年半年度，公司的其他收益为181.79万元，占净利润比重为64.78%，较去年同期减少52.81%。

在2024年半年度报告中，皓宸医疗形成的商誉为2亿元，占净资产的42.49%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为广州德伦医疗投资有限公司。

2021年末，企业斥资2.36亿元的对价收购广州德伦医疗投资有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,824.68万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1194.04%，形成的商誉高达2.18亿元，占当年净资产的24.79%。

广州德伦医疗投资有限公司承诺在2021年至2023年实现业绩分别不低于2500.00万元、5500.00万元、7500.00万元，累计不低于1.55亿元。实际2021-2023年末产生的业绩为439.34万元、-4,446.07万元、7,394.57万元，累计3,387.84万元，未完成承诺。

广州德伦医疗投资有限公司的历年业绩数据如下表所示：

广州德伦医疗投资有限公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值1,820.07万元，具体情况如下所示：

皓宸医疗属于口腔医疗综合服务行业，核心业务涵盖口腔诊疗、医疗器械及产业链整合。 中国口腔医疗行业近三年保持年均12%以上增长，2024年市场规模突破2200亿元，驱动因素包括老龄化加剧、消费升级及政策对民营医疗的扶持。未来三年，数字化诊疗技术普及、连锁化率提升及种植/正畸等高附加值项目需求扩张将推动行业年复合增速维持10%-15%，预计2027年市场规模超3000亿元。

皓宸医疗通过控股德伦医疗布局华南口腔连锁市场，2024年口腔诊疗业务营收占比约65%，但整体市占率不足1%，属区域型中型企业，尚未进入全国前五。

2024年半年度净利润280.61万元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2024年半年度主营利润亏损1,621.74万元，较去年同期亏损有所加大，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

对外股权投资是公司的重要业务，对外股权投资平均占总资产的37%左右，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为4%左右，收益平均占净利润的737%左右，主要是投资抚顺银行股份有限公司。

风险方面，广州德伦医疗投资有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续2次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期皓宸医疗PE-TTM为负，参考价值不大。