根据恒逸石化2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收647.64亿元，同比基本持平。扣非净利润2.31亿元，同比大幅增长2.16倍。恒逸石化2024年半年度净利润5.54亿元，业绩同比大幅增长5.77倍。

公司主要从事石化行业、化纤行业、供应链服务，主要产品包括涤纶丝、炼油产品、供应链服务三项，涤纶丝占比33.94%，炼油产品占比27.62%，供应链服务占比16.22%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的3.28%，同比增长到了今年的4.13%。

毛利率增长的原因是：

（1）化工产品本期毛利率17.35%，去年同期为14.15%，同比增长22.61%。

（2）涤纶丝本期毛利率4.28%，去年同期为3.68%，同比增长16.3%。

（3）PTA本期毛利率-0.63%，去年同期为-2.34%，同比大幅增长73.08%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度炼油产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的13.40%，大幅下降到2024年半年度的2.18%，2024年半年度涤纶丝毛利率为4.28%，同比增长16.3%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2022-2024年半年度公司国内销售大幅下降，2022年半年度国内销售520.30亿元，2023年半年度下降21.62%，2024年半年度下降11.41%，同期2022年半年度海外销售277.75亿元，2023年半年度下降15.27%，2024年半年度增长21.67%。2021-2024年半年度，国内营收占比从73.76%大幅下降到55.79%，海外营收占比从26.24%大幅增长到44.21%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从7.34%下降到3.08%。

2024年半年度，恒逸石化营业总收入为647.64亿元，去年同期为643.16亿元，同比基本持平，净利润为5.54亿元，去年同期为8,189.49万元，同比大幅增长5.77倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出5,045.06万元，去年同期收益2.98亿元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为8,544.99万元，去年同期为-5.09亿元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为8,544.99万元，去年同期为-5.09亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为647.64亿元，同比有所增长0.70%；（2）管理费用本期为5.84亿元，同比下降19.42%；（3）毛利率本期为4.13%，同比增长了0.85%。

恒逸石化2024年半年度非主营业务利润为5.19亿元，去年同期为2.93亿元，同比大幅增长。

本期管理费用为5.84亿元，同比下降19.42%。管理费用下降的原因是：

（1）修理费本期为7,916.84万元，去年同期为2.21亿元，同比大幅下降了64.13%。

（2）其他本期为7,185.35万元，去年同期为9,568.39万元，同比下降了24.91%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.50亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,927.30万元。

(2)本期共收到政府补助1.54亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.20亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2024半年度，恒逸石化在建工程余额合计59.97亿元，相较期初的46.10亿元大幅增长了30.09%。主要在建的重要工程是文莱炼化项目二期和广西己锦项目（一期）。

建设目标：文莱炼化二期项目旨在解决聚酯原料、可持续发展、企业全面升级转型等问题，进一步做大、做强、做精石化产业，加快公司产能结构提升，提升公司的经营业务结构和一体化协同运营，优化企业产品结构，提升上市公司的整体盈利能力。

建设内容：文莱炼化二期项目主要包括“炼油、芳烃、乙烯、聚酯”四部分，四大关联产业链条高度一体化。具体建设内容包括1,400万吨/年炼油、200万吨/年对二甲苯、250万吨/年PTA、100万吨/年PET、165万吨/年乙烯及下游深加工，以及配套储运、公用工程和相应辅助设施。

预期收益：项目建成后，工厂年均新增营业收入1,104,485万美元，平均每年可新增净利润171,623万美元。本项目财务内部收益率为18.67%，投资回收期为7.25年。

2024半年度，企业应收账款合计56.15亿元，占总资产的5.06%，相较于去年同期的78.99亿元减少28.91%。

本期，企业应收账款周转率为11.22。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从8.72增长到了11.22，平均回款时间从20天减少到了16天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

恒逸石化属于石油加工贸易行业，主营炼化、化纤及聚酯新材料产业链一体化业务 石油加工贸易行业近三年呈现产能结构性调整，民营炼化加速崛起推动行业集中度提升，2024年涤纶长丝等细分领域供需格局改善，成本端原油价格波动收窄，炼化一体化趋势深化，未来市场空间聚焦高端聚酯及新材料领域，预计2025年行业规模将突破1.5万亿元

恒逸石化为国内民营炼化龙头企业之一，炼化产能规模居行业前三，涤纶长丝产能达1000万吨/年，国内市占率约15%，聚酯瓶片产能位列全球前五，产业链纵向整合能力突出

2024年半年度扣非净利润较上期大幅增长。

2024年半年度主营利润8,544.99万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是管理费用在下降。

恒逸石化对外股权投资最近5年，收益平均占净利润63%左右，对外股权投资平均占总资产的11%左右，平均投资收益率为3%左右。对外股权投资收益连续3年下降。投资收益主要来源于浙商银行股份有限公司、浙江逸盛新材料有限公司等。

2024年半年度扣非净利润3.55亿元，由于政府补助贡献了1.50亿元，净利润盈利5.54亿元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入广西己锦项目（一期）等，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，恒逸石化近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，恒逸石化的PE-TTM是46.94，而炼油化工行业的PE-TTM是10.42，恒逸石化的PE-TTM远高于炼油化工行业的PE-TTM。