根据沈阳化工2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收23.77亿元，同比基本持平。扣非净利润-7,528.04万元，较去年同期亏损有所减小。沈阳化工2024年半年度净利润-2.84亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司主要从事聚醚化工行业、氯碱化工行业、石油化工行业，主要产品包括聚醚和糊树脂两项，其中聚醚占比57.27%，糊树脂占比27.77%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的0.25%，同比大幅增长到了今年的7.19%，主要是因为糊树脂本期毛利率4.57%，去年同期为-17.81%，同比大幅增长125.66%。

本期净利润为-2.84亿元，去年同期-2.44亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然主营业务利润本期为-8,873.59万元，去年同期为-2.29亿元，亏损有所减小；

但是投资收益本期为-2.17亿元，去年同期为0.00元。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-8,873.59万元，去年同期为-2.29亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然管理费用本期为1.50亿元，同比大幅增长122.24%，不过（1）营业总收入本期为23.77亿元，同比有所增长2.70%；（2）毛利率本期为7.19%，同比大幅增长了6.94%，推动主营业务利润亏损有所减小。

沈阳化工2024年半年度非主营业务利润为-1.90亿元，去年同期为-1,085.16万元，亏损增大。

2024年半年度公司营收23.77亿元，同比基本持平。

本期管理费用为1.50亿元，同比大幅增长122.24%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）其他本期为7,839.45万元，去年同期为999.04万元，同比大幅增长了近7倍。

（2）人工费用本期为4,787.01万元，去年同期为3,316.24万元，同比大幅增长了44.35%。

本期研发费用为5,898.93万元，同比大幅下降34.83%。归因于物料消耗本期为3,281.36万元，去年同期为5,977.91万元，同比大幅下降了45.11%。

本期财务费用为1,874.94万元，同比下降24.49%。

财务费用下降的原因是：

虽然存款利息收入本期为1,413.07万元，去年同期为2,306.77万元，同比大幅下降了38.74%；

但是（1）借款及应付款项的利息支出本期为3,457.37万元，去年同期为4,293.17万元，同比下降了19.47%；（2）银行手续费本期为54.93万元，去年同期为505.34万元，同比大幅下降了89.13%；

沈阳化工归母净利润连续两年为负。2024半年度的归母净利润受非经常性损益拖累，共亏损了2.85亿元，其中，非经常性损益的亏损高达73.55%。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

2024年半年度，企业存货周转率为8.42，在2022年半年度到2024年半年度沈阳化工存货周转率从2.54大幅提升到了8.42，存货周转天数从70天减少到了21天。2024年半年度沈阳化工存货余额合计2.70亿元，占总资产的5.67%，同比去年的3.74亿元下降27.74%。

2024半年度，沈阳化工在建工程余额合计6,468.92万元，相较期初的7,833.28万元下降了17.42%。主要在建的重要工程是其他零星工程和中化东大(泉州)有限公司24万吨年聚醚多元醇项目。

建设目标：本项目的建设旨在利用山东东大新型高性能聚醚多元醇生产工艺包，发挥与中化集团及园区周边企业在原材料供应方面的产业链协同效应，提高项目经济效益。此外，通过减小产品运输成本，增强产品市场竞争力，提高产品在华东、华南地区的市场占有率，并进一步拓展海外市场，以做大做强东大品牌的聚醚多元醇产业。

建设内容：24万吨/年聚醚多元醇工艺装置。

建设时间和周期：本项目预计在2025年8月建成中交，2025年9月开始试生产。

预期收益：本项目的聚醚多元醇产品符合市场需求，目标市场明确，前景广阔，具有一定的市场竞争优势。通过提高产品市场竞争力，扩大市场份额，以及与中化集团及园区周边企业的产业链协同效应，预计能够提高经济效益，为公司股东创造价值。然而，盈利测算是基于当前预测的假设前提下，可能受到行业发展趋势、市场供需变化、竞争环境加剧等因素影响，导致产品盈利预测产生未达预期的风险。

2024年半年度，沈阳化工的无形资产合计5.77亿元，占总资产的12.00%，相较于年初的7.72亿元减少25.16%。

在本报告期内，无形资产的减少主要是因为子公司退出合并范围减少所导致的，企业无形资产减少5.04亿元，主要为子公司退出合并范围减少的5.04亿元。在子公司退出合并范围减少中，主要是土地使用权，合计2.66亿元。

2024半年度，沈阳化工固定资产合计19.23亿元，占总资产的39.95%，相比期初的23.72亿元下降了18.93%。

在本报告期内，企业固定资产减少69.21亿元，主要为子公司退出合并范围减少的68.07亿元，占比98.35%。

沈阳化工属于氯碱化工行业，核心产品为PVC糊树脂及烧碱。 氯碱化工行业近三年受产能过剩、需求疲软及环保政策影响，市场持续承压。2023年PVC糊树脂产能虽部分退出，但整体供大于求，开工率维持60%-70%，烧碱出口锐减导致内销竞争加剧。未来行业将向高端化、绿色低碳转型，高性能树脂及新能源材料领域或成增长点，但短期供需矛盾仍存，市场空间预计维持平稳。

沈阳化工是国内PVC糊树脂细分领域重要企业，自主研发的高端牌号填补国内空白，年产能20万吨。2024年其糊树脂营收占比超50%，但受行业整体产能过剩影响，市场占有率未达头部水平，在央企背景及技术积累支撑下，具备区域竞争优势。

最近5年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2021-2023年半年度扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润亏损8,873.59万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

2024年半年度扣非净利润亏损7,506.76万元，由于非经常性损益亏损了2.09亿元，净利润亏损增加至-2.84亿元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入中化东大(泉州)有限公司24万吨年聚醚多元醇项目等，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期沈阳化工PE-TTM为负，参考价值不大。