根据粤桂股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收13.42亿元，同比大幅下降34.66%。扣非净利润1.38亿元，同比大幅增长2.68倍。粤桂股份2024年半年度净利润1.34亿元，业绩同比大幅增长2.21倍。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为采矿业、造纸业、机制糖。主要产品包括硫精矿、机制糖、浆、贸易业务四项，硫精矿占比29.47%，机制糖占比16.80%，浆占比16.28%，贸易业务占比13.58%。

2024年半年度公司营收13.42亿元，与去年同期的20.54亿元相比，大幅下降了34.66%，主要是因为贸易业务本期营收1.82亿元，去年同期为10.54亿元，同比大幅下降了82.71%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的10.9%，同比大幅增长到了今年的26.04%，主要是因为硫精矿本期毛利率52.49%，去年同期为44.17%，同比增长18.84%。

2024年半年度，粤桂股份营业总收入为13.42亿元，去年同期为20.54亿元，同比大幅下降34.66%，净利润为1.34亿元，去年同期为4,158.76万元，同比大幅增长2.21倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,520.50万元，去年同期支出1,915.94万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为1.81亿元，去年同期为5,745.17万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为1.81亿元，去年同期为5,745.17万元，同比大幅增长2.14倍。

虽然营业总收入本期为13.42亿元，同比大幅下降34.66%，不过毛利率本期为26.04%，同比大幅增长了15.14%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2024年半年度公司营收13.42亿元，同比大幅下降34.66%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为9,744.65万元，同比增长19.38%。管理费用增长的原因是：虽然其他本期为862.36万元，去年同期为1,131.38万元，同比下降了23.78%，但是职工薪酬本期为5,257.65万元，去年同期为3,639.21万元，同比大幅增长了44.47%。

2024半年度，粤桂股份在建工程余额合计1.08亿元，相较期初的7,684.68万元大幅增长了40.41%。主要在建的重要工程是2万吨/年氨基磺酸项、10万吨/年精制湿法磷酸项目等。

建设目标：粤桂股份投资建设的2万吨/年氨基磺酸项目旨在加快产业布局，延伸硫化工产业链，并推动化工板块高质量发展。该项目不仅将提升公司的市场竞争力，还将有助于实现与新能源材料产业的对接，尤其是固态电池电解质等高端应用领域。

建设内容：该项目包括了氨基磺酸生产线及相关配套设施的建设。具体来说，它涵盖了从原料处理、反应合成到产品精制和包装的全过程设施。此外，项目还可能包含环保设施以及安全设施，以确保生产过程符合国家相关标准和要求。

建设时间和周期：根据公开信息，虽然没有提供具体的开始建设和完成日期，但通常这类化工项目的建设周期可能需要1-2年的时间。考虑到项目是在2024年被提及，预计项目建设可能在接下来的一两年内完成，不过确切的建设时间表应当参照公司最新的官方公告。

预期收益：通过年产2万吨氨基磺酸，粤桂股份期望能够抓住锂电池特别是固态电池电解质市场的增长机会，提高公司在该领域的市场份额。随着固态电池技术的发展及市场需求的增长，氨基磺酸作为关键添加剂和电解质的需求量预计将增加，从而为公司带来显著的经济效益。此外，该项目也有望加强公司的综合竞争力，促进长期可持续发展。

2024年半年度，企业存货周转率为2.00，在2023年半年度到2024年半年度粤桂股份存货周转率从3.25大幅下降到了2.00，存货周转天数从55天增加到了90天。2024年半年度粤桂股份存货余额合计7.40亿元，占总资产的13.57%，同比去年的5.56亿元大幅增长33.15%。

粤桂股份属于硫铁矿资源开发及硫化工产品制造行业，并涉及制糖业务。 硫化工行业近三年受环保政策驱动，传统硫酸需求稳定增长，新能源电池材料领域（如钛白粉副产品加工）成为新增长点，2025年市场规模预计突破500亿元；制糖业务受国际糖价波动及国内供需影响，2024年糖价同比上涨20%，行业集中度提升，头部企业通过资源整合扩大市场份额。

作为国内硫铁矿资源储量领先企业，粤桂股份硫酸年产能超100万吨，在华南区域硫化工市场占有率约15%；制糖业务年处理甘蔗量约120万吨，占广西区域产能的8%-10%，位列细分领域前三。

2024年半年度净利润1.33亿元，较上期大幅增长。

由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润1.81亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，粤桂股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日，粤桂股份的PE-TTM是34.44，而综合行业的PE-TTM是45.25，粤桂股份低于综合行业的PE-TTM。